Uppdaterad syn på H&M

Nu var det ett tag sedan jag skrev om H&M.

Den 31 januari kunde jag konstatera att jag sålt hela mitt innehav.

Den 28 mars gjorde jag någon form av försök till sammanfattning av mitt dyra äventyr i bolaget.

Sedan min försäljning på kursen 149 kr har aktiekursen faktiskt hunnit hela vägen upp till 171 kr den 10 oktober, alltså totalt 15 % upp. Fantastiskt glädjande för alla som stannade kvar i bolaget och börsen bjöd på ett bra tillfälle att göra en exit under lite mer ordnade och genomtänkta former.

Senaste veckan/veckorna har kursen fallit ganska dramastiskt från nivåer kring 170 kr ner till 139 som aktien handlas till just nu. Tyvärr en nedgång på 18 %, kännbart för så väl privatinvesterare som diverse fonder.

Den analys som jag och många med mig borde ha gjort för länge sedan är att titta på följande bild på Börsdata och ställa sig frågan: Är H&M värt P/E 18?

Det spelar ingen större roll hur bolagets omsättning ökar om bolaget inte klarar av att hålla marginalerna uppe. En stagnerad vinst eller rent av sjunkande vinst är inte bra för investerare eller aktieägare och motiverar ett P/E långt mindre än 18.

Visst, om tillväxten uteblir finns det ändå ett case där bolaget ställer om till att maximera sitt kassaflöde och kanske kan få upp marginalen något genom detta. Konkurrenterna satsar dock på tillväxt så lösningen blir bara kortsiktig för H&M som förlorar på sikt. Enda lösningen är så klart att fortsätta utvecklas och sträva efter tillväxt.

Så som läget ser ut med tullar och protektionism i samband med att konkurrenterna blir allt fler tror jag H&M kommer få ännu sämre marginaler framöver. Att tvingas stänga fler butiker framöver blir så klart oundvikligt och aktiverar kostnader samtidigt som man som investerare fylls av tvivel. Butikerna har varit H&Ms paradgren och det svider så klart att bevittna detta avvecklas.

Online kommer man inte kunna ha samma fina marginaler man historiskt haft. Man kommer heller inte lyckas få H&M till en stor och framgångsrik plattform som blir den naturliga utgångspunkten för konsumenterna. Amazon, Wish, Zalando och allt vad det heter har nog en bättre utgångspunkt för detta.

Man ska dock inte underskatta H&M, med en stark huvudägare och en mycket god soliditet kan bolaget slå hårt och uthålligt mot sina konkurrenter, framför allt i sämre tider när likviditetsbrist blir påtaglig för konkurrenter som saknar positivt kassaflöde. De senaste årens utveckling vittnar dock om att H&M tar tid på sig att förändras.

Jag är fortsatt negativ till att äga aktier i bolaget, jag äger inga aktier idag och har inga planer på att köpa aktier heller.

Asbestskandal @ Johnson & Johnson

I fredags kom det en rapport från Reuters om att Johnson & Johnson känt till att deras babypuder innehållit asbest ända sedan 70-talet men att bolaget ska ha ignorerat detta och sålt produkten ändå.

Detta är inte alls bra.

Det finns två huvudsakliga utfall från detta:

1.  Rapporten är falsk.
2.  Rapporten är sann.

Varje sådant utfall kan delas upp i två underkategorier:

1 A: Rapporten är falsk, dock finns spår av asbest men ledningen kände inte till detta.

1 B: Rapporten är falsk, det finns inga spår alls av asbest i pudret.

2A: Rapporten är sann, bolaget känner till att spår av asbest förekommer, dock har man säkerställt att halterna är helt och hållet ofarliga.
2B: Rapporten är sann, det förekommer asbest, ledningen har medvetet mörkat detta.

Utfallen 1A så väl som 2B är total katastrof för bolaget.

Utfallen 1B och 2A borde egentligen inte ha varit någon större katastrof, men på något sätt har bolaget antingen via sin kommunikation, dokumentation eller på annat sätt brustit varpå desinformation spridits i media världen över.

Även om informationen inte stämmer har redan en stor skada skett för bolagets varumärke. Det ska bli spännande att följa upp detta.

På sin egen hemsida skriver J&J att talk mycket riktigt förekommer i den aktuella produkten men att den också är vanlig i så väl livsmedel, kosmetika etc och att man väljer noggrant från vilka gruvor/fyndigheter man köper in mineralen. På den svenska wikipediasidan för talk står också förorentingar av asbest kan förekomma naturligt i talk.

Följande citat återfinns på wikipedia:

"Talk som används i konsumentprodukter får inte innehålla någon asbest."

Således är det väl känt både hos företag och myndigheter att denna risk föreligger och sannolikt finns det väl beprövade metoder och tester för att undvika och förebygga asbest i babypuder.

Spontant skulle jag gissa på att utfallet 1B enligt ovan är det mest sannolika. Bolagets varumärke har dock gissningsvis redan tagit skada, jag kan bara misstänka att det varnas för denna produkt på diverse forum och facebookgrupper för småbarnsföräldrar.

Om aktiekursen rasar vidare neråt kanske jag köper aktier i bolaget i januari.

Månadsköp december 2018

Det har varit ganska svårt att hitta bolag som jag känner mig trygg att köpa aktier i.

Dels har jag en stor kategori cykliska bolag i portföljen som det inte är rätt läge att investera i. I denna kategori ingår bolag som: Alfa Laval, Altas Copco, Deere, Epiroc, NIBE.

Sedan har jag så klart ett helt gäng med investmentbolag som tyvärr känns ganska högt värderade. Visserligen är det god rabatt i flera av dem men då ska man ha i åtanke att flera av innehaven kanske är lite högt värderade och dessutom cykliska.
Hit hör: Industrivärden, Investor, Latour, Lundbergföretagen.

Sedan finns amerikanska konsumentbolag till P/E 20 som känns alldeles för dyrt. Visserligen helt ok och ganska pålitlig direktavkastning men jag väljer ändå att avvakta.
Bolagen är: Colgate, Diageo, J&J, McDonalds, Pepsi, Procter & Gamble, Unilever.

Visserligen finns det lite olika bolag kvar i portföljen men jag har ändå landat i att jag ska köpa akier i följande båda bolag:
Sampo och Orkla.

Skönt med lite annan valutaexponering än SEK och USD, Sampo är stabilt och lönsamt och kan komma att gynnas bra av stigande räntor samtidigt som Orkla erbjuder en stabil intjäning som kan delas ut till ägarna om bara ledningen håller sig borta från dåliga uppköp och andra äventyr.

Summan som ska investeras är ca 7 000 kr. Jag delar rakt av och köper för ca 3 500 i vardera bolag.

Sänkt summa för månadsköp

Jag har nu under en tid köpt aktier för 10 000 kr i månaden vilket har fungerat bra. Det har stämt väl överens med hushållets inkomster, utgifter och övrigt sparande.

Nu har jag och min fru beslutat oss för att ändra upplägget på föräldraledigheten vilket medför lite minskade intäkter under en tid. Då vi inte vill minska vårat övriga sparande kommer vi därför att dra ner på investeringarna under en tid istället.

Redan nu under december månad kommer aktieköpen att omgående minskas till 5 000 kr. Pengarna från försäljningen av Clas Ohlson kommer dock att tillföras denna summa några månader fram över och därför kommer jag köpa aktier för 7 000 kr per månad under en tid.

Så klart är detta tråkigt ur ett investerarperspektiv då utvecklingen går snabbare med lite högre summa varje månad men samtidigt så bidrar beslutet med väldigt mycket glädje för oss som föräldrar istället. Jag får trösta mig med att ett sparande på 5 000 kr är långt mycket mer än vad andra har råd med, framför allt i samband med föräldraledighet.

Svårt att hitta köpvärda bolag - köpa aktier i Fortum?

Jag har för första gången på länge lite svårt att hitta köpvärda bolag. Jag har funderat en tid på att jag inte har någon elproducent eller nätägare i portföljen sedan Hafslund blev utköpt och fick idén att köpa aktier i Fortum.

Jag har inte gjort någon större eller djupare analys av bolaget men har ändå redan dragit slutsatsen att det är en dålig idé av följande anledningar:

1. Stor politisk risk.
2. Stor exponering mot Ryssland.
3. Utebliven tillväxt/vinst sedan elnätet såldes av.
4. En sinande kassa som sakta delas ut till ägarna.
5. Bolaget köper Uniper.

Förklaringar och motiveringar enligt nedan:

1. Denna risk är isolerad egentligen inte så farlig. Ökad politisk risk är samma för alla bolag i branschen och utgör dels ett hinder för nya aktörer att ta sig in på marknaden men slår samtidigt mot alla bolag vilket medför att eventuella kostnader lätt kan föras över till slutkonsument. Risken blir dock påtaglig i kombination med övriga risker.

2. Bolaget har en stor exponering mot Ryssland som inte har en historik av att vara fredligt, pålitligt eller demokratiskt.

3. Fortum sålde sitt elnät vilket resulterat i ett påtagligt svagare kassaflöde för bolaget.

4. Fortum delar ut mer pengar vad man gör i vinst vilket ger ägarna så väl som bolagsledningen en falsk trygghet. Som aktieägare sitter man nöjt kvar och tar emot utdelningarna (direktavkastningen är påtagligt hög) utan att se risken med detta. Bolagsledningen har inte den positiva stress/press som andra bolag att skapa en positiv utveckling då man har gott om pengar att ta av.

5. Det tyska energibolaget Eon avvecklade all sin smutsiga elproduktion i ett eget bolag som fick namnet Uniper, detta bolag har Fortum av någon anledning fått för sig att köpa upp. Uniper innehåller så vitt jag vet mycket gas och kolkraft och är således hatat av politiker och allmänhet. Detta kan mycket väl bli Fortums version av Nuon. Uniper kan bli en konkurrensnackdel i händelse av ökande koldioxidskatter mm.

Tyvärr blev slutsatsen därför att inte köpa några aktier i Fortum. Bolaget verkar inte platsa alls i min portfölj.

Jakten på decembers månadsköp fortgår!

Månadsrapport november 2018

November har varit en ganska passiv börsmånad för mig.

Den enda aktieaffären är ett mindre köp i Catena Media.

Utdelningarna uppgår till totalt 900 kr och har erhållits från:

• Procter & Gamble
• Relaty Income
• Colgate
• Investor
• Deere
• Wallenstam

I övrigt har det inte hänt speciellt mycket alls. En ganska trivsam tillvaro med andra ord. Visserligen har det stormat en del på börsen, Starbreeze rekonstrueras (vilket inte påverkar mig), Anders Lönner har gått bort (sorgligt), ett G20-möte har hållits nu i början av december (vilket inte resulterade i något alls?), börsen har kraftiga rörelser uppåt så väl som neråt. När detta inlägg skrivs verkar riktningen just för stunden vara neråt.

Min aktieportföljs och min ekonomis utveckling sammanfattas ganska bra av graferna nedan.

Tveksam till Clas Ohlson och funderar på att sälja

Jag har under det gångna året varit positiv till Clas Ohlson och har vid några tillfällen köpt aktier i bolaget till P/E 10 och direktavkastning 8 %.

Problemet är bara att vinsten rasar i bolaget och nu handlas bolaget till P/E 20 trots en lägre börskurs än tidigare. Man kommer nu att stänga sina butiker i Storbritannien och i Tyskland för att istället satsa på en digital närvaro på dessa marknader istället.

Visserligen är det bra att man satsar digitalt då många av kunderna finns där men jag tror att Clas Ohlson varit inne på rätt spår med många små centrala butiker där man kan se och känna på produkterna eller rent av hämta ut det man köpt online osv. När man stänger butikerna har man ingen "unique selling point" och varför skulle kunderna vända sig direkt till just Clas Ohlsons hemsida?

Detta tror jag på sikt kommer att medföra att man plöjer ner pengar i marknadsföring mm i Tyskland och Storbritannien men att man i slutändan tvingas avsluta även dessa projekt, särskilt när Amazon drar igång på allvar.

Nedläggningen av butiker kommer dessutom att aktivera diverse "engångskostnader" vilket kan tendera dra ut på tiden.

Då kommer Clas Ohlson till slut bara att finnas i Norden och även här kommer man uppleva en stor press från många håll, ökad digitalisering där konkurrensen är mer kännbar än i butikerna. Detta samtidigt som omsättningen i butikerna kanske börjar minska och då blir butikerna bara en kostnad och en börda.

Jag tror med andra ord att man kommer att bli allt mer pressad från alla håll samtidigt. Jag tror absolut att man kommer att klara sig i den bemärkelsen att man kommer att överleva och fortsätta bedriva lönsam verksamhet även i framtiden, men i ett mycket mindre format. Jag tror alltså tyvärr att bolaget kommer att krympa, vilket så klart också innebär lägre börsvärde, lägre värdering, lägre vinst och lägre utdelning.

Ovanpå allt detta tillkommer samspelet mellan Mathem och Clas Ohlson, gissningsvis kommer deras samarbete att bjuda på några utmaningar under resans gång.

Jag tar tyvärr därför beslutet att i morgon sälja mina aktier i Clas Ohlson.

Nedan kommer lite bilder som jag lånar från den fantastiska sidan borsdata.se. Bilderna visar hur bolagets siffror ser ut just nu i samband med att beslutet om att sälja aktierna tas.

Affärsvärlden rekommenderar köp av Orkla

Kul med en köprekommendation för ett av portföljbolagen.

Orkla har funnits i min portfölj sedan maj 2017, totalt gjordes 3 inköp under 2017 där jag sakta men säkert byggde upp min position och i oktober 2018 köpte jag mina senaste aktier. Innehavet uppgår nu till ca 19 000 kr och utgör därmed 4,3 % av min portfölj. Orkla är i och med detta mitt sjunde största innehav och en av hörnstenarna i form av defensiv stabil verksamhet.

Affärsvärlden motiverar köpet med att Orklas starka varumärken kramar ut en lönsamhet som är hög, konjunktursstabil och "vårutmanad". Man ser också en stor rabatt i aktien och rekommenderar kursen 85 kr på 12 månaders sikt.

Aktien handlas idag till 71 kr.

Även jag tycker att aktien är attraktiv på dagens nivåer med en direktavkastning på 3,66 %. Jag är dock lite vaksam då bolaget haft en historik av att köpa diverse konstiga verksamheter när kassan blir stor. Nu la man ett bud på finska Koti Pizza på 23 Euro per aktie, vilket innebär P/E 30 på en pizzakedja. Säkerligen kan man lyckas med detta, men jag skulle inte bli förvånad om man i framtiden förlöjligar beslutet att köpa verksamheten till den multipeln. Koti tjänar dock pengar och gör vinst så detta kanske blir bra i längden.

Tröttsamt med varningar från "experter" om "börsras"

Oj vad tramsigt allt relaterat till börsen blev helt plötsligt. Tidningarna skriver mardrömsrubriker så som "Nu är det dags att sälja allt", "dödskors på Stockholmsbörsen", "Skräcktimmar på börsen", "Nästa år blir sämsta året sedan eurokrisen" och alla "experter" är ute och varnar hit och dit i diverse webb-TV-satsningar osv.

Vad trött man blir.

Samma journalister och "experter" ägnade sig för inte alls lång tid sedan att tipsa alla om vilka superaktier man ska investera i och hur otroligt ljus framtiden ser ut (rent av så bra att Riksbanken verkar höja räntan snart...).

Vad jag tror att vi kan vara helt säkra på är att börsen i framtiden kommer att stå så väl högre som lägre än vad den gör idag. Börsen bjuder alltid på en guppig resa, under givna tidsperioder kan börsen upplevas som en mardröm och under andra perioder som världens enklaste sätt att tjäna enkla och snabba pengar.

Oavsett uppgång eller nedgång på börsen tror jag att det är en bra idé att faktiskt påminna sig om att alla dessa fonder, derivat och andra konstiga produkter som handlas på börsen i slutändan bottnar i att man har exponerat sig mot aktier och att dessa aktier motsvarar andelar i företag. Företagens delägare (alltså du själv) är antingen glada för att bolagen tjänar pengar redan idag eller hoppas på att bolaget kommer tjäna pengar i morgon.

Om man nu helt plötsligt börjar känna sig nervös över huruvida aktier verkar vara en klok idé är detta ett ypperligt tillfälle att se över sin portföljsammansättning. Någon "expert" blev citerad i media med det kloka budskapet att "börsen kan gå ner 40 %". Ja, det stämmer för en aktie kan nämligen alltid gå ner med 100 %, och det är värt att tänka på i så väl goda tider som sämre tider.

Utvärdera just dina aktieinnehav och fundera på vad de faktiska bolagen bedriver för verksamhet. Jag själv köpte exempelvis aktier i Catena Media för en tid sedan, ett bolag som idag handlas ner 4 % på börsen. Jag är helt övertygad om att bolagets verksamhet inte påverkas av att börsen har fått hicka nu tillfälligt. Visst, kanske befinner vi oss nu i inledningen av en lågkonjunktur men jag visste ju när jag köpte mina aktier att bolaget kommer att uppleva så väl lågkonjunkturer som högkonjunkturer.

Men "experterna" och journalisterna har ju som jobb att sälja klick och initiera fler aktieaffärer och ökade courtageintäkter.

Det blir ju inte så bra TV att sitta och säga, "äh, ingen av oss har en aning om vad som händer just nu eller vad som kommer att hända i framtiden, men se alltid till att inte köpa aktier för pengar du inte kan avvara, ha dina aktier obelånade och köp bara aktier i livskraftiga bolag så ska ni se att avkastningen blir god i slutändan".

Köpt mer Catena Media

I mitt inlägg Planerade inköp november 2018 planerade jag att köpa fler aktier i Catena Media under förutsättning att kvartalsrapporten påvisat att bolaget fått fart även på vinsten per aktie. Omsättningen har ökat hastigt men jag var orolig att man inte skulle lyckas omvandla omsättningen till vinst.

I går släpptes kvartalsrapporten och jag var nöjd med vad bolaget presenterade.

Jag köpte aktier för ca 2 000 kr på morgonkvisten och kunde redan på eftermiddagen glädja mig åt att fonden Bodenholm nu klivit in som ägare i bolaget. Bodenholm har köpt 1,8 miljoner aktier till ett värde av dryga 200 miljoner kronor vilket gör fonden till åttonde största ägare med 3,3 % av aktierna i bolaget.

Nu är det bara att hålla tummarna att Catenas VD blir långvarig och framgångsrik, att Öresund fortsätter stärka sitt grepp om bolaget och att marknaden får förtroende för bolaget och dess verksamhet.

Jag är i och med gårdagens köp fullinvesterad för tillfället och nu är det bara att luta sig tillbaka och följa bolagets utveckling.

Månadsrapport oktober 2018

Endast 2 månader kvar på detta börsår, nu är redan 83 % tillryggalagt.

Oktober blev en speciell månad då jag tidigarelade månadsköpet i november så delar av kommande månads köpsumma har redan investerats.

Detta innebär att jag köpt aktier för 21 000 kr i oktober månad.

Dessa bolag har jag köpt aktier i under oktober:

• Orkla
• Clas Ohlson
• Evolution Gaming (2 gånger)
• Catena Media
• Latour
• Skanska
• Husqvarna
• Novo Nordisk

Jag har också erhållit totalt 760 kr i utdelning från följande bolag:

• PepsiCo
• Diageo
• Husqvarna
• Realty Income

I övrigt har månaden varit händelserik då börsen rört sig ganska mycket. Jag har noterat att min egen portfölj har följt med neråt men inte alls lika djupt ner som Stockholmsbörsen som helhet. Det går inte att dra några slutsatser från det men jag gissar på att mitt val av defensiva bolag och min spridning mellan valutor och länder har bidragit till att portföljutvecklingen ska bli mindre volatil, något jag märkt gäller så väl på uppsidan som nedsidan.

Portföljens utveckling finns sammanfattad i bilderna nedan:

Jag tror nästa börsnedgång blir hastig och djup

Jag tror inte att nuvarande nedgång på börsen är starten på en ny större nedgång, absolut inte. Jag tror att börsen kommer fortsätta ligga på nuvarande nivåer eller kanske fortsätta uppåt, detta i alla fall inom närmsta framtiden. Anledningen till att jag tror så är att ekonomin fortfarande går bra.

Missförstå mig inte, ekonomin bygger i grund och botten på en alldeles för håg belåning vilket inte är hållbart i längden och ekonomin är därför "sjuk" och botemedlet är en sänkt belåning. Detta gäller för stora delar av världen i allmänhet och Sverige i synnerhet. Men här och nu tuffar ekonomin på, folk har ännu inte upptäckt att kejsaren är naken och därför tror jag också att ekonomin kommer gå bra ytterligare ett tag framöver.

Människor har jobb, företagen fortsätter anställa och investera, det byggs och den ekonomiska aktiviteten är hög! Det räcker med att besöka ett shoppingcenter för att inse att människor inte är rädda för att spendera pengar och därmed kommer hjulen att rulla ett tag till.

Men med tanke på hur börsen, "börsexperterna" och investerare har agerat i denna lilla dipp vi nu upplever där börsen gått ner måttliga 10 %, räknat från slutet av september till slutet av oktober blir jag rädd. 10 % är ingenting och det oroar mig påtagligt att det skrivs om "börskaos" i tidningar, "sparekonomer" är ute och "tipsar" om hur folk ska agera och det märks bland människor jag vanligen diskuterar börs och ekonomi med att man blivit oroligare.

För all del så är det bra att man får sig en tankeställare kring vilka bolag man egentligen har i sin portfölj och hur trygg man känner sig med dessa. Men det är också ett bevis på att investerare har glömt bort hur börsen kan svänga på ganska kort tid.

Från november 2015 till januari 2016 gick börsen ner med 11 %.

Från juli 2017 till augusti 2017 gick börsen ned med 7 %.

Från januari 2018 till februari 2018 gick börsen ner med 8 %.

Osv osv, nedgångar i den här storleksordningen händer regelbundet och hela tiden, det är en del av att investera på börsen. Det sker många märkliga uppgångar så väl som nedgångar.

Det som egentligen oroar mig är att nu när detta sker och människor blir oroliga är ekonomin samtidigt stark, det är lätt att få ett jobb, banken ifrågasätter inte belåningen på bostadsrätten, det är lätt att handla på kredit, bolagen ökar sina vinster och sannolikt kommer många utdelningar höjas till våren.

När börsen väl börjar gå ner på riktigt kommer detta sannolikt bero på att konjunkturen viker på riktigt och vi ser en svagare eller rent av krympande ekonomi i Sverige/Europa/Världen. Då kommer börsen gå ner samtidigt som människor blir av med sina jobb, banken ifrågasätter din belåning, det blir svårt att handla på kredit, bolagens vinster minskar eller uteblir och sannolikt kommer många utdelningar att sänkas. Detta i kombination med en påtagligt försvagad bostadsmarknad kommer inte att bli roligt alls.

Vi vet att en lågkonjunktur kommer att inträffa någon gång i framtiden, det vore nästan osannolikt om det inte sker inom 3 år. Man bör ha tänkt denna tanke i förväg och man bör ha innehav i sin portfölj som inte går under pga detta.

Jag säger inte att min egen portfölj är den bästa i tuffa tider, mitt budskap och min förhoppning är att människor i alla fall hinner reflektera över att det finns bättre och det finns sämre bolag att ha i sina portföljer när börsen går ner. Likväl som det finns bättre och sämre portföljsammansättningar.

Jag kommer att behålla min portfölj obelånad över överskådlig framtid och jag är nöjd både med valutaspridning och bolagsspridning i min egen portfölj. Detta räddar mig inte undan från en allmän börsnedgång och det finns absolut ingenting som stavas "säkra bolag".

Syftet med detta blogginlägg är inte att hålla hög svansföring eller framhäva min egen strategi. Jag lär mig om börs och ekonomi hela tiden och är långt ifrån fullärd, jag överraskas allt för ofta i hur fel jag har i mina prognoser och har insett att ju mer man tror att man lärt sig desto mer inser man att man har kvar att lära. Syftet med blogginlägget är dels att väcka tanken hos den som läser att börsnedgångar kommer med viss regelbundenhet (vilket är sunt och bra) och dels att dokumentera mina egna tankar just nu så att jag kan återvända till detta inlägget i framtiden när jag har facit i hand och förundras över hur oerhört fel eller rätt jag faktiskt hade.

Planerade inköp november 2018

Lönen är på kontot och det är dags att se över vilka aktier som ska inhandlas i november månad.

Många aktiekurser har rasslat neråt senaste tiden och ser nu billiga ut relativt vad de kostade för 2 månader sedan.

Totalt är det 11 000 kr som ska investeras (10 000 kr i nytt kapital och 1 000 kr i form av erhållna utdelningar). Jag tänker mig följande fördelning:

• Evolution Gaming ca 2 000 kr.
• Skanska, ca 2 000 kr.
• Novo Nordisk, ca 2 000 kr.
• Husqvarna, ca 2 000 kr.
• Catena Media, ca 2 000 kr.

Totalt avrundar jag uppåt när jag köper så att den totala summan landar kring 11 000 kr.

Jag kommer inte köpa några aktier i Catena Media innan bolaget har släppt sin kvartalsrapport. Köpet bygger nämligen på att bolaget lyckats öka så väl omsättning som vinst räknat per aktie. Skulle vinsten per aktie ligga still eller öka för lite blir det inget köp för mig i Catena denna månad. Bolagets omsättning räknar jag med kommer öka ordentligt, men man måste också bevisa att man klarar av att låta intäkterna hitta hela vägen ner till sista raden och öka vinsten per aktie också.

Vad gäller kurserna osv i respektive bolag har det varit rejäla sättningar i flertalet av innehaven, även i bolagen jag avser köpa nu i november. Beroende på om börsen kommer ner en bit även idag avser jag genomföra flera av köpen redan under dagen, alltså en vecka i förväg.

Vad händer i Novo Nordisk?

Alla händelser på börsen går så klart inte att förklara och ibland är det ju bara löjligt när diverse "experter" och "gurus" presenterar enkla förklaringar om varför utvecklingen blivit som den blivit.

Jag själv har noterat att Novo Nordisk har kommit ner lite under senaste tiden och har slängt ett öga på bolaget för att se om det hänt något som är värt att notera.

Jag köpte aktier i bolaget i slutet av 2016 och i början av 2017 när bolaget gick ner rejält i kurs. Sedan kände jag mig smart i efterhand och tänkte "varför köpte jag inte mer". Från mina köp gick kursen upp ungefär 40 % och vände sedan nedåt ganska hastigt och har varit ganska turbulent nu under 2018.

Idag är kursen 277 DKK, ca 10 % över den nivå där jag senast köpte. Från toppen i januari i år är kursen ner otroliga 20 %.

Novo Nordisk är inte bara ett börsnoterat bolag utan dessutom ett bolag verksamt på en marknad som konstant hotas av politik, misslyckade forskningsresultat, oväntade och negativa biverkningar hos patienter, konkurrenter som hittar bättre preparat och metoder mm. Det är så klart helt omöjligt att hitta förklaringar bakom alla de kursrörelser som sker, ena dagen är det en "sur börs" som påverkar och dagen efter är det Donald Trump som hotar att begränsa läkemedelsbolagens vinster.

Efter att ha varit inne på Avanzas Placeras sida för de samlade nyheterna, telegrammen och pressmeddelandena för Novo Nordisk kan jag konstatera att: Oj jösses vad mycket händelser som sker kring detta bolag. Det är som privatperson helt omöjligt att kunna bevaka detta bolag löpande.

Ett urval av nyheter från 2018:

• Sanofi köper bioteknikbolaget Ablynx framför näsan på Novo Nordisk som inte höjer sitt bud.
• Novo Nordisk startar ett återköpsprogram med återköp för upp till 14 miljarder DKK.
• Nytt läkemedel "Ozempic" lanseras i USA.
• Bolaget får ny styrelseordförande.
• Man har lyckats höja priserna på insulin i USA men också tvingats till rabatter vilket lett till att effekten från prisökningen uteblivit.
• "Ozempic" godkänns även i EU.
• Man avslutar en fas 3-studie för "Semaglutide-tabletter" med positivt utfall för kontroll av blodsockernivåer för patienter med typ 2-diabetes.
• "Ozempic" godkänns i Japan.
• Ett besparingsprogram lanseras.
• Tabletten Semaglutide verkar ge bättre resultat än andra befintliga egna läkemedel.
• Läkemedlet Xultophy reglerar blodsockret bättre än konkurrerande preparat från Sanofi.
• Novo Nordisk köper upp insulinbolaget Ziylo för 800 MUSD.
• Man omorganiserar inom FOU varvid 400 personer får lämna bolaget.
• Det konkurrerande bolaget Eli Lilly lämnar positiva besked för ett diabetesläkemedel i fas 2. Man ämnar genomföra fas 3 mellan 2019 och 2021. Detta är dåligt för Novo Nordisk som tappar 6 % på beskedet.

Och då har jag inte ens nämnt de olika kvartalsrapporterna ovan.

Omsättning och vinst har utvecklats enligt nedan. Omsättningen växer inte fullt lika snabbt som tidigare men har stagnerat de sista åren. Vinsten däremot har tuggat på lite bättre även om man ser en avmattning även där.

Novo Nordisk är ett svårt bolag att få grepp om, den saken är klar. Hur kursen ska gå framöver är helt omöjligt att säga, jag ser ingen tydlig förklaring till att kursen har svajat den senaste tiden annat än att omsättningen och vinsten har bromsat in.

Tyvärr ligger bolaget helt rätt i tiden med sina produkter. Vi människor blir allt fler och vi blir allt mer överviktiga och drabbas därmed i större utsträckning av välfärdssjukdomar så som diabetes. I och med detta blir det också givet att konkurrenter kommer visa ett allt större intresse för den marknad som Novo Nodisk idag dominerar.

När jag köpte mina första aktier i Novo Nordisk handlades bolaget till strax under P/E 17 och sjönk därefter ytterligare något. År 2017 redovisades en vinst per aktie på 15,35 och handlas idag till kursen 277 vilket ger P/E 18. Givet att bolaget sakta men säkert växer är jag beredd att betala P/E 18. Patienterna kan tyvärr inte välja att avstå bolagets produkter och ingenting talar för att patienterna kommer bli färre.

Jag kommer i och med detta att nyttja den dipp vi nu befinner oss i för att fylla på med lite fler aktier. Jag kommer inte stressa in i bolaget utan köpa lite i taget. Den så kallade "dippen" kan vara hur lång- eller kortvarig som helst.

Börsnedgång, vinstvarning och "rapportmiss"

Senaste veckorna och framför allt senaste börsdagen har minst sagt varit händelserika!

Jag kan börja med att konstatera att portföljen sedan i slutet av mars har gått ner 6,6 % vilket motsvarar 35 000 kr. Jag har upplevt större sättningar än detta men i takt med att portföljen har växt har nu värdet som försvunnit från portföljen växt sig allt större i svängningarna. Det är både lärorikt och avskräckande på samma gång, tur att man inte "börjar" på börsen med för stort kapital utan att man hinner vänja sig under resans gång, om man nu någonsin blir helt van.

Det är lätt hänt att tappa respekten för pengar i dessa svängningar. Jag passade i veckan på att köpa extra lök på ICA då priset endast var på 5 kr/kg, samtidigt som aktieportföljen minskat med siffrorna enligt ovan sedan augusti. På något konstigt sätt gör jag skillnad mellan "mina pengar" och "aktieportföljens pengar" och jag har en stenhård mental inställning att pengarna på börsen inte ska behöva användas till något viktigt inom kommande 10 åren och att de måste få tillåtas rasa i värde både uppåt och nedåt. Jag vill på tal om det minnas att Tomas Linnala vid något tillfälle lustigt beskrev att Fingerprints aktiekurs "kollapsade uppåt"... (apropå kraftiga rörelser både uppåt och nedåt).

Och som lök på laxen blev fredagen extra turbulent för mig.

• Skanska vinstvarnade och dök med 10,5 %.
• Atlas Copco redovisade Q3 och gick ner 6,5 %.
• Husqvarna redovisade Q3 och gick ner 8,5 %.

Skanska gjorde en vinstvarning i samband med en nedskrivning på 1,3 miljarder kr vilket motsvarar 32 % av hela årsvinsten 2017 som låg på 4,1 miljarder kr. Det är projekt i USA som ställer till det och i och med detta lägger Skanska om sin strategi i USA och kommer framöver undvika stora och omfattande OPS-projekt (offentlig-privat-samverkan), dessutom fick någon form av högt sittande chef i USA sparken. Jag undrar hur något kan gå så fel men hoppas att Skanska lär sig av detta och sprider denna erfarenhet inom koncernen. Frågan är hur länge Fredrik Lundberg tolererar denna typ av misstag, framför allt när de kommer från USA. Så som jag har förstått Fredriks inställning vill han avknoppa/sälja Skanskas verksamhet i USA, detta ger honom vatten på kvarnen i den frågan.

Atlas Copco gjorden väl ingen dundertabbe direkt utan det handlade mer om att förväntningarna var för högt ställda och aktiekursen därmed något hög i förhållande till de faktiska siffrorna som levererades.  Jämfört med förväntningarna från analytikerna kom rörelseresultatet in 3,5 % lägre än förväntat, rörelsemarginalen 1,3 %-enheter lägre än förväntat och försäljningen 2,2 % lägre än förväntat. Således en "sur karamell" för börsen vilket visade sig i kursreaktionen.

Husqvarnas rapport togs initialt emot ganska bra men allt eftersom dagen gick dalade kursen sakta men säkert nedåt. Jag själv kikade igenom siffrorna på morgonen och tyckte att de såg ganska bra ut. Året och framför allt sommaren har varit turbulent för Husqvarna som dels råkat ut för en oerhört varm och torr sommar vilket så klart drabbat deras gräsklipparförsäljning hårt men räddats lite av stark försäljning för bevattning (gardena). Man har tidigare aviserat att man kommer att omstrukturera divisionen "consumer brands" vilket kommer generera kostnader innan förändringarna märks i form av ökade marginaler osv. Jag tyckte att rapporten såg fin ut utifrån rådande omständigheter och kan avslöja redan nu att jag har för avsikt att köpa fler aktier i bolaget redan i november!

Jag har inte för avsikt att avvika det minsta från min investeringsplan att köpa aktier månad efter månad och jag hoppas att mitt psyke ska tåla nedgångar på börsen på 60 % eller mer även om jag hoppas att detta inte kommer inträffa då det vare sig lär vara bra för svensk sysselsättning, bostadsmarknad eller politik.

Jag är också oerhört glad att jag är obelånad i dagsläget då det både ger mig möjlighet att "sitta still i båten" och samtidigt sova gott om natten.

Öresund har ökat i Catena Media (och tar plats i styrelsen)

Idag släppte Öresund sin kvartalsrapport för Q3 och där kunde man läsa att bolaget köpt aktier för 85 miljoner kr.

Den 31 augusti ägde Öresund 4,713,047 aktier i Catena Media vilket motsvarade 8,4 % av rösterna och kapitalet och gjorde Öresund till den näst största ägaren efter Swedbank Robur Fonder.

I och med nuvarande ägande har har Öresund ökat sin position till 4,863,047 aktier, en ökning med 150 000 aktier. I och med detta uppgår Öresunds ägarandel nu till 8,7 % och det är inte långt kvar innan man passerar Swedband Robur som största ägare på 9,0 %. Min egen spekulation är att Öresund kommer bli den största ägaren i bolaget, kanske redan i år.

En annan förändring som skett i Catena Media är att Öresunds representant Øystein Engebretsen (som är investeringsansvarig på Öresund) tagit en plats i styrelsen på Catena Media som ledamot.

Det är tydligt och mycket glädjande att Öresund ökar sin investering i Catena Media och dessutom engagerar sig operationellt i bolaget.

Jag har tidigare aviserat att jag nu inte kommer att köpa några ytterligare aktier i Catena innan bolaget visat att även vinsten per aktie ökar. Om detta sker kommer jag att investera ytterligare 2 000 kr i bolaget. Min nuvarande position uppgår till  blygsamma 6 600 kr och utgör blott 1,5 % av min portfölj. Jag ligger dock redan 36 % back i min investering och har beslutat mig för att inte investera ytterligare kapital utöver dessa 2 000 kr i bolaget, hur mycket jag än tror på det. Denna investering är riskfylld och måste begränsas i sin omfattning, oavsett dess potential.

Månadsrapport september 2018

Efter en lite småsur månad på börsen är det dags att summera portföljen.

Denna månad gjordes endast ett köp. Det blev Sampo som köptes för ca 10 000 kr.

Jag erhöll ca 1050 kr i utdelning från Unilever, J&J, Clas Ohlson, Realty Income och McDonalds.

Mitt köp i Sampo syns tydligt i graferna nedan då innehavet ökade från ca 14 000 kr till 24 000 kr och från 4 % till 6 %. En annan märkbar effekt är att mina kostnader för senaste 12 månaderna sjunk kraftigt i kombination med ökad årlig utdelning vilket ökade min ekonomiska självförsörjandegrad påtagligt.

Månadsköp oktober 2018

Tiden går nu riktigt snabbt, jag tycker alltid att hösten är fullbokad med aktiviteter och mycket att göra på jobbet vilket gör att tiden flyger fram.

Snart är det dags för nya aktieköp och det är totalt 10 000 kr som ska investeras. Med anledning av erhållna utdelningar landar summan på ca 11 000 kr.

Jag kommer denna månad att dela upp mitt aktieköp mellan några olika bolag.

Orkla 4 500 kr
Clas Ohlson 2 000 kr
Catena 2 000 kr
Evo 2 000 kr
Latour 1 500 kr

Jag avser nu inte köpa fler aktier i Catena Media innan de bevisat att även vinsten kommer att öka. Om de i Q3 eller Q4 visar att vinsten kan följa med uppåt i samma tempo som omsättningen ökar kommer jag att köpa aktier för ytterligare 2 000 kr i bolaget, därefter är jag fullinvesterad för tillfället.

Evo trummar på bra, efter detta köp kommer mitt innehav uppgå till ca 10 000 kr. En nivå jag är ganska nöjd med, kanske att jag ökar något i bolaget under året.

Classe ska inte få väga tungt i portföljen, men nuvarande 8 000 kr är lite väl lågt. Efter detta köp uppgår innehavet till 10 000 kr vilket jag nöjer mig med för tillfället. Bolaget får bevisa att de hänger med online och att de kan möta konkurrenter som t.ex. Amazon innan jag köper fler aktier i bolaget.

Latour är ett bolag som alltid känns för dyrt att köpa, vilket medför att jag köper det allt för sällan. Jag passar på att tanka på lite fler aktier denna månad.

Orkla är en pålitlig vinstmaskin med starka varumärken, passar perfekt i min portfölj. Efter detta köp kommer innehavet uppgå till ca 20 000 kr.

Insiderköp i Catena Media

Efter att optimizer Invest sålde av en stor andel av sitt innehav 2018-08-29 har det dagarna efter denna försäljning kommit ett antal insiderköp enligt följande:

2018-08-30, VD Per Hellberg, 5200 aktier till kursen 95,24 kr.

2018-08-30, Ekonomi/Finanschef Pia-Lena Olofsson, 1000 aktier till kursen 91,95 kr.

2018-08-30, Ekonomi/Finanschef Pia-Lena Olofsson, 1000 aktier till kursen 91,1 kr.

2018-08-30, COO Johannes Bergh, 5392 aktier till kursen 92,03 kr.

2018-08-30, Styrelseledamot/suppleant Yong-Nam Mathias Hermansson, 10500 aktier till kursen 94,81 kr.

2018-08-31, Head of Corporate Development and M&A Andreas Ericson, 5000 aktier till kursen 96,45 kr.

Därefter har Öresund med Mats Qvidberg i spetsen aviserat att man köpt ytterligare 700 000 aktier i bolaget och ökar därmed sitt ägande till ca 4,7 miljoner aktier och kontrollerar nu 8,4 % av bolaget.

Dessutom har en amerikansk investeringsfirma flaggat för att man nu äger så mycket som 3,3 miljoner aktier i bolaget efter att ha gjort ett köp 2018-08-29. Det är Ruane, Cunniff & Goldfarb som kontrollerar ca 6 % av bolaget. Det är oklart hur mycket firman ägde sedan innan.

Insynspersonerna i bolaget har tillsammans köpt 28 000 aktier för ett värde av 2,65 miljoner kr. Detta är enligt mig ett starkt signalvärde om något!

Öresunds investering på 700 000 aktier motsvarar ca 64,4 miljoner kr, även det ett signalvärde av god kvalité.

Jag kommer inte att stressa in med mer pengar i bolaget här och nu, men har för avsikt att öka mitt innehav försiktigt under 2018, med ca 2 - 4000 kr. Då landar min investering kring ca 10 000 kr vilket utgör lite drygt 2 % av portföljen. Jag kanske inväntar bolagets Q3-rapport innan jag köper något mer, för att försäkra mig om att Optimizer inte sålt sitt innehav för att man sett sämre utsikter framöver.

Månadsrapport augusti 2018

Oj vad börsen har gått upp, min aktieportfölj går verkligen som tåget just nu. Särskilt Investor har gått upp över 8 % senaste månaden, det är mitt största innehav och påverkar därför portföljen i stor utsträckning. Förra månadsrapporten gladdes jag över att portföljen passerat 400 000 kr, nu är den redan uppe i 435 000 kr.

I övrigt inga konstigheter, månadens aktieköp har genomförts utan större dramatik. Visserligen har det varit turbulens i ägarleden i Catena Media, men det har ju inte påverkat själva bolaget eller dess verksamhet.

I övrigt sammanfattas augusti månad i graferna nedan!