onsdag 29 augusti 2018

Catena Medias största ägare säljer delar av innehavet

När gjorde min första analys av Catena konstaterade jag att Optimizer Invest ägde 13,5 % av bolaget. Igår (2018-08-28) kom nyheten att Optimizer vill sälja 4,35 av sina 7,27 miljoner aktier i bolaget, alltså en avyttring av 60 % av sitt innehav. Som jag nu har förstått uppgifterna har samtliga aktier sålts, och Optimizer har förbundit sig att inte sälja några fler aktier kommande 12 månader.

Nyheten är så klart potentiellt negativ, det betyder sannolikt att Optimizer har hittat en alternativ placering som man bedömer ger högre  avkastning i framtiden. Det går så klart inte att veta deras avsikt och man ska inte dra för stora slutsatser av detta. Catena Media är fortfarande Optimizers största innehav och om de vill ha riskspridning osv så är det sunt att minska sin exponering mot Catena Media. Optimizer har i en intervju med Beakit sagt att man dels inte avser minska sitt engagemang i bolaget och dels att man inte har några planer för det kapital som frigörs av försäljningen.

Så sent som i min genomgång av bolagets Q2 för två veckor sedan lyfte jag särskilt fram styrkan i att ha Öresund AB som ägare med 7,3 % av aktierna i Catena.

Det ska bli väldigt spännande att se vilka nya ägare som dyker upp i Catena Media, jag hoppas verkligen att Öresund varit involverade och ökat sitt ägande i bolaget. Genom att köpa ytterligare 2 % av aktierna i Catena blir Öresund den största ägaren. Detta skulle motsvara ett köp på 1,12 miljoner aktier med en prislapp på 127 miljoner kr...

Jag sammanfattar i alla fall situationen som att denna isolerade händelse i sig inte betyder någonting, det finns inga direkt slutsatser att dra även om man kan spekulera i olika utfall osv. Om fler saker skulle börja hända i bolaget kommer jag dock att dra öronen åt mig, det är exempelvis av stor vikt att Öresund finns kvar som ägare i bolaget och att bolagets VD stannar kvar på sin post. Bolagets nya VD Per Hallberg får gärna köpa fler aktier utöver de 10 000 han har idag som eget innehav. Befintligt innehav för Per är värt 1,14 miljoner kr.

Nå väl, än så länge säljer jag inga aktier och jag kommer heller inte att köpa fler aktier i närtid då jag redan planerat mitt köp för september månad. Om allt ser bra ut och inga fler negativa nyheter kommit kanske det blir ytterligare ett köp i Catena Media i oktober, det får framtiden utvisa.

lördag 25 augusti 2018

Q2 2018 Lundbergföretagen

I veckan presenterade Lundbergföretagen sin delårsrapport, sammanfattningsvis kan man väl säga att det under Q1 och Q2 inte har hänt någonting alls i bolaget.

Detta är så klart mycket glädjande då det är av precis denna orsak som jag har valt att investera i bolaget, stabilt, tråkigt, förutsägbar och pålitlig avkastning. Perfekt!

Det som egentligen har hänt är att Lundberg köpt lite fler aktier i Handelsbanken, Skanska och Indutrade. Soliditeten sedan årsskiftet har minskat från 71 % till 70 % (vilket är samma nivå som för 12 månader sedan) och de långfristiga räntebärande skulderna har ökat något.

En aktie man behåller :)

fredag 24 augusti 2018

Månadsköp september 2018 (Sampo)

Efter att långsamt ha trappat upp månadsköpen från 5 000 kr når jag nu äntligen nivån 10 000 kr i månaden. Det passade vid detta tillfälle bra att genomföra förändringar i ekonomin  långsamt och försiktigt för att se att det verkligen fungerar i praktiken att lägga undan så mycket pengar för aktieköp varje månad.

I september blir det ett enda stort köp för hela summan som kommer att genomföras, och det blir i mitt befintliga innehav Sampo.

Jag köpte mina första aktier i Sampo tidigt 2015 har har sedan dess inte ökat något alls i bolaget. Aktiekursen var i princip exakt den samma vid mitt första köp 2015 som den är idag 3,5 år senare, men under tiden har så väl bolagets omsättning, vinst och utdelning ökat. När jag köpte 2015 var P/E kring 15 och nu är P/E kring 10.

Min investering i Sampo har visserligen avkastat 8 % + utdelningar, men denna "kursuppgång" är i själva verket en valutaeffekt då Euron har stärkts mot kronan sedan mitt förra köp.

Mitt nu kommande köp i Sampo är dels för att bolaget är attraktivt men också för att öka min exponering mot Euron något. När jag köpte mina aktier i Sampo första gången utgjorde bolaget och därmed också min exponering mot Euron över 10 % av min portfölj och var under en tid det enskilt största bolaget.

Idag är mina Sampoaktier värda 15 000 kr och utgör 3,5 % av min portfölj. Efter köpet i september kommer bolaget utgöra 5,5 % av min portfölj.

Vad gäller valutakurser är det lätt att betrakta nuvarande nivåer som riktigt dålig timing då euron är på sina högsta nivåer sedan 2010,  men jag ägnar mig inte åt att försöka "tajma" valutarörelser och min uppfattning är att euron kan röra sig så väl uppåt som neråt framöver. Om ECB börjar höja räntorna och Riksbanken behåller negativ ränta så vet vi inte vad svenska kronan är värd framöver... Allt kan således hända och jag väljer att fokusera på annat än valutakurser, däremot är jag noggrann med att exponera mig mot olika valutor för att undvika att bli allt för beroende av en enda valuta.

torsdag 23 augusti 2018

Årsredovisning 2017/2018 Clas Ohlson

Clas Ohlson tillämpar brutet räkenskapsår och släppte därför sin årsredovisning i början av juli.

Jag sammanfattar årsredovisningen enligt följande:

Fjärde kvartalet

  • Den totala försäljningen ökar med 7 %.
  • Resultat efter skatt: -86 Mkr.
Helåret 17/18:
  • Försäljningen ökar med 3 %.
  • Resultat efter skatt: 358 Mkr.
  • Utdelningen föreslås bli 6,25 kr/aktie (oförändrad).
  • Onlineförsäljningen har ökat med 33 % (till 295 Mkr)
  • 13 nya butiker har öppnats, varav 5 "compact stores".
  • Ett samarbete med Mathem har inletts, där CO förvärvat 10 % av aktierna i Mathem.
  • Click & Collect har börjat rullas ut på samtliga marknader.
  • Man har med framgång testat tjänsten att låta kunder hyra verktyg i butiker.
  • EN fjärde butik har öppnat i Hamburg.
  • Club Clas har 2,8 miljoner medlemmar.
Bolagets marknad håller på att vändas upp och ner, dels har en redan global marknad globaliserats ännu mer i takt med att globala bjässar så som Amazon rullar allt närmare Sverige samtidigt som online-handel växt från omfattande på väg mot dominerande. Clas Ohlson har under ledning av VD Lotta Lyrå visat att man är en initiativtagare på denna marknad och arbetar stenhårt för att ta ledningen. Man minskar storleken på butikerna, tecknar strategiska samarbetsavtal och får in sina produkter i Mathems sortiment och testar nya idéer så som att låta kunderna hyra sina verktyg.

Även om inte uthyrning av verktyg kommer att revolutionera Clas Ohlsons verksamhet eller bidra kraftigt till vinsten visar det ändå på innovation och ger dessutom bra PR. Jag har i några olika sammanhang läst att en borrmaskin används i genomsnitt 15 minuter innan den slängs. Siffran kan låta låg men sett till mig själv så stämmer detta mycket bra, jag har länge bott som hyresgäst och har mycket begränsad användning av min egen slagborrmaskin (som jag iof köpte på Jula och inte på Clas Ohlson).

Bolaget förändras, bolaget växer, bolaget agerar verkligen fullt ut för att göra verklighet av löftet att finnas kvar om ytterligare 100 år. Ännu är det givetvis för tidigt att avgöra hur denna satsning och förändring kommer gå, men gissningsvis vet vi om marknaden pressat Clas Ohlson ytterligare eller om bolaget lyckats tjäna pengar på de nya satsningarna samtidigt som man lagt ner icke lönsamma idéer.

Framtiden får utvisa, jag kommer i närtid att köpa fler aktier i bolaget som just nu handlas till P/E 14 och direktavkastningen 8 %. Det blir inga jätteköp (Lex H&M) men bolaget ska ändå ha en tydlig plats i portföljen.

onsdag 22 augusti 2018

Q2 2018 Nibe

I fredags släppte Nibe sin rapport för andra kvartalet 2018.

Första halvåret 2018 jämfört med första halvåret 2017

  • Nettoomsättningen ökade med 13,6 % (varav 6,9 % organisk).
  • Vinsten ökade med 19 %.
Nibe har under första halvåret köpt 60 % av aktierna i amerikanska BriskHeat Corp, hela Alfa Lavals verksamhet inom fjärrvärme och fjärrkyla samt 51 % av aktierna i brittiska braskaminsbolaget CK Fires Ltd.

VD Gerteric Lindquist är oerhört balanserad i sitt VD-ord och skyller ingenting på vare sig väder eller valutor men tillskriver mycket av den globala tillväxten till de låga räntor som råder. Gerteric konstaterar att bolaget ligger helt rätt positionerat i det paradigmskifte som nu sker mot en allt mer hållbart synsätt i samhället.

Man kan väl krasst konstatera att världen drabbas av "mer väder" i form av att värmeböljorna blir varmare och köldknäpparna kallare vilket skapar en efterfrågan på nästan samtliga produkter och tjänster som Nibe tillhandahåller.

Bolagets ekonomiska mål är att uppnå 20 % tillväxt årligen, behålla 10 % marginal över en konjunkturcykel och samtidigt behålla en soliditet över 30 %.

Nibe har under de senaste 12 månaderna sänkt sina långfristiga räntebärande skulder marginellt och därmed höjt sin soliditet från 44,4 % till 45,6 %.

Bolaget tuffar oförtröttligt på likt en maskin. Jag har köpt på mig aktier i bolaget i omgångar under 2016 och 2017 och mitt innehav uppgår nu till 16 000 kr och utgör 3,7 % av portföljen. Direktavkastningen är 1 % och P/E uppgår till 28. Samtidigt har bolaget dubblat sin vinst på 5 år och på samma tid ökat utdelningen med nästan lika mycket. Mina tidigare köp genomförde till ca P/E 22 - 23 vilket är en mer rimlig nivå, således inga planerade köp i bolaget i närtid.

tisdag 21 augusti 2018

Q2 2018 Latour

Idag släppte Latour sin Q2-rapport som jag har hunnit ögna igenom.

Utveckling sedan årsskiftet

  • Substansvärdet ökade sedan årsskiftet med 10,5 % från 95 till 105 kr (aktien handlas nu till ca 103 kr, så man erhåller en marginell rabatt).
  • Orderingången har ökat med 19 %.
  • Nettoomsättningen ökade med 18 %.
  • Rörelseresultatet ökade med 24 %.
VD Jan Svensson är påtagligt positiv i sitt VD-ord och allt verkar gå bolagets väg. Visserligen är ASSA undantaget med sin nedskrivning men lyfter man blicken och ser bolagets långsiktiga utveckling blir detta endast en hickning.  Latour utvecklas positivt både genom organisk tillväxt som genom förvärvad tillväxt och man satsar på båda dessa tillväxtområden med oförminskad styrka fram över. Trots risk för handelskrig mm ser man fortsatt mycket stark konjunktur men Jan höjer ett varningens finger för bilindustrin som man visserligen inte är exponerad mot men som kan ge ringar på vattnet.

I övrigt är det inte mycket att notera. Långfristiga räntebärande skulder har sedan årsskiftet ökat från 596 Mkr till 3 633 Mkr och soliditeten minskat från 74 % till 70 %.

Bolaget fortsätter att tuffa på som vanligt, man växer så det knakar och jag behåller Latour som en hörnsten i portföljen. Jag är sugen på att köpa fler aktier i bolaget, jag köpte lite aktier nu i juni men har innan dess inte köpt aktier i bolaget sedan april 2017. Latour är ett bolag jag alltid upplever som lite dyrt men som hittills visat sig vara en god investering trots det höga priset.

Jag äger idag aktier för 12 000 kr i bolaget, direktavkastningen är 2,23 % samtidigt som utdelningen har kunnat dubblas på ca 4 - 5 år.

torsdag 16 augusti 2018

Q2 2018 Catena Media

Ett av mina nyaste innehav släppte sin Q2-rapport för 2018 i fredags, reaktionen på börsen var inte munter och aktiekursen gick är sedan dess ner med 12 %.

Totalt har börskursen gått ner 34 % sedan toppen 22 maj 2018, men för att ge lite perspektiv är kursen fortfarande upp 180 % sedan introduktionen på börsen i februari 2016. "Allt" går att visa bara genom att välja jämförelseperiod osv, men avsikten var bara att ge perspektiv på att det är en aktie som rör på sig mycket. Det går fort upp och lika fort ner igen, därför krävs det att man som aktieägare äger aktierna på lång sikt och snarare ser till de långa trenderna istället för de korta.

Q2 2018 jämfört med Q2 för 2017 ser ut som följande:

  • Intäkterna ökade med 73 %.
  • EBITDA ökade med 93 % (jag fäster dock inte stor vikt vid EBITDA).
  • Kassaflödet ökade med 248 %.
  • Nya betalande kunder ökade med 54 %.
  • Resultatet per aktie ökade med 0 %. (japp, noll procent).
Ser man till första halvåret 2018 jämfört med 2017 blev utfallet följande:
  • Intäkterna ökade med 65 %.
  • EBITDA ökade med 67 %.
  • Kassaflödet ökade med 193 %.
  • Nya betalande kunder ökade med 59 %.
  • Resultatet per aktie ökade med 0 %. (japp, noll procent).
Omsättningen ökar fint för Catena Media.

Men vinsten utvecklas inte under 2018.
Vad är det då som företaget har ägnat sig åt under 2018? Något har uppenbarligen kostat pengar. Den stora omsättningsökningen kommer till största del från förändringar, tillväxt och förvärv som genomförts under Q3 och Q4 2017 samt under Q1 2018.

  • Man tog sig in på italienska sportsbetting marknaden genom förvärv.
  • Man förvärvade en aktietjänst i USA (Hammerstone Inc).
  • Man fick en ny VD, Per Hallberg.
  • Man spädde ut antalet aktier (observera att stapeldiagrammen ovan är per aktie).
  • Förvärv inom finans på den australienska marknaden.
  • Förvärv inom valutahandel.
  • Man gjorde en riktad nyemission (offensiv sådan, för ett förvärv).
  • Förvärv av en brittisk hästkapplöpningssajt.
  • Förvärv av en fransk sportsbettingsajt.
  • Förvärv av tyska BrokerDeal (finans).
Bolaget ligger verkligen inte på latsidan och är minst sagt förvärvsdrivet. Även om inte vinsten ökade lyckades man i alla fall redovisa en oförändrad vinst. Tillväxt under lönsamhet är något jag premierar, det vill bara till att bolaget i framtiden faktiskt kapitaliserar på de förvärv och satsningar man gör idag.

Bolagets VD Per Hallberg är minst sagt optimistisk och framåtblickande, han skriver mycket om framtiden, de förvärv man gjort, de satsningar man gör och hur man växer och blir marknadsledande.

Att vinsten inte växer i nivå med omsättningen är så klart ett orostecken, och jag skulle gissa att den uteblivna vinsttillväxten är vad som fick marknaden att handla ner aktien efter rapporten. Bolaget förklarar vinsten med rörelsekostnader som uppstått i samband med investeringar i USA och inom finans-vertikalen.

Det är uppenbart för mig att bolaget med dess huvudägare, styrelse och VD är väl bekanta och mycket skickliga i hur få bolag att växa sig större, så väl genom organisk tillväxt som förvärvad tillväxt. Vad jag ännu inte har fått något kvitto på är att man i ett senare mer moget skede lyckas stöpa om bolaget från en tillväxtmaskin till en vinstmaskin, att undvika onödiga kostnader och att kapa bort överflödiga delar av bolaget etc.

Kassaflödet finns där för bolaget, pengarna bara strömmar in. Så jag är inte speciellt orolig, man bör kunna pausa tillväxt och förvärv om man hamnar i knipa och fylla på sin kassa innan man tar sig vidare på förvärvstrappan.

Jämfört med Q2 2017 har antalet aktier ökat med 5,4 %. Om nu Catena lyckas med denna strategi kommer effekten av dessa utspädningar innebära att värdet på mina aktier ökar med mer än 5,4 % och därmed har jag som aktieägare gynnats av tilltaget. Däremot om strategin inte faller väl ut kommer effekten av utspädningen inte att medföra att värdet på mina aktier ökar med minst 5,4 % vilket innebär att jag blir en förlorare på detta. Det är ju tyvärr omöjligt att veta då det är så oerhört många variabler som förändras samtidigt i denna ekvation. Catena gör ju oerhört många förvärv, lånar pengar, ställer ut obligationer, genomför nyemissioner osv. Allt samtidigt dessutom, så att lyckas isolera effekten av en sådan händelse är i praktiken omöjligt för mig. Det blir alltså viktigare än någonsin att lita på ledningen i detta fall, vilket jag också gör. Att ha Optimizer m.fl som tunga investerare känns så klart bra i detta fall! De kan givetvis trixa så att de själva vinner på emissionerna på bekostnad av övriga aktieägare, men också till kostnaden att de helt tappar sitt varumärke och sitt rykte.

Nåväl, det känns som att de rörelser som varit i aktien sedan jag klev in som delägare bara är en krusning sett till vad man kan förvänta sig i framtiden. I och med att jag tagit in bolaget i min portfölj är det ju givet att jag både hoppas och tror att nettorörelserna i aktien kommer att vara uppåt! Men jag är inte på något sätt rädd eller orolig för hur aktien rör sig på medellång sikt. Horisonten bör vara 2 - 3 år för att bolaget ska kunna visa att de investeringar, satsningar och förvärv man gör idag kommer att ge utdelning och avkastning då, dels genom god vinsttillväxt men också genom ökat förtroende från aktiemarknaden vilket ska uttryckas i att aktiekursen rör sig uppåt. Jag äger dock aktierna med en längre horisont än så. Förhoppningsvis kommer bolaget att växa länge och väl och kunna stanna kvar i portföljen.

En annan faktor som spelar stor roll för mig i mina beslut är också att investmentbolaget Öresund AB med Mats Qvidberg i spetsen äger 7,3 % av aktierna i Catena. Intressant är också att Öresund sedan årsskiftet 17/18 ökat sitt ägande med 254 051 st aktier och därmed ökat sitt ägande från 7,0 till 7,3 %.

Nåväl, nog med svammel, jag är långsiktig i min investering men givetvis lyhörd för signaler som tyder på att jag är fel ute.

fredag 3 augusti 2018

Självförsörjandegrad 2018

Jag har roat mig med att på nytt genomföra en simulering över hushållets totala kostnader för resten av 2018 och jämföra med de ökade årliga utdelningar som jag förväntar mig i och med de regelbundna aktieköp som genomförs månadsvis.

Tanken är att ta summan av samtliga förväntade utdelningar för kommande 12 månader (utan att ta hänsyn till eventuella höjningar/sänkningar av utdelningarna) och dividera med de totala kostnader som hushållet har haft de senaste 12 månaderna.

Just nu ligger självförsörjandegraden på exakt 2,38 %.

I januari satte jag upp som mål för år 2018 att landa på en självförsörjandegrad på 4,4 %.

I april gjorde jag en ny beräkning som resulterade i en självförsörjandegrad på 3,34 %.

Dagens uppdaterade beräkning pekar på att jag kommer landa på ca 3,56 % i slutet av 2018.

Detta resultat innebär att mina totala utdelningar kommer att täcka hushållets kostnader i ca 13 dagar. Självförsörjandegraden är inte ett mål på kort sikt utan snarare ett resultat av övriga mål. Det vore ju rent kontraproduktivt att köpa aktier med högsta direktavkastningen nu för att snabba på utvecklingen, istället för att köpa bolag som kanske kan öka sin utdelning allt mer i framtiden.

Att jag överhuvud taget har med detta mått bland mina mål är att jag faktiskt ska ha mätbara mål att dels minska min onödiga konsumtion och lägga undan mer pengar till investeringar. En framtida hög självförsörjandegrad ökar min ekonomiska frihet och kan hjälpa mig att arbeta deltid eller att våga säga upp mig för att starta ett eget företag. Aktieportföljen och dess utdelningar kommer då fungera lite som en säkerhet och en krockkudde om min ekonomiska försörjning i övrigt skulle gå dåligt.

torsdag 2 augusti 2018

Flytt av samtliga utländska innehav från ISK till KF

Jag har planerat denna flytt i ett tidigare inlägg.

Trots semester utan börs eller nyheter bevakade jag om Avanza skulle bjuda på courtagefri handel och till min stora lycka inträffade detta den 5 juli, dagen efter amerikanska nationaldagen.

Till att börja med gick allt mycket smidigt, jag sålde av samtliga amerikanska innehav på mitt ISK, men konstaterade snabbt att det efter denna försäljning inte fanns några likvider på kontot att flytta till KF. Det skulle alltså ta någon extra bankdag innan allt gått igenom och pengarna landat på kontot.

Inga problem tänkte jag, då jag hade ca 83 400 kr i likvider på Avanza. 16 000 av dessa fanns redan på mitt KF för köpet av PepsiCo.

Jag genomförde då en ny överföring av totalt 65 900 kr från mitt vanliga aktiekonto som tyvärr hamnade på mitt ISK istället för mitt KF vilket genererade en kostnad för mig i form av skatt. Jag flyttade snabbt vidare pengarna till mitt KF men insättningen via ISK genererade lite skatt enligt följande:

 65 900 / 4 = 17 375.
17 375 * 0,0149 * 0,3 = 78 kr

78 kr är ju inte hela värden, men ändå onödigt...

De likvider jag hade tillgång till att köpa aktier för den 5 juli räckte inte till och jag fick därför köpa de sista aktierna några dagar senare, vilket tyvärr genererade 81 kr i courtage.

Totalt sett medförde också transaktionerna 455 kr i kostnader pga kursrörelser mellan sälj och köp och pga växlingsavgifter.

Jag har sparat 391 kr men inte de 550 kr som jag räknat med då det blev lite courtage och lite onödig extra skatt... Jag hade i min beräkning av de 550 kr inte tagit hänsyn till växlingsavgifter mm som nu uppkommit, så jämförelsen blir väl inte helt rättvis.

Kontentan av allt detta är att nu finns alla mina amerikanska innehav på mitt KF och inte på ISK längre, vilket i långa loppet förhoppningsvis kommer att spara mig en hel del utländsk källskatt.

onsdag 1 augusti 2018

Månadsrapport juli 2018

Efter en månad med mycket frånvaro från börsen är det nu dags att se över vad som hänt i portföljen i juli!

Månadens aktieköp genomfördes som planerat den 5 juli då jag köpte PepsiCo för 8 000 kr helt utan courtage, tack för det Avanza!

Utöver detta "lånade" jag också 2 000 kr från augusti för att köpa några extra aktier i Husqvarna efter dippen som blev efter kvartalsrapporten.

2 utdelningar blev det i juli också, jag erhöll totalt 200 kr i utdelning från Realty Income & PepsiCo.

Portföljvärdet har nu passerat 400 000 kr!! Vid senaste månadsavstämningen låg värdet på 391 800 och rensat för de 10 000 kr jag har köpt aktier för denna månad ökade portföljen med ca 10 000 kr genom börsuppgång. Mycket roligt, nu är nästa "magiska nivå" att se fram emot 500 000 kr.

I övrigt sammanfattas portföljen just nu genom bilderna nedan.