Uppdaterad syn på H&M

Nu var det ett tag sedan jag skrev om H&M.

Den 31 januari kunde jag konstatera att jag sålt hela mitt innehav.

Den 28 mars gjorde jag någon form av försök till sammanfattning av mitt dyra äventyr i bolaget.

Sedan min försäljning på kursen 149 kr har aktiekursen faktiskt hunnit hela vägen upp till 171 kr den 10 oktober, alltså totalt 15 % upp. Fantastiskt glädjande för alla som stannade kvar i bolaget och börsen bjöd på ett bra tillfälle att göra en exit under lite mer ordnade och genomtänkta former.

Senaste veckan/veckorna har kursen fallit ganska dramastiskt från nivåer kring 170 kr ner till 139 som aktien handlas till just nu. Tyvärr en nedgång på 18 %, kännbart för så väl privatinvesterare som diverse fonder.

Den analys som jag och många med mig borde ha gjort för länge sedan är att titta på följande bild på Börsdata och ställa sig frågan: Är H&M värt P/E 18?

Det spelar ingen större roll hur bolagets omsättning ökar om bolaget inte klarar av att hålla marginalerna uppe. En stagnerad vinst eller rent av sjunkande vinst är inte bra för investerare eller aktieägare och motiverar ett P/E långt mindre än 18.

Visst, om tillväxten uteblir finns det ändå ett case där bolaget ställer om till att maximera sitt kassaflöde och kanske kan få upp marginalen något genom detta. Konkurrenterna satsar dock på tillväxt så lösningen blir bara kortsiktig för H&M som förlorar på sikt. Enda lösningen är så klart att fortsätta utvecklas och sträva efter tillväxt.

Så som läget ser ut med tullar och protektionism i samband med att konkurrenterna blir allt fler tror jag H&M kommer få ännu sämre marginaler framöver. Att tvingas stänga fler butiker framöver blir så klart oundvikligt och aktiverar kostnader samtidigt som man som investerare fylls av tvivel. Butikerna har varit H&Ms paradgren och det svider så klart att bevittna detta avvecklas.

Online kommer man inte kunna ha samma fina marginaler man historiskt haft. Man kommer heller inte lyckas få H&M till en stor och framgångsrik plattform som blir den naturliga utgångspunkten för konsumenterna. Amazon, Wish, Zalando och allt vad det heter har nog en bättre utgångspunkt för detta.

Man ska dock inte underskatta H&M, med en stark huvudägare och en mycket god soliditet kan bolaget slå hårt och uthålligt mot sina konkurrenter, framför allt i sämre tider när likviditetsbrist blir påtaglig för konkurrenter som saknar positivt kassaflöde. De senaste årens utveckling vittnar dock om att H&M tar tid på sig att förändras.

Jag är fortsatt negativ till att äga aktier i bolaget, jag äger inga aktier idag och har inga planer på att köpa aktier heller.

Asbestskandal @ Johnson & Johnson

I fredags kom det en rapport från Reuters om att Johnson & Johnson känt till att deras babypuder innehållit asbest ända sedan 70-talet men att bolaget ska ha ignorerat detta och sålt produkten ändå.

Detta är inte alls bra.

Det finns två huvudsakliga utfall från detta:

1.  Rapporten är falsk.
2.  Rapporten är sann.

Varje sådant utfall kan delas upp i två underkategorier:

1 A: Rapporten är falsk, dock finns spår av asbest men ledningen kände inte till detta.

1 B: Rapporten är falsk, det finns inga spår alls av asbest i pudret.

2A: Rapporten är sann, bolaget känner till att spår av asbest förekommer, dock har man säkerställt att halterna är helt och hållet ofarliga.
2B: Rapporten är sann, det förekommer asbest, ledningen har medvetet mörkat detta.

Utfallen 1A så väl som 2B är total katastrof för bolaget.

Utfallen 1B och 2A borde egentligen inte ha varit någon större katastrof, men på något sätt har bolaget antingen via sin kommunikation, dokumentation eller på annat sätt brustit varpå desinformation spridits i media världen över.

Även om informationen inte stämmer har redan en stor skada skett för bolagets varumärke. Det ska bli spännande att följa upp detta.

På sin egen hemsida skriver J&J att talk mycket riktigt förekommer i den aktuella produkten men att den också är vanlig i så väl livsmedel, kosmetika etc och att man väljer noggrant från vilka gruvor/fyndigheter man köper in mineralen. På den svenska wikipediasidan för talk står också förorentingar av asbest kan förekomma naturligt i talk.

Följande citat återfinns på wikipedia:

"Talk som används i konsumentprodukter får inte innehålla någon asbest."

Således är det väl känt både hos företag och myndigheter att denna risk föreligger och sannolikt finns det väl beprövade metoder och tester för att undvika och förebygga asbest i babypuder.

Spontant skulle jag gissa på att utfallet 1B enligt ovan är det mest sannolika. Bolagets varumärke har dock gissningsvis redan tagit skada, jag kan bara misstänka att det varnas för denna produkt på diverse forum och facebookgrupper för småbarnsföräldrar.

Om aktiekursen rasar vidare neråt kanske jag köper aktier i bolaget i januari.

Månadsköp december 2018

Det har varit ganska svårt att hitta bolag som jag känner mig trygg att köpa aktier i.

Dels har jag en stor kategori cykliska bolag i portföljen som det inte är rätt läge att investera i. I denna kategori ingår bolag som: Alfa Laval, Altas Copco, Deere, Epiroc, NIBE.

Sedan har jag så klart ett helt gäng med investmentbolag som tyvärr känns ganska högt värderade. Visserligen är det god rabatt i flera av dem men då ska man ha i åtanke att flera av innehaven kanske är lite högt värderade och dessutom cykliska.
Hit hör: Industrivärden, Investor, Latour, Lundbergföretagen.

Sedan finns amerikanska konsumentbolag till P/E 20 som känns alldeles för dyrt. Visserligen helt ok och ganska pålitlig direktavkastning men jag väljer ändå att avvakta.
Bolagen är: Colgate, Diageo, J&J, McDonalds, Pepsi, Procter & Gamble, Unilever.

Visserligen finns det lite olika bolag kvar i portföljen men jag har ändå landat i att jag ska köpa akier i följande båda bolag:
Sampo och Orkla.

Skönt med lite annan valutaexponering än SEK och USD, Sampo är stabilt och lönsamt och kan komma att gynnas bra av stigande räntor samtidigt som Orkla erbjuder en stabil intjäning som kan delas ut till ägarna om bara ledningen håller sig borta från dåliga uppköp och andra äventyr.

Summan som ska investeras är ca 7 000 kr. Jag delar rakt av och köper för ca 3 500 i vardera bolag.

Sänkt summa för månadsköp

Jag har nu under en tid köpt aktier för 10 000 kr i månaden vilket har fungerat bra. Det har stämt väl överens med hushållets inkomster, utgifter och övrigt sparande.

Nu har jag och min fru beslutat oss för att ändra upplägget på föräldraledigheten vilket medför lite minskade intäkter under en tid. Då vi inte vill minska vårat övriga sparande kommer vi därför att dra ner på investeringarna under en tid istället.

Redan nu under december månad kommer aktieköpen att omgående minskas till 5 000 kr. Pengarna från försäljningen av Clas Ohlson kommer dock att tillföras denna summa några månader fram över och därför kommer jag köpa aktier för 7 000 kr per månad under en tid.

Så klart är detta tråkigt ur ett investerarperspektiv då utvecklingen går snabbare med lite högre summa varje månad men samtidigt så bidrar beslutet med väldigt mycket glädje för oss som föräldrar istället. Jag får trösta mig med att ett sparande på 5 000 kr är långt mycket mer än vad andra har råd med, framför allt i samband med föräldraledighet.

Svårt att hitta köpvärda bolag - köpa aktier i Fortum?

Jag har för första gången på länge lite svårt att hitta köpvärda bolag. Jag har funderat en tid på att jag inte har någon elproducent eller nätägare i portföljen sedan Hafslund blev utköpt och fick idén att köpa aktier i Fortum.

Jag har inte gjort någon större eller djupare analys av bolaget men har ändå redan dragit slutsatsen att det är en dålig idé av följande anledningar:

1. Stor politisk risk.
2. Stor exponering mot Ryssland.
3. Utebliven tillväxt/vinst sedan elnätet såldes av.
4. En sinande kassa som sakta delas ut till ägarna.
5. Bolaget köper Uniper.

Förklaringar och motiveringar enligt nedan:

1. Denna risk är isolerad egentligen inte så farlig. Ökad politisk risk är samma för alla bolag i branschen och utgör dels ett hinder för nya aktörer att ta sig in på marknaden men slår samtidigt mot alla bolag vilket medför att eventuella kostnader lätt kan föras över till slutkonsument. Risken blir dock påtaglig i kombination med övriga risker.

2. Bolaget har en stor exponering mot Ryssland som inte har en historik av att vara fredligt, pålitligt eller demokratiskt.

3. Fortum sålde sitt elnät vilket resulterat i ett påtagligt svagare kassaflöde för bolaget.

4. Fortum delar ut mer pengar vad man gör i vinst vilket ger ägarna så väl som bolagsledningen en falsk trygghet. Som aktieägare sitter man nöjt kvar och tar emot utdelningarna (direktavkastningen är påtagligt hög) utan att se risken med detta. Bolagsledningen har inte den positiva stress/press som andra bolag att skapa en positiv utveckling då man har gott om pengar att ta av.

5. Det tyska energibolaget Eon avvecklade all sin smutsiga elproduktion i ett eget bolag som fick namnet Uniper, detta bolag har Fortum av någon anledning fått för sig att köpa upp. Uniper innehåller så vitt jag vet mycket gas och kolkraft och är således hatat av politiker och allmänhet. Detta kan mycket väl bli Fortums version av Nuon. Uniper kan bli en konkurrensnackdel i händelse av ökande koldioxidskatter mm.

Tyvärr blev slutsatsen därför att inte köpa några aktier i Fortum. Bolaget verkar inte platsa alls i min portfölj.

Jakten på decembers månadsköp fortgår!

Månadsrapport november 2018

November har varit en ganska passiv börsmånad för mig.

Den enda aktieaffären är ett mindre köp i Catena Media.

Utdelningarna uppgår till totalt 900 kr och har erhållits från:

• Procter & Gamble
• Relaty Income
• Colgate
• Investor
• Deere
• Wallenstam

I övrigt har det inte hänt speciellt mycket alls. En ganska trivsam tillvaro med andra ord. Visserligen har det stormat en del på börsen, Starbreeze rekonstrueras (vilket inte påverkar mig), Anders Lönner har gått bort (sorgligt), ett G20-möte har hållits nu i början av december (vilket inte resulterade i något alls?), börsen har kraftiga rörelser uppåt så väl som neråt. När detta inlägg skrivs verkar riktningen just för stunden vara neråt.

Min aktieportföljs och min ekonomis utveckling sammanfattas ganska bra av graferna nedan.

Tveksam till Clas Ohlson och funderar på att sälja

Jag har under det gångna året varit positiv till Clas Ohlson och har vid några tillfällen köpt aktier i bolaget till P/E 10 och direktavkastning 8 %.

Problemet är bara att vinsten rasar i bolaget och nu handlas bolaget till P/E 20 trots en lägre börskurs än tidigare. Man kommer nu att stänga sina butiker i Storbritannien och i Tyskland för att istället satsa på en digital närvaro på dessa marknader istället.

Visserligen är det bra att man satsar digitalt då många av kunderna finns där men jag tror att Clas Ohlson varit inne på rätt spår med många små centrala butiker där man kan se och känna på produkterna eller rent av hämta ut det man köpt online osv. När man stänger butikerna har man ingen "unique selling point" och varför skulle kunderna vända sig direkt till just Clas Ohlsons hemsida?

Detta tror jag på sikt kommer att medföra att man plöjer ner pengar i marknadsföring mm i Tyskland och Storbritannien men att man i slutändan tvingas avsluta även dessa projekt, särskilt när Amazon drar igång på allvar.

Nedläggningen av butiker kommer dessutom att aktivera diverse "engångskostnader" vilket kan tendera dra ut på tiden.

Då kommer Clas Ohlson till slut bara att finnas i Norden och även här kommer man uppleva en stor press från många håll, ökad digitalisering där konkurrensen är mer kännbar än i butikerna. Detta samtidigt som omsättningen i butikerna kanske börjar minska och då blir butikerna bara en kostnad och en börda.

Jag tror med andra ord att man kommer att bli allt mer pressad från alla håll samtidigt. Jag tror absolut att man kommer att klara sig i den bemärkelsen att man kommer att överleva och fortsätta bedriva lönsam verksamhet även i framtiden, men i ett mycket mindre format. Jag tror alltså tyvärr att bolaget kommer att krympa, vilket så klart också innebär lägre börsvärde, lägre värdering, lägre vinst och lägre utdelning.

Ovanpå allt detta tillkommer samspelet mellan Mathem och Clas Ohlson, gissningsvis kommer deras samarbete att bjuda på några utmaningar under resans gång.

Jag tar tyvärr därför beslutet att i morgon sälja mina aktier i Clas Ohlson.

Nedan kommer lite bilder som jag lånar från den fantastiska sidan borsdata.se. Bilderna visar hur bolagets siffror ser ut just nu i samband med att beslutet om att sälja aktierna tas.