Varför köper jag Hafslund?

Jag aviserade i mitt senaste inlägg att jag ska köpa aktier i Hafslund denna månad. Varför har jag valt att göra detta?

Jag har länge velat köpa aktier i en producent av el då samhället idag är väldigt beroende av el och någon egentlig utveckling på väg bort från elektricitet mig veterligen inte existerar.

Hafslund producerar el (bland annat) framför allt via vattenkraft. Vattenkraftsproduktionen sker till låga kostnader (relativt vindkraft osv)

Från en artikel på NyTeknik får jag fram följande siffror:

Produktionskostnad öre/kWh efter skatter, avgifter och elcertifikat. Kalkylränta 6 procent.

• Vattenkraft 90 MW 15,6
• Vindkraft land 40 MW 30,4
• Kärnkraft 1600 MW 33,0
• Vindkraft land 4,25 MW 37,6
• Vindkraft till havs 150 MW 56,5
• Kolkondens 400 MW 61,4

Artikeln är dock från 2008, mycket borde ha hänt de senaste 8 åren, men jag får ändå en fingervisning om att vattenkraften är relativt billig att producera.

Fördelar för bolaget

Peak oil/gas

Norges nationella peak oil inträffade ju redan 2001 och har sedan dess minskat med mer än 44 % . Storbritanniens produktion av olja har minskat med över 70 % sedan toppen 1999, Danmark med över 50 % sedan toppen 2004. Nu finns det visserligen länder som har en fortsatt hög produktion eller rent av ökande produktion, men även dessa källor kommer att sina samtidigt som det blir allt tuffare konkurrens kring att köpa oljan, Det faktum att de flesta oljeproducerande länder i världen är diktaturen gör ju inte heller saken bättre, då tror jag faktiskt mer på att exempelvis driva bilar/bussar/lastbilar/tåg osv med el.

Låga utsläpp av koldioxid i förhållande till producerad elektricitet. Jag har här använt mig av lite olika källor och genom dessa (Vattenfall, SKGS) kommit fram till ungefärliga jämförande siffror enligt nedan:

• Kärnkraft: 5
• Vattenkraft: 9
• Vindkraft: 15
• Biomassa: 15 - 100
• Naturgas: 503
• Torv: 636
• Kol: 791
• Reservkraft olja: 933
• Reservkraft gasturbin: 1 269

Enhet: [g CO2/kWh]

Det är dock inte de exakta siffrorna som är relevanta, utan förhållandet som är relevant (tycker jag).

Ett energipris som länge gått ner vänder uppåt igen. Denna fördel kan dock lika gärna bli en nackdel om det visar sig att energipriset fortsätter neråt. Bäst att acceptera att energipriset varierar över tid och att köpa ett bolag som kan hantera detta.

Vattnet kommer ju inte att ta slut, de väderförändringar vi ser ger väl snarare upphov till än mer regn, vilket borde vara något positivt för bolaget.

Hot mot företaget

Ett möjligt hot mot vattenkraften kan ju vara olika typer av beskattning. Frågan är hur enkelt det är för företaget att höja priserna på elen i takt med att beskattningen ökar? Kommer beskattning av vattenkraft att ske samtidigt som skatten på andra energikällor så som kol och vind höjs?

Kan ett möjligt hot vara att hushåll börjar producera sin egen el med målet att bli helt självförsörjande av elproducenterna? Jag tror hur som helst att detta inte påverkar de stor bolagen nämnvärt.

Att någon av de båda storägarna bestämmer sig för att sälja av hela innehavet. Jag är osäker på om detta är en nackdel och vad det i så fall kan komma att leda till.

Vilket aktieslag?

Jag noterar att det är ganska låg omsättning i båda aktieslagen, men att det verkar vara något högre omsättning i B-aktien. Med tanke på den generellt låga omsättningen kommer jag endast att köpa B-aktier även om dessa är något dyrare (skillnaden verkar aldrig bli så stor i detta bolag.

Är aktien för dyr?

Lundaluppen multiplicerade EPS med 12 vilket på siffrorna från år 2015 resulterar i priset  87,12 NOK (7,26x12), aktien kostar idag 64 NOK att köpa. När Lundaluppen gjorde sin egen analys av bolaget kostade en aktie 47,3 vilket gav P/E 11,8, idag är P/E 8,81.

Aktiefokus tyckte att bolaget var för dyrt på 70 NOK och rekommenderade istället att köpa på ca 50 NOK.

Aktien kostar idag ca 64 NOK och direktavkastningen är 4,69 %. Kanske köper jag för dyrt, kanske inte, jag avser hur som helst att sprida mina inköp över tid vilket borde bli bra i slutändan.

Övrigt

I övrigt kan jag konstatera att Lundaluppen och Aktiefokus har gjort ganska grundliga analyser av bolaget. Jag själv saknar all kompetens inom området och låter därför dessa båda analyser ligga till grund för min egen investering.

Notera dock att jag inte kommer att låta bolaget ensamt utgöra min exponering mot denna bransch, jag kommer över tid att köpa aktier i andra bolag för att tillsammans låta dessa utgöra en gemensam exponering mot branschen. Jag har exempelvis för avsikt att kika på Fortum framöver.

Ägare
Oslo kommun är största ägare, Fortum är näst största.

Avslutningsvis

Jag misstänker och tror att Hafslund kan bli mitt största risktagande, jag skulle tro att övriga bolag i min portfölj är lättare att förstå sig på och av olika anledningar innebär en mindre risk för mig som aktieägare. Ett led i att minska risken är att få en exponering mot branschen genom att köpa flera olika bolag så som jag skrivit ovan.

Jaja, ett spretigt inlägg, inte så mycket till analys från min sida, men jag har i alla fall dokumenterat mina tankar kring bolaget.

Vad blir månadens inköp?

Snart dags för lön igen! Det innebär att det snart är dags för mig att genomföra månadens inköp av aktier! Då kvarstår frågan vilket bolag jag ska investera i.

Totalt är det ca 4500 kronor som ska investeras. Totalt under mars kommer utöver dessa 4500 kronor 5 aktier att ha köpts i HM. Totalt köper jag aktier för 6454 kronor istället för de vanliga 4000 med anledning av försäljningen i Vardia. Pengarna jag erhöll från Protector investerades direkt i Sampo.

Kopparbergs
Kopparbergs utgör idag 4 % av den totala portföljen, här kan jag tänka mig att investera ytterligare och låta bolaget ta något större andel av portföljen (bör inte överstiga 5 % av den totala portföljen i och med att jag inte känner mig helt bekväm med informationen i årsredovisningen).

Hennes & Mauritz
Bolaget utgör 5 % av portföljen och jag fortsätter att köpa en aktie per vecka fram över. På dagens nivåer genomför jag inga ytterligare köp utöver veckoköpen.

Ratos B
Bolaget utgör idag 9 % av portföljen. Jag känner mig ganska nöjd med denna portföljandel, eventuellt kan jag göra något ytterligare inköp men vill inte att portföljandelen för detta bolag går över 10 %.

Sampo
Bolaget har snabbt tagit en stor andel av portföljen och är faktiskt portföljens största innehav idag och utgör 11 % av portföljen. Jag kan tänka mig att låta bolaget utgöra en ytterligare något större portföljandel, men jag kommer inte köpa några fler Sampo-aktier denna månad.

TeliaSonera
Telia utgör idag 5 % av portföljen. Jag känner mig trygg med bolaget och ser direktavkastningen på dagens kursnivå på ca 5,5 % som god. Jag kan tänka mig att köpa ytterligare aktier i bolaget då börsen i övrigt ligger på så fantastiskt höga nivåer, men tror inte att jag på sikt vill låta bolaget utgöra en större portföljandel än 5 %. Visst är direktavkastningen god, men branschen känns snabbföränderlig och konkurrensen är hård, för tillfället låter allt fler operatörer en allt större datamängd mm ingå i befintliga abonnemang. Kan detta på sikt innebära att lönsamheten för Telia minskar?

Av de befintliga bolagen i portföljen är det alltså Ratos och Kopparbergs som utgör de hetaste kandidaterna för köp av aktier.

Vad jag dock funderat är att på nytt få lite exponering mot Norge efter att ha sålt av både Vardia och Protector, det specifika bolag jag funderar på att köpa är Hafslund, ett bolag som är verksamt i Norge och som producerar och säljer el. Jag känner dock att jag behöver sätta mig in bättre i bolaget och se vilka eventuella risker bolaget innebär. Varför jag intresserat mig för bolaget är för att samhället idag behöver el. Att bolaget tillverkar och säljer el skapar ett stabilt kassaflöde som jag som aktieägare gärna vill ta del av. Bolaget har dock tidigare hittat på lite annat med kapitalet och investerat i lite andra verksamheter än sin kärnverksamhet. Det kommer alltså inte att bli något inköp i Hafslund denna månad då jag inte kan tillräckligt om bolaget.

Jag har tidigare skrivit om att jag är intresserad av att köpa ett investmentbolag till portföljen. Kanske hinner jag titta lite närmare på detta innan det är dags att köpa. Framför allt Latour har fångar mitt intresse den senaste tiden då bloggaren Petrusko har skrivit en del om detta bolag.

Jag återkommer med vilket bolag det blev som jag investerade i!