Planerade inköp mars 2021

 Så var det snart lön igen och därmed också dags för lite nya aktieköp.

Bolagen som jag gärna köper aktier i nu är:

• Angler Gaming
• Bahnhof
• Cellink
• Christian Berner
• Ecoclime
• Infrea
• Inmode
• Irisity
• Netflix
• Plejd
• Smart Eye
• Storytel
• XMReality

Listan är alldeles för lång, det blir inte meningsfullt att dela upp summan på så många olika innehav.

Jag kommer därför att köpa enligt följande:

• Bahnhof, 75 st ,ca 2700 kr
• Cellink, 2 st, ca 800 kr
• Ecoclime, 59 st, ca 1000 kr
• Infrea, 40 st, ca 1200 kr
• Irisity, 15 st, ca 1000 kr
• Plejd, 5 st, ca 1300 kr
• Smart Eye, 6 st, ca 1400 kr
• XMReality, 80 st, ca 570 kr

Bahnhof är den viktigaste investeringen, som jag själv också bedömer ha lägst risk och en underskattad potential. Mitt mål är att köpa så att jag har totalt 2000 aktier, idag har jag 1300 st så detta köp är ett litet steg framåt. Plejd är ju ett bolag där jag har en "ok" size redan (1,77 %) men jag ökar gärna. Övriga aktier som jag köper i är befintliga innehav som antingen är väldigt nya i portföljen eller väldigt små i portföljen och där jag vill öka så att innehavet blir meningsfullt för mig. Det finns ingen exakt gräns men ett bolag bör i alla fall utgöra 0,5 % av portföljen för att det ska vara någon idé att äga aktien över huvud taget.

Så ser planen ut, lönen kommer i övermorgon. Jag brukar köpa direkt vid löning och ligga fullinvesterad, jag brukar inte se något mervärde i att försöka tajma marknaden.

Kort genomgång av portföljens 39 innehav - Del 1/4

 Det har varit en händelserik tid både på börsen och i min portfölj och jag har utvecklat min syn på börsen och investeringar väldigt mycket och ändrat fokus från 100 % utdelningsjakt till ca 80 % tillväxt och 20 % utdelning.

Jag tänkte i en serie blogginlägg gå igenom portföljen bolag för bolag och förklara och motivera varför bolaget förtjänar en plats i min portfölj. Jag har delat in samtliga av mina innehav i fyra portföljer, och kommer presentera dem i den grupperingen här också. I detta inlägg presenterar jag min "BAS-portfölj".

BAS - portföljen, för bolag som utgör själva stommen i portföljen och där jag är långsiktig och ser mig själv som en "trogen" delägare i bolaget. Denna portfölj utgör 37 % av den totala portföljen.

Aspire Global

Ett bolag verksamt inom betting, där deras B2B-verksamhet lockar mig. En kroniskt låg värdering pga skattestrul mm (engångshändelser) och ESG, även om viss uppvärdering skett sista tiden. B2B växer kraftigt och jag tror de kommer få stor lönsamhet här framöver. En låg skuld medför möjlighet till stor utdelning/återköp/förvärv. Jag ser också bolaget som en möjlig uppköpskandidat, även om inte det är själva caset för mig. Utgör idag 6,59 % av totala portföljen.

Bahnhof

En stabil internetleverantör som inte bara är snabb, pålitlig och värnar om integritet, de är dessutom en prispressare i Sverige. En stabil och hög tillväxt (i alla fall tvåsiffrig) anser jag vara underskattad av marknaden. De växer både mot privatpersoner och företag/föreningar som internetleverantör men kommer snart öppna upp mer inom beräkningskluster mm. Expansion utomlands, möjlig ny verksamhet inom mobiltelefoni (inte läst något i närtid, men vill minnas att bolaget skrev något om detta i en kvartalsrapport för +5 år sedan) och ett listbyte är möjliga "triggers" (eller optioner om man så vill). Jon Karlung är en stark huvudägare på gott och på ont (mest på gott anser jag). Bolaget skrev i bokslutet för 2020 att man avser byta från Spotlight till Nasdaq vilket lär medföra att många fonder köper in sig och trycker upp värderingen. Utgör idag 4,95 % av totala portföljen.

Christian Berner Tech Trade

Jag betraktar bolaget som en supertråkig och urtrist förvärvare av stabila och förnuftiga bolag, inom exempelvis bullerdämpning. Börsvärdet är lågt, 600 MSEK, handlas på Small Cap. Är lite av en oupptäckt pärla, bara namnet avskräcker de flesta. Utdelning finns, 2,3 %. Martin Lorenzon (medgrundare av Spotify, lyssna gärna på hans sommarprat!), och beskriver bolaget som fokuserat på megatrender och som intressant och att man är en långsiktig ägare. Detta är ett bolag jag behåller! Utgör idag 0,63 % av totala portföljen.

Ferronordic

Återförsäljare av Volvos entreprenadmaskiner i Ryssland, det avskräcker väl de flesta investerare? Utöver entreprenadmaskinerna säljer man eftermarknadsprodukter till lastbilar samt att man precis nu håller på att slå sig in och etablera sig i Tyskland. Risken i Ryssland ser jag som förhållandevis låg, skulle staten lägga sig i eller försöka konfiskera bolaget/tillgångarna slutar Ferronordic så klart att exportera till Ryssland, så några direkta tillgångar att ta finns ej. Dessutom behövs maskinerna för uppbyggnaden av landets infrastruktur. En risk finns så klart, där Ryssland kanske vi straffa Svenska bolag (Volvo) i ett politiskt "krig" (och istället subventionera inköp från någon "allierad", typ Kina). Inträdet i Tyskland sänker risken betydligt på lång sikt. P/E 14, direktavkastning 3,5 %, omsättning och vinst växer stabilt. Utgör idag 1,45 % av totala portföljen.

Industrivärden

Investmentbolag, växer stabilt och tråkigt. Överpresterar sannolikt börsen på lång sikt. En sund diversifiering i portföljen. Utgör idag 3,64 % av totala portföljen.

Investor

Investmentbolag, växer stabilt och tråkigt. Överpresterar sannolikt börsen på lång sikt. En sund diversifiering i portföljen. Utgör idag 4,32 % av totala portföljen.

Kindred

Betting, låg värdering pga ESG? En global aktör som växer kraftigt, digitalt och internationellt. Värderas alldeles för lågt, delar ut fint och genomför återköp. Inträdet i USA ser jag som sannolikt att lyckas och kommer säkerligen bidra till en fantastisk tillväxt framöver. Utgör idag 9,00 % av totala portföljen.

Kopparbergs

Ett av portföljens äldsta innehav, jag har aldrig sålt en enda aktie. Lågt värderat pga noterat på Nordic Growth Market och pga usel kommunikation från bolag/VD. Historiskt strul pga Storbritannien/Brexit, fortfarande stor valutapåverkan. Bolaget är dock innovativt och utvecklar nya lönsammare produkter. En potentiell tillväxtraket, låg risk pga stabil verksamhet, möjlig framtida uppköpskandidat när Peter Bronsman tröttnar på bolaget? Utgör idag 3,99 %  av totala portföljen.

Latour

Investmentbolag, växer stabilt, har en fantastisk historik. Högt värderat men väldigt skicklig ledning. Köper lokala kvalitetsbolag, hjälper dem att expandera globalt. Överpresterar sannolikt börsen på lång sikt. En sund diversifiering i portföljen. Utgör idag 1,39 % av totala portföljen.

Lundbergföretagen

Investmentbolag, växer stabilt och tråkigt. Överpresterar sannolikt börsen på lång sikt. En sund diversifiering i portföljen. Utgör idag 1,13 % av totala portföljen.

Sålt aktier (igen)

Efter att ha legat på köpsidan under mars/april har jag nu sålt aktier igen. Börsen och bolagens värderingar har kommit upp alldeles för högt senaste tiden, det känns nästan som att Corona aldrig inträffat i ekonomin.

Vissa bolag ser jag goda tillväxtmöjligheter i, och vissa bolag i portföljen är rent av undervärderade enligt mig, så dessa behåller jag fullt ut ett tag till.

Vid månadsskiftet april/maj var portföljen värd 516 000 kr. I maj har jag sålt aktier för 65 000 kr och idag är portföljen ändå värd otroliga 484 000 kr. Uppgången i portföljen sedan månadsskiftet uppgår alltså till 33 000 kr eller 6 % vilket är starkt!

Bolagen som jag sålt aktier i är:

Novo Nordisk, Sampo, Bahnhof, Latour, Husqvarna, Lundbergföretagen, Investor, Industrivärden och Skanska.

Vi får se vad jag använder kapitalet till. Antingen blir det kontantinsats framöver eller så åker pengarna in på börsen om vi nu får en till körare neråt på börsen framöver.

Jag har ingen plan för pengarna men heller ingen brådska.

Börjar bli orolig för ekonomin - börjar köpa aktier på allvar nu

I mitt senaste inlägg konstaterade jag att jag inte var ett dugg orolig för ekonomin eller börsen, börsen kändes inte särskilt billig och jag hade inte alls ont i magen över utvecklingen.

Då stod OMXS30 i 1500 och har sedan dess gått ned med ytterligare 10 % och nu börjar det faktiskt kännas lite obehagligt inför framtiden. Man är inte längre 100 % säker på att få behålla jobbet osv.

Detta innebär att det nu är ett perfekt läge att följa sin plan och lägga känslor åt sidan och börja köpa aktier igen.

Jag vill vara väldigt tydlig mot dig som läser detta att man så klart endast ska köpa aktier för pengar som man inte behöver i närtid, jag brukar förhålla mig till en tidshorisont på 10 år, behöver man pengarna innan dess anser jag att de inte har på börsen att göra över huvud taget!

Jag har dock kapital som jag inte har behov av i närtid och börjar nu köpa aktier igen.

Den 16 mars genomfördes följande köp:

• 27 Bahnhof, kurs 20,10 kr.
• 15 HiQ, kurs 32,5 kr.
• 7 Duni, kurs 77,2 kr.
• 5 Kopparbergs, kurs 102,4 kr.
• 20 Kindred, kurs 26,27 kr.
• 11 Husqvarna, kurs 43,58 kr.
• 3 Industrivärden, 171,5 kr.
• 1 Investor, kurs 371 kr.
• 8 STORE Capital, kurs 21,57 USD.

Detta är kursnivåer jag inte trodde att vi skulle få se på riktigt länge.

Idag är börsen öppnar i USA har jag en plan att helt avyttra mitt innehav i Altria och återinvestera dessa pengar i STORE Capital och Iron Mountain istället då dessa båda bolag har kommit ner på mycket attraktiva nivåer.

Dessutom är tanken att avsätta minst 2 500 kr till börsen varje månad. Prognosen är att vi klarar av detta samtidigt som vi sparar till kontantinsatsen till den villa vi hoppas kunna köpa.

Plan för återinvestering av pengarna från Skanska

Nu är det beslutat hur jag ska investera de sista pengarna för år 2019.

Förutsättningar:

• Likvider på ISK: 13 707 kr (från försäljning av Skanska)
• Likvider på KF: 666 kr
• Tillskott av pengar för månadsköp: 5 0000 kr

Jag kommer köpa enligt följande:

Bahnhof: Ca 5 000 kr

Duni: Ca 5 000 kr

Kindred: Ca 5 000 kr

General Mills: Ca 4 000 kr

Detta bör resultera i en ökar förväntad årlig utdelning på 730 kr (baserat på att Kindred halverar sin utdelning) vilket medför en genomsnittlig direktavkastning på 4 % på denna investering. I långa loppet är det absolut utdelningshöjningar som är viktigast för portföljen, men i korta loppet behöver portföljen tillskott av likvider och därför är nuvarande direktavkastning relevant. Bahnhof står för tillväxten även om Duni och Kindred bör kunna växa sina vinster och utdelningar lagom på lite sikt. General Mills är mer av en defensiv utdelare i sammanhanget. Jag är nöjd med denna sammansättning!

Minskat i Skanska

Jag har genomfört ytterligare en förändring i portföljen efter beslutet om att lägga om ekonomin inför ett kommande husköp.

Jag har nämligen sålt av en del av mitt innehav i Skanska. Jag köpte den största volymen Skanskaaktier för strax under 200 kr och vid mitt senaste köp i oktober 2018 var mitt innehav värt ca 30 000 kr. Efter uppgången som varit sedan dess har bolaget stigit i portföljen till 43 000 kr vilket motsvarat 7 % av portföljen och varit mitt fjärde största innehav. Detta samtidigt som jag har exponering mot bolaget via Industrivärden. I vanliga fall hade detta inte varit något problem, men nu ska risken sänkas i portföljen.

Efter denna förändring har jag hyvlat av i 2 av portföljens 4 största bolag. Kvar i toppen återfinns Investor och Industrivärden vilka i sig själva har en spridning mellan olika bolag så där ser jag inget behov av att minska.

Frågan är dock vad jag ska göra med pengarna som kvarstår från försäljningen av Skanska? De 65 aktier som såldes innebar ett tillskott på 13 650 kr till portföljen. Tillsammans med månadsköpet i december på 5 000 kr är det totalt 18 650 kr som ska investeras.

Jag har en tanke på att välja bolag så att portföljens direktavkastning höjs något, alltså att jag köper bolag med högre direktavkastning är Skanskas 2,8 %. Detta då jag inte kommer kunna tillföra portföljen lika mycket kapital under 2020 och 2021 och därmed blir mer beroende av ett kassaflöde från befintliga innehav.

Jag kommer dock avvakta och lyssna på kommande avsnitt av Kvalitetsaktiepodden som ska presentera sin Buy and Hold -portfölj och se om jag får någon bra inspiration där. Annars funderar jag på följande upplägg:

6 000 kr i Kindred.
6 000 kr i Duni.
6 000 kr i Bahnhof

Andra bolag jag funderar kring att investera i är Sampo (kommit ned en del, en utdelningssänkning ligger i korten men direktavkastningen är ändå god), Kabe (kommit ned ordentligt och handlas till P/E 9 med en direktavkastning på 3,8 %) eller Thule (visserligen P/E 24 men direktavkastning 3,4 %). Jag har funderat lite över Millicom men det är otroligt snårigt och svårt att få ett grepp om bolaget och vilka risker man exponerar sig för och även om potentialen känns god kan man bli sittande i en riktig härva, särskilt om 5G kommer i gång vilket kan utmana bolagets affärsmodell men också driva upp Capex ordentligt vilket minskar det fria kassaflödet och därmed hotar utdelningen (enda anledningen till att köpa bolaget för mig är som ett utdelningscase i dagsläget).

Jag har således en hel del att fundera kring.

Om jag köper Kindred, Duni och Bahnhof enligt ovan skulle den genomsnittliga direktavkastningen på min investering uppgå till 5,8 % baserat på 2018 års utdelningar. Då ligger dock en given utdelningssänkning från Kindred i korten men också en förväntad utdelningshöjning från Bahnhof.

Kindreds utdelningspolicy är att dela ut 50 % av det fria kassaflödet till aktieägarna, men jag tänker mig en något förenklat räkneexempel. I Q1 2019 sjönk vinsten med 46 % relativt 2018, i Q2 sjönk vinsten med 49 % relativt 2018 och i Q3 sjönk vinsten med 50 % relativt 2018. Lite förenklat kan man konstatera att vinsten verkar sjunka med ca 50 % för helåret och då är det inte orimligt att anta en halverad utdelning också vilket medför en direktavkastning på 5,3 % istället för 10,6 %. Då skulle direktavkastningen på min investering uppdelad på de tre bolagen enligt ovan uppgå till 3,85 % vilket ger en mer realistisk förväntan och med möjlighet till höjning från Bahnhof.

Inga beslut är tagna. Målet är att investera pengarna innan årsskiftet. Jag har frångått min ursprungliga plan på att investera i Latour och Lundbergföretagen med anledning av orimligt höga substanspremier. Jag återkommer till dessa båda bolag under 2020.

Planering inför månadsköp november

Oj vilken raketfart uppåt börsen fick. Jag som hade gått och väntat på att det motsatta skulle ske i och med utrullningen av Q3-rapporter. Återigen lär man sig att aldrig ta något för givet utan bara helt iskallt fortsätta investera månad ut och månad in.

Inför november har jag satt av 5 000 kr från lönen för aktieköp och förväntas samtidigt få ca 1 600 kr i utdelning under november (från Wallenstam, Investor, Duni och Kindred) och det finns idag ca 400 kr på mitt ISK. Utöver allt detta visade det sig att vi i hushållet har Ericsson-aktier (ett gammalt arv) för ca 15 000 kr på ett gammalt konto. Om allt går vägen med försäljningen av Ericsson-aktierna (som jag inte gärna vill ha i depån, jag begriper inte bolaget, försäljningen måste ske genom att besöka ett bank-kontor) så rör det sig om en summa på 22 000 kr som ska investeras nu i November.

Det blir således ett rejält tillskott till portföljen.

Frågan är då vilka bolag jag ska investera i?

Wallenstam har jag aviserat sedan tidigare, och där avser jag genomföra mitt köp som planerat även om aktien upplevs som dyr efter uppgången som varit senaste tiden. Det är dock inget fel på bolaget men jag tror att investerare är lite väl snabba med att lovorda kön till hyresrätter. Wallenstams hyresrätter är dyra och även om människor är beredda att betala för att bo tror jag man underskattar vakanser för dyra lägenheter vid lågkonjunkturer. Hans Wallenstam har själv köpt 440 000 aktier nu i oktober till ett värde av ca 46 MSEK. Jag är väl inte sämre än att jag tar rygg på Hans Wallenstam...

Det blir ett köp på 5 000 kr i Wallenstam, ca 46 aktier.

Sedan blir det Bahnhof, där jag inte köpt aktier sedan 1 augusti! Bolaget släpper sin Q3-rapport 12 november, om den resulterar i ytterligare nedgång kommer jag sannolikt att öka ännu mer i bolaget framöver. Skulle börskursen rusa iväg efter rapporten kommer jag sannolikt nöja mig med nuvarande innehav efter detta köp. Jag tror dock att det kommer komma en eller annan besk rapport från bolaget framöver med anledning av Elementica osv.

Jag köper Bahnhof för 4 000 kr, ca 174 aktier.

Duni hade jag gärna ökat mer i, men tycker kursen kommit upp lite väl mycket senaste tiden, så här avvaktar jag tills vidare.

Jag kommer också köpa aktier i Husqvarna, bolaget handlas nu till P/E 21,5 och direktavkastning 3,02 %. Det är väl helt OK givet den långsiktiga potentialen i USA mm för bolaget. Jag tror vi kommer se lägre kurser framöver men ökar lite smått nu när kursen ligger kring 75 kr.

Jag köper aktier för 2 000 kr i Husqvarna, ca 27 aktier.

Jag kommer också fylla på i Kopparbergs för 3 000 kr, ca 18 aktier.

Kindred har jag köpt in mig i under sommar/höst och genomförde mitt senaste köp 1 september. Q3-rapporten kom in bättre än befarat och aktien handlades upp kraftigt.

Jag köper Kindred för ca 6 000 kr, ca 85 aktier.

Avslutningsvis kommer jag köpa Sampo för ca 2 000 kr.

Det blir alltså väldigt spridda skurar, sammanfattat enligt följande:

• Wallenstam, 5 000 kr
• Bahnhof, 4 000 kr
• Husqvarna 2 000 kr
• Kopparbergs 3 000 kr
• Kindred, 6 000 kr
• Sampo, 2 000 kr

Detta kommer med nuvarande utdelningsnivåer att resultera i ytterligare 1 011 kr i årlig utdelning. Det ska dock föras till protokollet att Sampo kommer sänka utdelningen och jag förväntar mig en sänkt utdelning i Kindred också, så sannolikt blir utdelningen något lägre. Förhoppningsvis kompenseras detta av att övriga bolag istället höjer sin utdelning!

November månads investering kommer påverka portföljen mycket stort, den årliga utdelningen höjs med 5 % och portföljens storlek ökas med 3,5 %.

Fin Q2 2019 från Bahnhof

I förra veckan släppte Bahnhof sin rapport för Q2 2019 och jag tycker rapporten ser riktigt bra ut.

I Q3 -18 verkar man ha ökat antalet privata kunder med ca 8000 st.
I Q4 -18 ökade antalet privata kunder med 10 970 st.
I Q1 -19 ökade antalet privata kunder med 12 967 st.
I Q2 -19 ökade antalet privata kunder med 9 334 st.

Det som är lite lurigt med Bahnhofs Q2 rapport är att man presenterar siffror för hela första halvåret 2019, och som läsare är det ibland lätt att tro att siffrorna är fantastiska men det vill till att (som alltid) läsa noggrant vad som presenteras.

I vanlig ordning delas det ut syrliga kommentarer i rapporten, denna gång har man (med rätta) Reklamombudsmannen i siktet, då man på ett konstigt sätt blivit fälld för en reklam vid ett tidigare tillfälle.

Utöver tillväxten i privatkunder ovan som man beskriver som "kraftig" har man dessutom fortsatt tillväxt på företagssidan. Bahnhof verkar ha ett riktigt bra rykte, jag hör själv när jag pratar med grannar och kollegor att många vill byta över till Bahnhof.

Man lyfter fram i rapporten att man gör väldigt stora satsningar, jämfört med H1 2018 fördubblar man investeringarna till 62 MSEK, bland annat i molntjänster.

Investeringarna ovan tillsammans med höjda kostnader i stadsnätet har dragit ner marginalerna under första halvan av 2019 men man uppger att man kompenserat för kostnaderna i stadsnätet genom att flytta kostnaderna till sina kunder och att detta kommer märkas under senare halvan av året. Juni ska ha varit årets starkaste månad med marginaler strax över 12 %. För hela H1 var marginalen 10,0 % men man upprepar prognosen att marginalen för verksamhetsåret 2019 ska vara lägst 12 %. Jag lyssnade på senaste avsnittet av Kvalitetsaktiepodden (världens bästa podd) och där nämnde de att de avstod från att investera i Bahnhof pga att bolaget lämnat denna specifika och dessutom ganska kaxiga prognos. Att lämna prognoser innebär nämligen att man behöver vinstvarna om prognosen ej uppnås, vilket kablas ut som ett svaghetstecken, kursen faller osv. Min portfölj och min förvaltning skiljer sig dig åt från deras och jag har inget problem alls med denna prognos.

Kolla dessutom in vinstutvecklingen för Bahnhof från Börsdata nedan, snacka om att den tickar på som en klocka.

Under fliken "analys" på Börsdata finns följande bild, om marginalen för senaste 12 månaderna skulle hamna på 12 % skulle detta motsvara en vinstökning per aktie med 33 % vilket skulle skicka upp vinsten per aktie till 1,33 kr vilket skulle motsvara P/E 17 istället för dagens 23 och dessutom öppna upp för utdelningshöjningar.

Dock kvarstår projektet Elementica, där Bahnhof äger drygt 72 %. Elementica har senaste året investerat 14 MSEK i förberedande arbeten med rivning av befintlig byggnad på fastigheten. I övrigt finns det inte så mycket annan info att tillgå förutom att Bahnhof verkar vilja köpa ut övriga ägare och helt ta över Elementica. Frågan är om Bahnhof vet vad de ger sig in på här? Projekt likt dessa blir ju alltid mycket dyrare än vad man tänkt sig och kan sluka mycket pengar innan verksamheten kan starta och dra in pengar. De löpande kostnaderna verkar dock bli låga när byggnaden väl är i bruk, så allt hänger egentligen på att man lyckas locka betalande kunder!

På företagssidan stoltserar Bahnhof med att ha fått Tyrens, Expressen och Åhlens som kunder.

Bahnhof är lite svårt att få full koll på, deras rapporter innehåller i och för sig oändligt mycket mer info än vad Kopparbergs gör, men jag tycker exempelvis att det finns en del frågetecken kring Elementica, framför allt ser jag det som ett svaghetstecken att man inte skriver mer om detta i rapporten. Om man haft positiva nyheter borde man ha presenterat dessa. Fast man kanske vill "hålla locket på" tills man löst ut övriga externa aktieägare från Elementica.

Jag är positiv till Bahnhof på kort sikt och på lång sikt. På medellång sikt tror jag tyvärr att Elementica kan bjuda på sura överraskningar men att dessa förlåts och glöms bort när verksamheten väl är i full drift.

Jag har just nu inga planer på aktieköp i Bahnhof under hösten då jag redan bestämt hur jag ska allokera mina nyinsättningar från lönen, men om ett större globalt börsfall inträffar är det mycket möjligt att jag skjuter till lite extra kapital att köpa Bahnhof för om kursen kommer ner.

Inför köp i Bahnhof & Kopparbergs

Senare i veckan (torsdag, 1 augusti) är det dags att köpa aktier i både Kopparbergs och Bahnhof. Det är inga större summor det rör sig om, men ändå är det roligt att planera och analysera lite.

I Bahnhof som är ett av portföljens nyare innehav har jag hittills gjort 2 köp:

Sedan dess har kursen gått ner ytterligare och jag ligger nu 6 % back i mitt innehav. Bolaget släpper sin Q2 rapport den 20 augusti och mitt köp genomförs således innan dess. Enligt grafen nedan (hämtad från Börsdata) syns att både omsättning och vinst växer men att omsättningstillväxten kommit ned något (samtidigt som marknaden höjt på ögonbrynen åt utvecklingen i Elementica). Idag är P/E 23,2 och direktavkastningen 2,4 %, Bahnhof köps in till portföljen som ett tillväxtcase. Om 10 år tror jag inte att någon kommer ihåg dagens problem eller bekymmer samtidigt som bolagets vinst och utdelning växt stadigt.

Vad gäller Kopparbergs har jag ägt aktier ända sedan januari 2015 varpå jag sedan fyllde på aktier vid ett tillfälle vardera under 2017 och 2018, enligt grafen nedan. Kursen har kommit ner påtagligt nu den sista tiden, bland annat presenterades mediokra siffror förra sommaren trots att vädret varit extremt gynnsamt. Denna sommar har dessutom ett brittiskt dryckesbolag vinstvarnat (minns ej vilket) och det bådar eventuellt för ett sämre Q2 även för Kopparbergs.

Som man ser i bilden nedan (från Börsdata) har så väl vinst som omsättning stagnerat totalt. Idag är P/E 16,5 och direktavkastningen 3,9 % där ca 64 % av vinsten 2018 delades ut till ägarna. Utdelningen 2018 innebar en höjning på 3,4 % relativt 2017. Bolaget är i dagsläget ingen tillväxtraket. Nu köper jag bolaget som en defensiv utdelare till en ok värdering med möjlighet till framtida tillväxt och med möjlighet till att bolaget faktiskt blir uppköpt. Jag tror på att man får ordning på tillväxten framöver vilket då borde sätta fart på både aktiekurs och utdelningshöjningar. Tills något annat inträffar fortsätter jag att ta emot de utdelningar som kommer årligen.

Q2 från Kopparbergs släpps 21 augusti.

Mina tankar och planer inför hösten

Nu har lite drygt halva året gått och under sommaren har jag fått mycket tid för att fundera kring kommande aktieköp för sista halvan av 2019.

Kommande köp för augusti är redan spikat. September - december innebär att totalt 4 aktieköp kvarstår att planera.

I augusti kommer jag fylla på i Bahnhof och Kopparbergs.

För de resterande 4 månadsköpen har jag följande tankar (utan inbördes ordning och med möjlighet att frångå dessa planer):

• Att plocka in Iron Mountain och Brookfield Renewable Partners i portföljen. Direktavkastningen i dessa båda bolag är 8,13 respektive 5,73 %. Syftet är att öka kassaflödet in till portföljen, dessa köp innebär 8 nya utdelningar spridda över året.
• Att öka i 2 befintliga amerikanska bolag, J&J och PepsiCo.
• Att öka lite försiktigt i några innehav som alltid är lite för dyra, bland annat Wallenstam, Latour, Lundbergföretagen och Nibe. Köpen i dessa bolag blir säkert oerhört dåligt tajmade men små inköp spridda över tid kommer råda bot på detta.
• Att öka i Duni, Kindred och Proact.

Jag är mycket nöjd med denna plan. Totalt är det ca 32 000 kr som ska investeras. Portföljen är värd ca 580 000 kr idag, det ska bli roligt att följa om portföljvärdet hinner gå över 600 000 kr eller om börsen/portföljen vänder ner under hösten.

Månadsköp augusti 2019

Dags för nya aktieköp.

Jag tillför portföljen 5000 kr och har lite kapital på kontot, köper aktier för 7000 kr i augusti.

Kindred är fortfarande attraktivt värderat, där köper jag för ca 3000 kr.

Bahnhof ligger fortfarande nedpressade. Jag hade planerat att köpa fler aktier i Bahnhof i juni men ändrade till 2 av mina investmentbolag istället. Nu i augusti avser jag fylla på för 2000 kr i Bahnhof. Bolaget släpper kvartalsrapport 20 augusti, då blir det spännande att se hur Q2 varit och vad prognosen för fortsatta 2019 blir.

Slutligen lutar det åt ett litet köp på 2000 kr i Kopparbergs nu också, som för tillfället verkar gå ner lite varje dag och nu handlas till P/E 16,5 med en direktavkastning på 3,9 %.

Det lutar alltså åt påfyllning i 3 befintliga innehav nu i augusti, förutsatt att inte aktiekursen sticker iväg i något av bolagen, utan det är en förutsättning att nuvarande "låga" aktiekurser kvarstår.

Planerade köp maj + juni 2019

Nu är det ett något större belopp än vanligt som ska investeras, dels det vanliga månadsköpet på 7 000 kr men också likviderna från försäljningen av Fenix Outdoor på 14500 kr.

Totalt blir det nu alltså aktieköp för 21 500 kr som ska genomföras i närtid.

Kandidater:

Duni
P/E 21, direktavkastning 4,76, kämpar med att höja priset som kompensation för högre råvarukostnader, nytt bolag i portföljen, stabil kassaflödesmaskin och utdelningsbolag. Insiderköpen har duggat tätt sedan oktober, då insiderpersoner köpt totalt 15 325 aktier och avyttrat 2 243, den senaste affären var att styrelseordförande köpte aktier för 480 000 kr.

Bahnhof
P/E på 23, direktavkastning på 2,37 %, omsättning och vinst växer, bolaget har haft problem, nytt innehav i portföljen som ännu inte fått någon storlek.

Kopparbergs Bryggeri
Ett svårvärderat bolag, P/E 18, direkavkastning 3,6 %, omsättningen växte kraftigt till 2015 men har stampat sedan dess, vinsten växte till 2016 då den toppade och har sedan dess inte nått samma nivåer, trots rekordvarm sommar 2018 och rekordlåg valuta här i Sverige under en längre tid. I februari i år hände något så anmärkningsvärt som ett insiderköp i Kopparbergs, där bolagets styrelseordförande Mikael Jönsson via Vätterledens Invest (där Mikael är VD) köpte 0,24 % av Kopparbergs hela börsvärde, 50 000 aktier för 7,8 miljoner kr. Om man vågar sig på att göra en relativvärdering av Kopparbergs tycker jag att bolaget framstår som billigt i förhållande till andra dryckesproducenter (inom segmentet öl och cider). Om Kopparbergs hade växt något bättre (och därmed tagit marknadsandelar) tror jag att bolaget hade varit en klockren uppköpskandidat.

PepsiCo
Stabila, förutsägbara och väldiversifierade intäkter. Behöver man säga mer än så? P/E är beskedliga 15, direkavkastningen är 2,9 %. Det var länge sedan jag köpte något amerikanskt bolag, och det börjar snart bli dags igen. Många av bolagen har dock en avskräckande hög värdering, men Pepsi är mer rimligt värderat. Kvartalsutdelningarna (inte need to have men däremot nice to have) ger ett jämnare kassaflöde till min portfölj. (gällande utspridning av utdelningar är det något rimligt för amerikanska bolag där innevarande års vinst delas ut, men helt vansinnigt i Sverige där föregående års vinst delas ut). Det som framför allt avskräcker är dollarkursen, mer om detta nedan.

Novo Nordisk

Läkemedel har en given plats i portföljen, diabetes blir tyvärr allt vanligare i takt med att vi blir allt äldre samtidigt som vi blir allt mer överviktiga i samhället. P/E 21, direktavkastning 2,5 %. År 2018 nådde bolagets produkter ut till 30 miljoner patienter, spenderade 13,2 % på R&D (i linje med historiskt snitt) samtidigt som man accelererade expansionen mot utveckling inom kroniska sjukdomar för att erhålla en mer diversifierad portfölj.

Således finns det 5 bra alternativ till hur pengarna ska återinvesteras. Det blir dock inte ett köp i samtliga 5 bolag då det blir onödiga valuta- och courtagekostnader.

Valutakurser
Den svenska kronan har gått allt annat än bra den senaste tiden, och det finns (enligt mig) ingenting som talar för att kronan skulle gå bättre framöver. En fortsatt låg ränta försvagar kronan, en höjd ränta punkterar bostadsmarknaden vilket också leder till en svag krona, politisk instabilitet borgar för kortsiktighet i politiken, väldigt många kommuner går med underskott (trots högkonjunktur och låg ränta), flera stora svenska bolag riskerar drabbas av "handelskriget" som pågår med höjda tullar osv. Jag ser således inga skäl att betrakta nuvarande valutakurser som någon form av "topp" utan ställer mig helt neutral till hur framtida utveckling kan bli, valutor kan gå upp och valutor kan gå ner. Genom att sprida mina köp över tiden erhåller jag en diversifiering och minskat beroende av just den svenska kronan. Historiskt är det värt att notera att att Sverige har en historik av att devalvera sig ur alla problem som uppstår, vilket medför att jag på lång sikt ser det som mycket attraktivt att ha exponering mot andra valutor, även om det just nu kan upplevas som dyrt.

I de båda graferna ovan ser man utvecklingen av DKK och USD mot SEK de senaste 20 åren. Båda valutorna ser onekligen dyra ut nu men det är samtidigt lätt att lura sig med "Anchoring", alltså att historiska valutakurser skulle styra över framtida valutakurser.

Beslut:

Jag kommer köpa aktier i totalt 3 bolag, alla 5 är lockande, men jag väljer det med lockande utländska bolaget och de två mest lockande svenska bolagen.

Nu i maj kommer jag köpa aktier för 7 000 kr vardera i Duni och i Novo Nordisk, därefter kommer jag köpa aktier för 7 000 kr i Bahnhof i början av juni.

Kopparbergs faller bort för att bolaget redan utgör en större del av portföljen, inte växer vinsten så tydligt som jag önskar och har en värdering som är i högsta laget. PepsiCo faller bort för att Novo Nordisk är ett mer långsiktigt stabilt case. Visserligen innebär NN en stor risk i form av konkurrens, preparat som uppvisar hälsorisker mm, men produkterna bygger på att folk ska må bättre och få bättre liv, en bransch som i grunden lockar mer än att sälja Cola och chips (dock blir det sannolikt ett köp i PepsiCo senare under året, Cola och Chips är ju lukrativt!).

Reviderat månadsköp: Bahnhof + Catena Media

Idag genomfördes månadsköpet fast med en liten förändring.

Jag minskade summan till Bahnhof från 7 000 kr till 5 500 kr för att kunna öka i Catena media med 1 500 kr.

Catena kom med sin rapport idag (går ännu inte att återfinna på svenska hemsidan men byter man språk till engelska hittar man rapporten lätt, uselt tycker jag!) och siffrorna såg väl helt ok ut, men inte alls så illa som marknaden verkar ha prisat in.

Dessutom kom den en nyhet om att Henrik Persson Ekdahl idag köpte 75 000 aktier för 4 miljoner kr. Han äger därmed 2,4 % av kapital och röster i bolaget. Detta är ett mycket bra tecken, nu vore det dessutom mycket trevlig om Öresund, Bodenholm eller någon av de andra storägarna gjorde nya köp eller uttalanden om bolaget.

Jag köpte till kursen 57 kr vilket gav PE 11.

Månadsinköp maj 2019 - Bahnhof

Lönen (och många utdelningar) på kontot, nu är det äntligen snart dags för ett nytt aktieköp!

Helst av allt hade jag velat att Duni meddelat i sin Q1-rapport att prisökningarna fått ett brett genomslag under kvartalet och att man fullt ut kommer kunna kompensera för de högre råvarupriserna. Så var inte fallet och jag avvaktar därför Duni.

Jag hade också gärna sett att Öresund gick ut med någon betryggande info gällande Catena Media, men bolaget nämndes inte annat än i sammanhanget att det haft en negativ inverkan på substansvärdet under Q1.

Catena Media å sin sida lämnar sin Q1-rapport torsdag 2 maj, jag kommer dock inte att köpa några aktier i Catena Media nu i maj, osäkerheten är för stor, även om det ser ut som att detta kan vara en botten som man i efterhand ångrar att man inte nyttjade ens för ett litet köp.

Jag är också ordentligt sugen på att öka i Wallenstam, bolaget som enligt mig gör precis allt rätt. Jag har dock haft alldeles för mycket att göra senaste tiden och skulle behöva sätta mig in i bolagets värdering lite bättre. Jag är nämligen skeptiskt till fastighetsmarknaden generellt i Sverige, så det finns en stor inbyggd risk i branschen.

I och med detta fallet valet på en av portföljens nykomlingar. Jag kommer att stärka min position i Bahnhof med ytterligare 7 000 kr. Bolaget värderas visserligen till PE 25 men sett till hur bolaget växt de senaste 10 åren är detta inte alls en farlig värdering. Bolaget kommer med sin Q1-rapport senare i maj (tisdag 7 maj) och det ska bli mycket intressant att se vad man skriver där, om Elementica osv. Om vinsten ökar med 15 % under 2019 (vilket man hintat om i årsredovisningen) handlas bolaget till PE närmare 22 osv. Inte en jättefarlig värdering för ett bolag som växer organiskt både sett till omsättning och vinst.

Sedan april har jag 2 078 kr kvar till aktieköp + överföring från lönen 5 000 kr + erhållna utdelningar 5 506 kr = 12 584 kr. Jag kommer att köpa för så nära 7 000 kr som möjligt (ca 300 aktier, jag gillar jämna tal) och resten överförs till framtida aktieköp under året. Som vanligt överför jag 5 000 kr till portföljen varje månad men köper aktier för 7 000 kr varje månad (där mellanskillnaden består av utdelningar + delar av befintlig kassa).

Överväger byta Alfa Laval, Atlas Copco & Epiroc mot Bahnhof

För en tid sedan gjorde jag en liten analys av Bahnhof.

Länk till analysen.

Vid tidpunkten värderades bolaget till PE 38 och jag tyckte att det var alldeles för dyrt, trots en hög tillväxt i så väl omsättning som vinst. Direktavkastningen låg då kring 1,7 %.

Men sedan dess har det hänt lite saker i bolaget, framför allt med dess aktiekurs. Låt oss ta en titt nedan, markören vid  23 maj redovisar tidpunkten för min senaste analys. Först gick aktiekursen upp totalt 27 % för att från toppen falla 33 % till dagens nivå. Sedan min analys är kursen ner 18 %.

Inte nog med att aktiekursen har kommit ned, omsättning och vinst har ökat precis som tidigare:

Det som nu gjort marknaden lite stressad är att VD i senaste bokslutet skriver om att Elementica inte ska knoppas av som separat bolag utan till fullo ska ingå i Bahnhof samtidigt som omsättningsökningen för 2018 inte nådda upp till 20 % man haft som mål utan landade på 14 % ökning.

Inför 2019 har man som mål att växa omsättningen med 15 % och redovisa en rörelsemarginal på lägst 12 %. Detta skulle medföra ett rörelseresultat på 157,7 Mkr, upp med 11 % från 2018 års resultat. Om vinsten efter skatt också växer med 10 % skulle P/E för 2019 bli 24,5 och med samma tillväxt ytterligare 1 år skulle ge P/E 22 för 2020. Det är så klart fånigt att göra en så pass förenklad analys för kommande år, sannolikheten att detta ska inträffa är försvinnande låg, gissningsvis kommer utfallet avvika kraftigt åt något håll utifrån detta.

Nytt för Bahnhof är dock att man under 2019 kommer satsa på molntjänster som även riktar sig mot den "globala marknaden".

Jag gillar Bahnhof och är positiv både till bolaget idag och i framtiden. Omsättning och tillväxt växer så det knakar, bolagets VD har stor integritet och låter detta genomsyra hela bolaget.

Bredband är en sådan tjänst som man inte säger upp ens i händelse av lågkonjunktur eller arbetslöshet, det har blivit en förutsättning idag att ha internet. Bahnhof är långt ifrån den dyraste aktören på marknaden och är billigare än samtliga av de stora leverantörerna så som Com Hem (Tele2), Telenor och Telia. Att människor byter till ett billigare internetabonnemang skulle gissningsvis rent av gynna just Bahnhof.

Efter att ha gått igenom siffrorna är beslutet att sälja av Atlas Copco, Epiroc och Alfa Laval och köpa Bahnhof för hela denna summa (ca 15 000 kr). Det kommer dels göra portföljen något mer fokuserad men också sänka risken genom att plocka bort lite industri och plocka in lite telekommunikation istället. Både Altas och Alfa handlas idag till ca P/E 18, inte vansinnigt högt men ändå relativt högt till de tillväxtutsikter som finns för tillfället.

Värt att poängtera är också att jag redan har en tydligt exponering mot Atlas och Epiroc via mitt innehav i Investor, så de kommer finnas kvar i portföljen. Alfa Laval är hjärtligt välkomna tillbaka till portföljen när läget är det rätta.

Jag avser genomföra dessa portföljförändringar i morgon 2019-03-11.

Köpa aktier i Bahnhof? (aktieanalys Bahnhof)

Jag har länge känt till bolaget Bahnhof, men jag tror inte att jag har nämnt dem här på bloggen tidigare. Problemet har väl alltid varit att bolaget känns "lite för dyrt", så som det ofta är med små bolag som växer stadigt under lönsamhet (typ Nibe).

Nu lyssnade jag på den intervju som Niklas Andersson höll med Bolagets VD Jon Karlung i podden "Investerarens Podcast" varpå det blev aktuellt att ta en titt på bolaget.

Inledande kort analys som sammanfattar min slutsats nedan:
Är jag beredd att betala P/E 40 för Bahnhof? Svar: Nej.

Jag är bekant med bolaget sedan tidigare då jag dels tittat på bolaget i investeringssyfte men jag är också (nöjd) kund hos bolaget. Jon är ofta ute och vevar i debatten om integritet och fenomenet "sälja data" och huruvida man ska lämna ut data om kunder till myndigheter till höger och vänster.

Jag har tagit Börsdata till hjälp för att besvara lite enkla frågor:

Växer bolagets omsättning?

Japp, Bahnhofs omsättning växer mycket stabilt.

Växer bolagets vinst?

Japp, även vinsten växer, således "tillväxt under lönsamhet".

Ok, innebär det att bolaget ökar utdelningen?

Oja, utdelningen har ökat historiskt.

Direktavkastningen då, hur ser den ut?

Den har sjunkit och är på låga 1,7 %.

Aha, men värderingen då, är den rekordhög?

Det stämmer bra, värderingen har åkt upp senaste tiden.

Till följd av att bolagets börskurs har rusat?

Mycket riktigt, börskursen har rusat.

Bolaget är tydligt i sin kommunikation och inriktning, man värnar om den personliga integriteten och är beredda att ta en fight för det. Bolagets VD har debatterat (i ganska hätsk ton)  med ministrar på Twitter och drar sig inte för att hela tiden sträcka sig så långt det bara är möjligt för att strula med svenska myndigheter som vill kunna begära ut kundernas information.

Bolaget har en stark huvudägare i form av "Karlung och Norman" som kontrollerar 50,34 % av kapitalet och 85,85 % av rösterna. Därefter kommer Öresund som kontrollerar 5 % av kapitalet och 1 % av rösterna. Därefter kommer ett gäng fonder som ägare (och Nicklas Storåkers, bland annat tidigare VD på Avanza).

Ett erbjudande som Bahnhof precis gått ut med till sina kunder är internet med hastigheten 10 000 Mbit/s för 498 kr i månaden. Helt otrolig hastighet till ett helt otroligt pris. Man leder utvecklingen framåt samtidigt som man lyckas pressa priset nedåt och samtidigt har en god lönsamhet (nettomarginal på 11,7 %).

Bolaget är värderat till lite drygt 3 miljarder kr och omsatte under 2017 1 miljard kronor och redovisade en vinst på 118 miljoner. En imponerande resa då bolaget började leverera internet 1994. Omsättningen är särskilt imponerande då den uppgick till ca 500 miljoner kr år 2014, alltså har den dubblerats på 3 år (kanske är det därför som P/E-talet nu uppgår till 38...).

I övrigt bjuder inte företagets bokslutskommuniké på speciellt mycket mer information (resultat- och balansräkning finns ju så klart att tillgå) och jag kan inte hitta någon information om geografisk spridning, kunder utomlands etc. Visst, vid första anblick kan det vara "lite charmigt" att bolag så som Bahnhof och Kopparbergs bryggeri är sparsamma med informationen och "kan ägna sig åt sin verksamhet" istället, men jag saknar ändå information och tröskeln till en investering sänks avsevärt om informationen görs tillgänglig. Att maila den typen av triviala frågor till företaget är inte min grej, jag vill att informationen ska finnas tillgänglig i årsredovisningen.

Men, för att avrunda inlägget återkopplar jag till vad jag skrev i början, P/E 38 är för dyrt, jag avstår för tillfället.