fredag 29 januari 2021

Har jag för tung exponering mot Betting?

Mina tre senaste inlägg har ju handlat om hur jag ser på tre av mina större innehav, varav den gemensamma nämnaren är att alla tre bolag är verksamma inom betting.

Portföljandelarna för respektive bolag är följande:

Evo, 10,85 %.

Kindred, 10 %.

Aspire Global, 6,2 %

Den totala summan för dessa tre innehav uppgår alltså till 27 % vilket så klart är en betydande del. Det ska dock noteras att de tre bolagen inte överlappar varandra speciellt mycket, utan snarare kompletterar varandra som pusselbitar i portföljen. Kindred är den enda renodlade operatören, vars huvudsakliga affärsområde är "B2C". Evo tillhandahåller livecasino och även om deras anställda möter kunderna digitalt vid spelborden etc är Evo inte involverad i själva "affären" med kunden och säljer bara tjänster/infrastruktur för online casino till operatörerna. Aspire i sin tur bedriver huvudsakligen också "B2B" verksamhet och utvecklar och bedriver helhetslösningen för "iGaming" till operatörer. Detta betyder att de tillhandahåller plattformen, tekniken med betalning, support och analys, så kallad "white label". Någon operatör köper ett komplett paket från Aspire och sätter sin egen logga på hemsidan och kan omedelbart starta Casinoverksamhet.

Jag ser värderingarna av de tre bolagen ovan som fortsatt låga sett till deras respektive verksamhet, tillväxt och deras framtidsutsikter. Det finns så klart en gemensam nämnare mellan bolagen och därmed också en gemensam risk som så klart skulle kunna drabba min portfölj negativt så väl som positivt.

Värt att notera gällande den höga gemensamma exponeringen i portföljen är att jag inte köpt dessa bolag för motsvarande 27 % av portföljen. Mina köp motsvarar "bara" totalt 14,6 % av portföljen, resten av den höga exponeringen kommer uteslutande från kursuppgångar i respektive bolag.

Och bolag vars aktiekurs går upp kraftigt kommer naturligt också att utgöra en allt större del av portföljen, särskilt när deras storlek vida överstiger de summor jag normalt köper nya aktier för i portföljen.

En strategi som jag har bestämt mig för att tillämpa är att låta portföljens vinnare löpa. Om jag begränsar respektive innehavs möjlighet att växa sig större kommer jag att straffa portföljens utveckling väldigt kraftigt. Bra bolag tenderar oftast att fortsätta gå bra, och ränta på ränta effekten är alltid mer kraftfull än vad man brukar förstå, och att låta ett bolag vars börskurs precis har dubblats dubblas igen ger oerhört stor effekt i portföljen.

Jag är medveten om att mitt resonemang ovan sannolikt inträffar "nära toppen" och kanske är ett tecken på att man börjar bli fartblind? Det brukar sällan vara ett bra tecken när man är orolig över att inte följa med ordentligt på uppsidan... Men är det något jag har lärt mig under år 2020 så är det att portföljen så väl som enskilda innehav kan överraska så väl på uppsidan som nedsidan och när man verkligen upplever förvåning över utvecklingen kan det gå lika långt till.

Jag är dock inte orolig för värderingen eller verksamheterna i dessa tre innehav och är närmare köpknappen än säljknappen.

Om du som läser detta har någon input eller några invändningar mot mitt resonemang ovan, lämna gärna en kommentar på detta inlägg!

torsdag 28 januari 2021

Aspire Global - En lågvärderad tillväxtaktie?

 Aspire Global är en aktie som är en riktig "bubblare" tror jag.

Jag tror att många investerare inte ens känner till bolaget och av dem som ändå tittat på bolaget tror jag många blir avskräckta av det intetsägande namnet, att bolaget säte är i Israel, att bolaget är verksamma inom betting (ESG osv) och skulle man titta på bolagets siffror i Börsdata ser man en minimal vinst för 2019 och en förlust för 2020. Vem skulle vilja investera i ett sådant bolag?

Jo, jag vill investera i ett sådant bolag.

2019 kom man överens med Israeliska skatteverket och löste därmed en gammal skattetvist och betalade därmed en skatt av "engångskaraktär" på 13,7 MEUR. Rensat för denna skatt hade vinsten landat på 14,1 MEUR jämfört med 16,2 för 2018.

2020 ser ut att ha blivit ett riktigt bra år för Aspire, siffrorna som syns i Börsdata misstänker jag redovisar de senaste 4 kvartalen, alltså även Q4 för 2019 där skatteeffekten från Israel finns med.

Jag ser Aspire Global som summan av två delar, den lite "finare" delen B2B och den lite "fulare" delen B2C. Det som är mycket glädjande är att B2B växer mycket fint och blir en allt större del av företaget och det är också det jag betraktar som bolagets kärnverksamhet. Att man driftar operatören "Karamba" är i huvudsak (som jag jag förstår det) för att kunna testköra alla egna spel och funktioner i en verklig miljö och dessutom kunna uppvisa detta när man ska sälja in till andra operatörer.

Tittar man på bolagets omsättning (per aktie) på Börsdata ser man följande bild:


Bolagets omsättningstillväxt utstrålar en fantastisk tillväxt. Om man fulräknar lite och antar att man på omsättningen för 2020 har samma vinstmarginal som man hade för helåret 2018 kommer vinsten för 2020 landa på 5,2 kr per aktie.

En vinst på 5,2 kr och utdelning på 2,6 kr per aktie för 2020 skulle innebära P/E 9 och direktavkastning på 5,6 %. En oerhört attraktiv värdering och investering enligt mig.

Därtill har Aspire gjort förvärv och släppt många nyheter om nya avtal mm och tillväxten framöver ser stark ut.

Om nu bolaget kan få släppa några kvartalsrapporter i lugn och ro framöver utan strul och engångskostnader tror jag att vi kommer få se höjda riktkurser och en uppvärdering av aktien. Med facit i hand tror jag nästan bolaget ångrar sin notering i Sverige och nog hellre hade noterat sig i USA vilket sannolikt medfört en högre värdering.

Har jag missat något eller gjort några misstag i mitt resonemang ovan vill jag gärna att du lämnar en kommentar med feedback!

onsdag 27 januari 2021

Evolution Gaming är fortsatt mitt största innehav

Evolution gaming har under en tid varit mitt största innehav i portföljen. Detta hade jag aldrig kunnat tro när jag köpte mina första aktier i bolaget i juni 2018. Jag köpte på mig totalt 100 aktier vilket då utgjorde ca 2 % av portföljen. Sedan dess har innehavet på helt egen hand genom kursuppgång ökat till att idag utgöra 11,25 % av portföljen.

Bolaget har blivit ett av Sveriges större bolag sett till bolagsvärde och nu dessutom kvalat in i OMXS30, en helt fantastisk resa. Än så länge fortsätter bolaget att öka både omsättning och vinst, dessutom med en allt starkare marginal.

Visst, värderingen kan väl ibland verka ganska ansträngd, men samtidigt växer bolaget så himla snabbt att det nästan känns otillräckligt med endast 4 rapporter från bolaget per år.

När bolag växer så kraftigt som Evo gör är det viktigt att faktiskt räkna på bolagets vinst i förhållande till aktievärderingen och räkna framåt några år i tiden.

År 2018 växte vinsten per aktie med 42 % och 2019 med 80 % och än så länge under 2020 med 72 % (siffror som vinst per aktie enligt Börsdata).

Vinsten per aktie är enligt börsdata 15 kr. Om vi antar att Evo under kommande tre år kommer kunna fortsätta växa vinsten med 70%, 60 % och 50 % per år kommer vinsten vara 61 kr per aktie och då handlas aktien till P/E 14 givet att aktiekursen står still. Det kan så klart kännas dyrt idag att köpa en aktie till P/E 60, men när vinsten växer så starkt som den gör för detta bolag krymper värderingen väldigt snabbt om man spolar fram några år. Givet att mina antaganden om vinsttillväxt ovan stämmer ska aktiekursen UPP, ett P/E på 14 är helt orimligt lågt för en vinst som växer så kraftigt.

Även vid ett mer konservativt antagande om 40 % vinsttillväxt per år i 3 år landar på P/E på 21, vilket är orimligt billigt för ett bolag som trots allt växer vinsten med 40 % per år!

Visserligen innehåller mina antaganden ovan att konkurrensen uteblir och att marginalen inte förändras dramatiskt, så man ska akta sig för att räkna allt för långt in i framtiden. Min enda poäng är egentligen att en vinst som växer kraftigt faktiskt förtjänar ett högt P/E-tal. Så lägg inte energi på att granska mina antaganden om vinsttillväxt, jag vill bara poängtera att det inte krävs många år av tillväxt för att värderingen snabbt ska komma ner.

En option som finns i denna aktie är en dubbelnotering i USA, då skulle jag inte bli ett dugg förvånad som aktiekursen ökar kraftigt, där upplever jag inte att investerarna är så fixerade vid ESG.

tisdag 26 januari 2021

Jag tror väldigt mycket på Kindred framöver

Jag köpte mina första aktier i Kindred den första juli 2019 och strax därefter kom en vinstvarning och dålig kvartalsrapport från bolaget och jag hamnade snett direkt. Bolagets VD Henrik Tjärnström ingav dock förtroende på presentationen av kvartalsrapporten och han själv köpte dessutom fler aktier i samband med denna nedgång sommaren 2019.

Jag fortsatte att köpa aktier och hamnade mer och mer snett men såg samtidigt stort värde i aktien, därefter slog Corona till med full kraft och aktien hamnade verkligen i källaren, den 19 mars 2020 köpte jag aktier för 28,89 kr per aktie. Därefter har ju aktien i princip gått uppåt oavbrutet och jag har löpande fortsatt köpa aktier.

Jag ser fallet i aktien som skedde som en konsekvens av två huvudsakliga orsaker, dels regleringen i Sverige (i kombination med lite böter) och det faktum att fonder av ESG-skäl sålt aktier rakt ut på börsen oavsett pris eller läge. 

Mitt innehav uppgår i dagsläget till 779 aktier och innehavet utgör i dagsläget 10,35 % av min portfölj.

Så som jag ser Kindred har de en väl uppbyggd verksamhet i Europa sedan tidigare som fortsätter tuffa på och generera pengar direkt till oss aktieägare. Visserligen föreligger alltid risk för regleringar men i slutändan kommer staterna vara intresserade av så stora skatteintäkter som möjligt så alla regleringar kommer att hamna på en "lagom och rimlig nivå" så att inte spelarna hamnar hos oreglerade aktörer. Enskilda undantag kan så klart förekomma.

Därutöver sker en stor satsning i USA, där Kindred är med och satsar hårt. En allt större del av USA håller på att öppna upp och även om det som investerare är lätt att överskatta utvecklingen de närmaste åren tror jag att USA på 5 - 10 års sikt kommer utvecklas oerhört starkt, där Kindred via sin kunskap/erfarenhet från Europa kommer bli en stark aktör även i USA.

Min syn är alltså att Kindred är ett riktigt bra tillväxt-case, samtidigt som vinsterna från de etablerade marknaderna kan göra bolaget till ett utdelnings-case också. Jag skulle dock gärna se att Kindred använder en del av vinsterna till återköp, jag tror att det är en aktivitet som skulle gynna bolaget och aktieägarna mycket på sikt.

Jag ser aktien som fortsatt köpvärd och kommer fortsätta öka framöver.

Utöver de anledningar till att äga aktien som jag listar framöver finns det trevliga optioner så som en dubbelnotering i USA, ökat ägande från amerikanska investerare eller rent av ett bud/utköp av bolaget. Jag tror att en dubbelnotering i USA i samband med att Kindred blir en stor aktör på amerikanska marknaden skulle leda till en kraftig uppvärdering av aktien.

torsdag 21 januari 2021

Utdelningshöjning från Investor

 Så äntligen kom det en riktig utdelningshöjning och ett styrkebesked för portföljen 2021!

Investor har ju höjt utdelningen med 1 kr per år under många och för 2018 lämnades 13 kr i utdelning men 2019 var man ju tyvärr tvungen att minska utdelningen något till 9 kr. Att jämföra med 2019 blir lite missvisande men relativt 2018 (13 kr) blir höjningen 7,7 % vilket är en riktigt fin "löneförhöjning".

Med mina 70 aktier i bolaget så får jag nästan en tusenlapp i utdelning under året. Man kommer dessutom splitta aktien så framöver kommer mitt nuvarande innehav bli 280 st aktier.

söndag 10 januari 2021

Mål för 2021

 Det blir inte så tydligt uppstolpat med skarpa regler och villkor som jag brukar göra.

Jag vet heller inte hur mycket pengar jag kommer kunna avsätta till börsen under året då jag hoppas kunna köpa en villa under året, och vet därför inte hur hushållets kostnader kommer se ut med anledning av detta. Jag hoppas dock kunna sätta in minst 5 000 kr varje månad vilket skulle motsvara nästan 8 % av hela nuvarande portföljvärdet under året.

Jag tror inte att det kommer ske några investeringar i specifika utdelningsbolag, utan fokus kommer sannolikt att ligga på värdecase eller tillväxtbolag då potentialen är större i dessa. Jag är fortfarande väldigt ung och fokus ska ligga på totalavkastningen och att växa kapitalet.

Men om 2021 är hälften så händelserikt som 2020 så lär aktieportföljen svänga in på de mest oväntade vägar!

lördag 9 januari 2021

Sammanfattning börsåret 2020

 Vad har egentligen hänt i portföljen under det gångna året?

Bolag och värde

Ja, vad ska man säga, jag har justerat det mesta i portföljen under det händelserika året 2020.

Vid årets början bestod portföljen av 23 bolag värda 599 000 kr och vid utgången av 2020 hade jag 29 innehav värda totalt 747 000 kr.

Med anledning av Corona och de tillfällen som uppstått under året har det blivit många affärer i portföljen detta år. Allt ifrån "snabba affärer" som t.ex. i Thule och Dometic (sålda efter uppgångar på närmare 100 % men som man givetvis skulle behållit längre) till större omviktningar i portföljen där stabila utdelare slängdes ut och aktier med tillväxtpotential och värdecase plockades in.

I och med den oerhört snabba omsättningen av bolag i portföljen detta år uppgår avgifterna för 2020 till Avanza till 3925 kr, jämfört med 1772 kr för 2019 och 1175 kr för 2018. Till saken hör så klart också att avkastningen under 2020 ju varit helt fantastisk, total avkastning uppgick till 130 000 kr och då är det kanske värt en lite högre kostnad?

Det har nu gått 6 hela år sedan jag startade min portfölj den 1 januari 2015, och det senaste året har varit väldigt starkt och dessutom en bidragande orsak till att jag slagit index. Frågan är vilka index som är relevanta att jämföra sig med, i graferna nedan har jag valt att redovisa OMX Stockholm 30 (inkl utdelningar) (blå) och OMX Stockholm Alla aktier (gul).


Det är med nöd och näppe som jag på 6 år slagit index, min portfölj är upp ca 103 % medan "alla aktier" är upp 97 %. Det går så klart argumentera för att jag ska jämföra mig med ett annat index som presterat ännu bättre, eller med fonder så som Spiltan investmentbolag och TIN Ny teknik. Jag är medveten om vad jag valt att jämföra mig med ovan och att jag haft mycket tur särskilt under år 2020.


I grafen ovan för börsåret 2020 ser man tydligt att det var kring april som min portfölj stack iväg ordentligt från index och detta förstärktes i augusti när det kom ett bud på HiQ. De tre bästa aktierna under 2020 är Evo, Instalco och Kindred som tillsammans ökat med 82 700 kr och de tre sämsta aktierna är Realty, Iron Mountain och Sampo som tillsammans tappade 16 000 kr. Totalt avkastade portföljen 24,98 % vilket är mer än godkänt.



Vad gäller årets erhållna utdelningar är det inte lika muntra miner, dels har många utdelningar ställts in och dels har jag sålt majoriteten av alla portföljens klassiska "utdelare" med hög direktavkastning, månadsutdelningar, kvartalsutdelning osv. Tanken är att fokusera på totalavkastningen istället och då blir utdelningarna tydligt lidande. Utdelningen var ändå helt ok utifrån vilket år det faktiskt varit.

Så mycket mer än detta har jag inte tid att sammanställa nu, men det blev i alla fall en kort avstämning av börsåret 2020.