Uppdaterad syn på H&M

Nu var det ett tag sedan jag skrev om H&M.

Den 31 januari kunde jag konstatera att jag sålt hela mitt innehav.

Den 28 mars gjorde jag någon form av försök till sammanfattning av mitt dyra äventyr i bolaget.

Sedan min försäljning på kursen 149 kr har aktiekursen faktiskt hunnit hela vägen upp till 171 kr den 10 oktober, alltså totalt 15 % upp. Fantastiskt glädjande för alla som stannade kvar i bolaget och börsen bjöd på ett bra tillfälle att göra en exit under lite mer ordnade och genomtänkta former.

Senaste veckan/veckorna har kursen fallit ganska dramastiskt från nivåer kring 170 kr ner till 139 som aktien handlas till just nu. Tyvärr en nedgång på 18 %, kännbart för så väl privatinvesterare som diverse fonder.

Den analys som jag och många med mig borde ha gjort för länge sedan är att titta på följande bild på Börsdata och ställa sig frågan: Är H&M värt P/E 18?

Det spelar ingen större roll hur bolagets omsättning ökar om bolaget inte klarar av att hålla marginalerna uppe. En stagnerad vinst eller rent av sjunkande vinst är inte bra för investerare eller aktieägare och motiverar ett P/E långt mindre än 18.

Visst, om tillväxten uteblir finns det ändå ett case där bolaget ställer om till att maximera sitt kassaflöde och kanske kan få upp marginalen något genom detta. Konkurrenterna satsar dock på tillväxt så lösningen blir bara kortsiktig för H&M som förlorar på sikt. Enda lösningen är så klart att fortsätta utvecklas och sträva efter tillväxt.

Så som läget ser ut med tullar och protektionism i samband med att konkurrenterna blir allt fler tror jag H&M kommer få ännu sämre marginaler framöver. Att tvingas stänga fler butiker framöver blir så klart oundvikligt och aktiverar kostnader samtidigt som man som investerare fylls av tvivel. Butikerna har varit H&Ms paradgren och det svider så klart att bevittna detta avvecklas.

Online kommer man inte kunna ha samma fina marginaler man historiskt haft. Man kommer heller inte lyckas få H&M till en stor och framgångsrik plattform som blir den naturliga utgångspunkten för konsumenterna. Amazon, Wish, Zalando och allt vad det heter har nog en bättre utgångspunkt för detta.

Man ska dock inte underskatta H&M, med en stark huvudägare och en mycket god soliditet kan bolaget slå hårt och uthålligt mot sina konkurrenter, framför allt i sämre tider när likviditetsbrist blir påtaglig för konkurrenter som saknar positivt kassaflöde. De senaste årens utveckling vittnar dock om att H&M tar tid på sig att förändras.

Jag är fortsatt negativ till att äga aktier i bolaget, jag äger inga aktier idag och har inga planer på att köpa aktier heller.

Sålt hela innehavet i H&M

Jag har absolut en långsiktig filosofi i mina investeringar, och har har hela tiden fram till nu känt mig trygg i de innehav som jag haft i min portfölj. Jag har inte gjort någon försäljning sedan jag sålde Ratos år 2015 (Hafslund gills inte då de blev utköpta).

Fram tills idag har jag känt mig helt trygg i mitt innehav i H&M, jag tycker att ledningen och huvudägarna visat tro på bolaget genom att stadigt köpa fler aktier i bolaget, man har (om än långsamt) investerat i online-verksamheten (och bedrivit denna verksamhet med lönsamhet). Bolaget har också tagit ledningen i branschen i hållbar produktion, förbättrade villkor för de anställda i låglöneländer osv osv.

Problemet är att VD länge har utlovat minskade kostnader vilket ska leda till bättre resultat. Dagens rapport blev droppen som fick bägaren att rinna över angående detta.

Marginalerna sjunker och vinsten sjunker (sett till helåret). Sett till Q4 rapporteras minskad omsättning, minskat resultat, minskad marginal, ökade prisnedsättningar, ökade kostnader, ökade varulager, fortsatt stora investeringar, svag försäljning i butiker och"obalans i sortimentsammansättningen". Det finns inga ljusglimtar någonstans i denna rapport, allt pekar åt fel håll. Visserligen fortfarande en frisk verksamhet i den bemärkelsen att man på helåret säljer kläder för 230 miljarder kronor vilket genererar en vinst på 16 miljarder, men utvecklingen går åt helt fel håll.

Det värsta av allt var nog hanteringen av årets utdelning. Istället för att ha den krisinsikt som jag kan tyckas krävs av en VD för ett bolag som H&M och våga säga rakt ut att man tvingas sänka utdelningen som en följd av lägre vinster (eller för den delen säga rakt ut att man väljer att låna till utdelningen några år då man känner sig trygg i ökande vinster om några år) väljer man att erbjuda aktieägarna nya aktier i bolaget som ett alternativ till utdelningen... Antingen får man en utdelning i form av pengar men till kostnaden av utspätt ägande eller så får man bibehållen andel i bolaget men står då utan utdelning. I mina ögon är detta fiffel och siffertrixande, inte alls den typ av bolag som jag önskar vara delägare i. Familjen Persson har dessutom kommunicerat att man avser ta emot nya aktier vilket medför att jag som aktieägare får mitt innehav utspätt om jag inte också väljer att ta emot nya aktier. Detta kan man betrakta dels som en inställd utdelning eller som en nyemission.

Jag har därför sällat mig till majoriteten av aktieanalytikerna och sätter sälj på H&M. Jag har sålt hela mitt innehav på 163 aktier och realiserar en nettoförlust i bolaget.

Det visade sig alltså att jag inte var hur långsiktig som helst, utan bara lagom långsiktig i bolaget. Hade det varit bättre att sälja tidigare? Hade det varit bättre att behålla aktierna? Hade det varit bättre att sälja halva innehavet? Jag har ändå känt mig trygg under hela innehavsperioden i bolaget, och jag känner mig även trygg så här efter försäljningen, jag anser själv att jag har agerat på precis rätt sätt. Andra kan säkert ha invändningar mot detta, men om jag skulle sälja ett aktieinnehav vid minsta tvekan skulle jag inte äga något bolag längre...

Med det sagt önskar jag H&M lycka till, jag hoppas verkligen att de får ordning på verksamheten och affärerna och vem vet, kanske jag dyker upp som delägare i framtiden igen.

Knivigt läge i H&M

Ojoj, bolaget släpper försäljningssiffror och inte långt där efter är aktiekursen ner 15 %, sett från toppen är kursen ner 50 %. Hur kunde det gå så fel, och vad kommer hända nu?

Många är sedan tidigare uttalat negativa till bolaget som investering, och dessa skriker sig hesa om hur rätt de haft och varför H&M fortsatt är en dålig investering. Andra är sedan tidigare uttalat positiva till bolaget som investering och fortsätter upprepa att det är en fint bolag, med nettokassa (hehe, ett tag till i alla fall), och att ett aktieköp nu ser ut att bli en bra investering på "lång sikt".

Sedan finns det personer som Lundaluppen, Simon Blecher m.fl som har förmågan att stänga av allt brus och sluta lyssna på "förståsigpåare" och bilda sig en egen uppfattning (därmed inte sagt att deras uppfattning är "rätt" eller att de kan "spå" framtiden, jag menar bara att jag upplever att de ser på saken på ett nyktert sätt, och har förmågan att omvärdera).

Jag själv tycker att Lundaluppen har sammanfattat situationen ganska bra, H&M har gått från att vara ett fantastiskt bolag till att bli ett vanligt bolag, något Simon Blecher nämnt i en intervju också. Därmed kanske H&M heller inte bör värderas med någon premie jämfört med andra bolag.

Jag konstaterar följande: H&M fortsätter att bedriva försäljning av kläder, bolagets butiker kommer att spela stor roll under överskådlig framtid, i en tid när pengar inte längre är gratis och avkastningskravet ökar på konkurrenter kommer H&M stå stark, osv.

Hur "agerar" jag i H&M då? Jag har varit långsiktig i min investering i bolaget från start och egentligen har väl ingenting förändrats i bolaget. Någon försäljning av aktier blir det inte tal om. Någon större ökning i närtid blir det heller inte tal om. Huruvida H&M sänker utdelningen för verksamhetsåret 2017 kan jag inte spekulera i, men det börjar väl luta åt att utdelningen kommer sänkas förr eller senare, om inte vinsten och det fria kassaflödet tar fart uppåt. Hur som helst, jag inväntar kommande kapitalmarknadsdag, bokslutskommuniké och årsstämma, förhoppningsvis kommer mer information fram och kanske aktiekursen stabiliserar sig?

Några småköp i aktien för min del framöver under vintern är inte helt otroligt.

Planerade inköp december 2017

I december kommer 5 000 kr att investeras i aktier samt att jag givetvis återinvesterar erhållna utdelningar.

Jag avser köpa aktier i följande bolag:

• H&M ca 1 000 kr
• Investor ca 1 000 kr
• Skanska ca 1 000 kr
• Clas Ohlson ca 2 000 kr

Motiveringar:

H&M

Jag har återigen lyssnat på följande intervju med Simon Blecher där han vid 17:30 ger sina tankar kring H&M. Jag har stor respekt för Simon och jag har stor respekt för H&M där Stefan Persson också tydligt markerat sin egen tro i bolaget genom kraftiga och stora aktieköp.

Jag har ännu inte tagit del av intervjun som Stefan enligt uppgift ska ha ställt upp på för någon vecka sedan.

(Tack till Miljonär innan 30 för påminnelse om intervjun)

Direktavkastning: 5 %

Investor

Precis som i fallet med H&M ovan så är det Simon Blecher som genom sin månadsrapport (för Carnegie Sverigefond) meddelar att han köper Investor då rabatten ökat till nära 25 % i bolaget. Jag har Investor i portföljen sedan tidigare och väljer även jag att öka lite försiktigt på denna nivå.

(Tack till Petrusko för tips om månadsrapporten för november 2017)

Direktavkastning: 2,9 %

Skanska

Ett bolag jag är positiv till sedan tidigare där jag tycker att prislappen är attraktiv, P/E kring 14 och en trevlig direktavkastning. Jag har tidigare resonerat kring hur jag tror att Skanska långsiktigt kan gynnas genom tuffare klimat på fastighetsmarknaden.

Direktavkastning: 4,6 %

Clas Ohlson

Jag har tagit del av och läst Aktieingenjörens genomgång av Clas Ohlson idag och samarbetet med MatHem. Jag tycker att analysen är ett nyktert sätt att se på affären och bolaget och jag tycker att Aktieingenjören belyser riskerna tydligt. Jag har också lyssnat på senaste "analyspodden" från dagens industri där man särskilt pekar på risken med returer av prylar/verktyg som köpts via MatHem.

Givetvis finns det stora risker i att detta samarbete inte faller väl ut men jag tror att bolaget är på rätt väg i och med detta, jag avser öka ytterligare i Clas Ohlson men kommer inte låta bolaget få någon påtaglig storlek i portföljen. Idag utgör bolaget 2 % och jag har för avsikt att öka denna portföljvikt något.

Jag själv ser det som naturligt att besöka någon av Clas Ohlsons butiker när det är något jag behöver köpa i form av enklare verktyg eller kontorsmaterial till hemmet osv. Jag nyttjar sällan bilen utan försöker transportera mig till fots eller med kollektivtrafik och då är butikerna perfekt placerade. Hemsidan gillar jag också mycket då det är lätt att ta del av recensioner (som det brukar finnas gott om). Jag tror trots allt att det finns en plats för Clas Ohlson i handeln även i framtiden.

Direktavkastning: 5,8 %

Planerade inköp juni 2017

Med anledning av att lite väl mycket pengar spenderats har jag (vilket jag konstaterade i ett tidigare inlägg) minskat mina månadsköp från 12 000 kr per månad till 5 000 kr per månad.

Nu i maj tog jag in ett nytt bolag i portföljen, nämligen Orkla som blev ett nytt norskt innehav efter att nyheten kom att Hafslund blir utköpt.

Det blir dock inga nya bolag i portföljen denna månad. Istället blir det påfyllning i 3 befintliga innehav enligt följande:

• H&M ca 1 000 kr.
• Realty Income ca 2 000 kr.
• Kopparbergs ca 2 000 kr.

H&M är ett fint bolag, Stefan Persson (en av personerna med absolut bäst insyn i bolaget) har köpt aktier för många miljarder kr, Lundaluppen fortsätter att fylla på sitt innehav och jag gör likadant. Det blir fortsatt små köp för min del, spritt över många månader.

Realty Income har kommit ner en del i pris. Det blev en snabb genomgång av bolaget i Börspodden igår, det kom inte fram någon ny information för mig där men det var ändå kul att höra vad som sades. Jag har, precis som Börspodden, noterat att både USD och aktiepriset har kommit ner något. Jag har även tidigare passat på att köpa lite aktier när kursen dalat och det blir så även denna månad. Se kursgrafen i bilden nedan.

Kopparbergs har länge varit en lysande stjärna i portföljen när det kommer till kursuppgång och utdelningstillväxt. Bolaget har tyvärr utgjort lite väl stor del i portföljen tidigare, som mest utgjorde bolaget 13 % i september 2015 men är nu nere på en nivå som motsvarar 4 % av portföljen. Dessutom har aktiekursen kommit ner något vilket gör det lämpligt att fylla på mer lite fler aktier. Visserligen har bolaget upplevt lite problem i form av valutor osv men sådana problem kommer över tid att drabba alla bolag till och från som har produktion i ett land och försäljning i ett annat. Även för Kopparbergs bjuder jag på en graf nedan där mina historiska inköp syns.

Jag förväntar mig lite utdelningar under juni månad vilka så klart kommer återinvesteras i portföljen, men det är inga gigantiska belopp det rör sig om utan det blir någon extra aktie i något av bolagen jag aviserat månadsköp i enligt ovan.

H&M - Fallande kurs, ej fallande kniv

De senaste händelserna i H&M får en ju onekligen att fundera över innehavet och dess påverkan på portföljen.

Aktiekursen i H&M har under en längre period varit stadigt fallande och har sedan 23 april 2015 fallit med 36%!!! I många andra bolag hade jag funderat både en och två gånger över huruvida bolaget platsar i min portfölj eller om bolaget/branschen har sett sina bästa dagar.

Visserligen kanske H&M har sett sina bästa dagar i den bemärkelsen att bolagets glansdagar är över men för den sakens skull tror jag inte att bolaget framöver kommer utvecklas till att bli ett dåligt bolag, utan mer kanske bli ett vanligt bolag som uppvisar tillväxt både i form av omsättning och vinst.

Bolaget står så klart inte utan utmaningar, konkurrenter, snabbare mode, online osv men jag tror själv att allt detta även kan svänga tillbaka, framför allt utvecklingen inom online tror jag kan slå tillbaka negativt på Zalando m.fl. Jag själv HATAR att stå i kö för att hämta ut paket, det är verkligen något av det värsta jag vet, och det är för mig absolut inte tänkbart att gå tillbaka till samma kö för att returnera de klädesplagg vars storlek inte var perfekt. När jag själv handlar kläder är det alltså ett besök i butiken som är aktuellt. Frågan är också hur utvecklingen i PostNord ser ut framöver, kommer man att leverera post ett färre antal dagar i veckan och kommer detta leda till längre leveranstider för paket beställda online?

Mycket spekulationer från min sida, men min egentliga poäng är att jag tror att det finns en plats för H&Ms butiksnät även i framtiden. Om 15 år kommer säkert flödena för bomull till fabrik och plagg till affär se mycket annorlunda ut än vad det gör idag, men jag tror att H&M kommer finnas kvar och tjäna pengar och dela ut vinsten till aktieägarna även då. Kanske med en ny VD, kanske inte, kanske med fler butiker än idag, kanske färre.

Slutsatsen är att jag kommer att fortsätta köpa aktier i bolaget framöver, H&M utgör dock ca 10 % av min portfölj och jag ska absolut inte vara övermodig och låta bolaget ta för stor plats i portföljen, men jag har inga problem med att låta H&M utgöra 5 % av månadsköpen på dessa kursnivåer. Direktavkastningen i bolaget är ju dessutom otroliga 4,3 %, det hade jag aldrig trott när jag köpte till en direktavkastning på 2,7 %.

Planerade inköp mars 2017

Månadens aktieköp planeras enligt följande:

• H&M, ca 2 000 kr
• Clas Ohlson, ca 6 000 kr
• Latour, ca 1 000 kr
• Wallenstam, ca 2 000 kr
• Unilever, ca 3 000 kr

Det kommer alltså att bli två nya bolag i portföljen denna månad!

H&M köper jag för att de fortfarande har en pressad aktiekurs. Jag noterar att Lundaluppen köpt fler aktier i bolaget och han har ju en fantastisk lång horisont och gott tålamod. Jag fortsätter alltså att bygga vidare i detta innehav.

Clas Ohlson har jag precis gjort en lättare analys av vilket resulterar i att jag köper lite aktier i bolaget.

Jag kommer successivt att fylla på lite aktier i Latour, denna månad ca 3 nya aktier.

Wallenstam dyker helt oväntat upp på inköpslistan. Jag har sneglat på bolaget tidigare, jag har rent av gjort en minianalys där jag konstaterade att jag måste ta del av Lundaluppens analys innan jag köper in mig i bolaget. Så sent som här om dagen kom dock nyheten att bolagets VD köper 150 000 aktier i bolaget för totalt ca 11 miljoner kronor. Om VD kan investera 11 miljoner så kan jag investera 2 000 kr!

Unilever är portföljens minsta bolag och jag gillar deras produktkorg väldigt mycket och avser öka mer i bolaget framöver.

Tusen tack Avanza för det billiga courtaget så att jag kan dela upp mina inköp på så många oliga bolag varje månad!

Planerade inköp Februari 2017

Så var det äntligen dags att planera lite aktieinköp igen!

Summan som ska investeras är 10 000 kr.

Jag tänker mig följande uppdelning:

• H&M 2 500 kr
• Novo Nordisk 2 500 kr
• Diageo 2 500 kr
• Skanska 2 500 kr

Varför H&M?

Aktien handlas till historiskt hög direktavkastning. Köpet är faktiskt redan genomfört då jag knep 11 aktier före rapporten. Det kändes inte alls bra att köpa då alla var så negativa kring aktien men Lundaluppen gjorde ett köp alldeles nyss och Niklas i podden prata pengar brukar alltid säga att man ska köpa när det gör som ondast. Jag tror ju på bolaget och är övertygad om att H&M finns kvar om 20 år och att de även då säljer kläder och delar ut pengar till aktieägarna (om inte fam Persson köpt loss hela företaget då). Visserligen finns det uppstickare och utmanare både inom kategori butiker och kategori online, men H&M har lång erfarenhet av ekonomiska kriser och hur man lägger upp en framgångsrik strategi så jag är trygg i mitt köp.

Varför Novo Nordisk?

Bolaget har kommit ner ytterligare i pris sedan jag genomförde mina köp. Det har dykt upp problem för bolaget men det kommer inträffa igen i framtiden och det gäller nog för de flesta bolag.

Tanken är inte att Novo ska bli något stort innehav i portföljen men det är helt klart för litet i dagsläget och jag bör öka så att jag får ett innehav som gör skillnad för min privatekonomi.

Varför Diageo?

Helt enkelt för att innehavet inte ens uppgår till 5 000 kr än, någon form av "lägstagräns" som jag upprättat i portföljen. Därför köps fler aktier i bolaget.

Varför Skanska?

Mitt minsta svenska innehav, jag gillar företaget, utdelningen har höjts, alla är glada (det känns som att alla är lite för glada och att konjunkturen kan vända). Direktavkastningen är med hänsyn till utdelningshöjningen 3,6 % och jag tycker att det känns bra att köpa! Om konjunkturen vänder och aktien störtdyker har jag alla möjligheter i världen att öka stort i detta bolag, och om allt fortsätter uppåt som om inga problem existerar så är jag glad att jag köpt några extra aktier i bolaget! (Så klart att jag lurar mig själv med detta enkla resonemang, men det struntar jag i!).

Under månaden kommer det ramla in några utdelningar också som kommer återinvesteras så klart!

H&Ms VD tilldelas hållbarhetspris

I följande artikel från 14 oktober kan vi läsa att H&Ms VD Karl-Johan Persson tilldelas ett hållbarhetspris för att ha skapat en global fackförening.

Jag har i ett tidigare inlägg skrivit att jag tror att H&M har en konkurrensfördel i och med villkoren man strävar efter att ge de anställda.

I artikeln ovan (som du själv får läsa i sin helhet) står att (det svenska) priset tilldelas Karl-Johan för att han inspirerar och utmanar en hel modebransch genom att driva komplexa hållbarhetsfrågor med målet att åstadkomma långsiktig förändring.

Mer läsning.

Uppdaterad syn på H&M

Frågan är om mycket har hänt i H&M eller om inget har hänt i H&M?

Kursmässigt har i alla fall mycket hänt, bolaget har haft en riktigt dålig utveckling och kostar nu lika mycket som det gjorde i september 2010, eller 32 % mindre än det kostade i februari 2015. Allt går ju vinkla lite som man vill, samtidigt som båda påståendena ovan är sanna har kursen gått upp med 91 % sedan november 2008 eller med 10 % sedan juni 2013.

Kursutvecklingen spelar mindre roll för mig bortsett från att jag gärna köper ett högt värde till ett lågt pris. Prisutvecklingen kan vi konstatera har varit nedåtgående, frågan är då vad som hänt med värdeutvecklingen.

Jag ser verkligen fram emot att höra vad Lundaluppen kommer att skriva om bolaget. LL har utlovat en kommentar specifikt om H&M.

Jag har fått uppfattningen att konsensus i media är att bolaget underpresterar, rapporter kommer in under förväntningarna, försäljningen är en besvikelse, konkurrenterna drar ifrån, man har frångått sin tidigare framgångsrika strategi, osv osv.

På Fundamentalanalysbloggen har en dyster bild av H&Ms framtid målats upp. Internet kommer medföra försämrade förutsättningar för H&M och man kommer inte att klara av att konkurrera mot internetbaserade företag som är uppbyggda just för att fungera online.

Mina egna framtidsspaningar (med andra ord: Mina gissningar):

• Butiker. Det kommer att vara en konkurrensfördel att ha butiker. Jag handlar exempelvis så gott som alla kläder i butik, jag vill se att det passar, se till att plagget jag köper inte har några defekter osv. Jag fullkomligt hatar att stå i kö till någon postutlämning för att hämta paket. Finns det något företag som endast bedriver onlineverksamhet och som inte gör massiv reklam? Kläder i en lämpligt placerad butik kan sälja sig själva, men kläder online tror jag kräver massiv marknadsföring för att locka kunder. När marknadsföringen upphör kommer sannolikt också försäljningen att upphöra. Online blir det också en helt annan typ av konkurrens då man som konsument kan besöka 10 butiker samtidigt för att jämföra utbud och pris. Jag tror helt enkelt att H&M har en enorm fördel med alla sina butiker.
• Miljöaspekt. Vare sig man vill det eller inte tror jag att miljöpåverkan är något som kommer att få mycket större genomslag i framtiden. Transporter är lätt för H&M och övriga aktörer att motivera när de stora rederierna börjar satsa på eldrift, solceller, vätgasdrift, segel osv osv. Tekniken och förutsättningarna för att skapa mer hållbara transporter finns redan idag. Däremot inom områdena hållbar vattenförbrukning, förnyelsebar energi i butikerna och återanvändning av gamla plagg osv tror jag H&M ligger långt före sina konkurrenter och jag tror att man i framtiden kommer att kunna locka konsumenter och motivera en högre pris utifrån dessa faktorer.
• Villkor för de anställda. Jag tror att H&M i dag så väl som i framtiden kommer att kunna framhäva sig bland sina konkurrenter med bättre avtal för de anställda hos underleverantörerna osv, säkra arbetsplatser och högre löner. Detta tror jag också att fler och fler konsumenter i framtiden kommer att ta i hänsyn innan man köper sina kläder.
• Familjen Persson kommer fortsätta köpa aktier i det egna bolaget år efter år för att i slutändan köpa ut H&M från börsen. Kanske inte helt själva, men det finns ju lite andra familjer i Sverige med kapital som jag kan tänka mig gladeligen hjälper till att köpa ut H&M från börsen.

Vad gäller tillväxten för H&M är det väl sannolikt att den kommer mattas av och sedan utebli i takt med att H&M blir en etablerad aktör på allt fler marknader. Men H&M många marknader kvar att växa på, och jag tror att bolagets tillväxt inte är i närheten av att upphöra. Däremot tror jag inte att tillväxten kommer att komma upp på tidigare toppnivåer.

Avslutningsvis, sett till aspekterna att H&M är skuldfritt, växer med 425 butiker netto per år och har en direktavkastning på 3,9 % är bolaget snarare en stark köpkandidat än en säljkandidat i portföljen. Visst, dagens P/E på 23 kan tyckas högt om tillväxten uteblir, men att prislappen skulle sjunka till 165 kr per aktie så att P/E 15 erhålls (godtyckligt vald siffra) skulle ju samtidigt medföra att direktavkastningen landar på 6 % vilket i dagens marknad och räntemiljö känns ganska avlägset.

Så, min egen bedömning blir att H&M är ett bra case och att bolaget kommer att stå sig bra i framtiden. Det finns gott om konkurrenter och H&M har all anledning att hålla sig på tå för att fortsätta försvara sina marknadsandelar och samtidigt erövra nya marknader.

Valutor, väder och andra aspekter som tillfälligt stör ett bolag som H&M är av övergående natur och samma förutsättningar gäller för alla. Kursnedgången i bolaget har varit påtaglig, kanske vänder kursen upp i morgon eller om 5 år, i det stora sammanhanget spelar det inte mig någon roll vilket. Jag har en stark tro på att bolaget kommer fortsätta leverera även framöver och jag kommer att fylla på med aktier i bolaget sakta men säkert för var månad som går. H&M utgör ju tyvärr redan 12,5 % av min portfölj så jag kommer inte köpa för några stora belopp, även om jag tror på bolaget finns det möjlighet till dolda risker i alla bolag.

Nytt köp i H&M

Trots att jag ett flertal gånger aviserat att jag nu inte längre avser köpa fler aktier i H&M på ett tag då bolaget utgör för stor del i portföljen har jag detta till trots köpt fler aktier i H&M idag.

Vad jag i min senaste månadsrapport skrev var:

Nästa månad kommer jag inte att köpa aktier i H&M, Investor eller Realty Income om inget extraordinärt inträffar i dessa aktiekurser.

Nu har något "extraordinärt" inträffat i H&Ms aktiekurs. Visserligen handlas nu aktien utan rätt till utdelning men har gått ner 12 % sedan 20 april vilket jag kan tycka är lite väl mycket. Relativt mina tidigare inköpskurser i bolaget känns aktien helt plötsligt billig och jag köpte därför 8 nya aktier i bolaget till kursen 266,3 kr. Detta medför att jag än så länge totalt köper aktier för 8 000 kr istället för 6 000 kr denna månad. Totalt avsätter jag 10 000 kr från lönen varje månad att köpa aktier för, så om börsen fortsätter ner så finns det absolut möjlighet att jag köper aktier för ytterligare 2 000 kr utöver den summa som jag initialt aviserat.

Man får inte glömma att betrakta börsen i det långa perspektivet och dagens "låga" kurser kan inom en inte allt för avlägsen framtid att betraktas som vansinnigt dyra.

Jag känner mig dock trygg i detta genomförda aktieköp, bolaget är stabilt och har goda finanser.

Planerade inköp april 2016

Så var det återigen dags att planera för i vilka bolag jag ska köpa aktier under kommande månad.

Förra månaden köpte jag i H&M (nu 15 % av portföljen), Investor (nu 13 % av portföljen), Industrivärden (nu 6 % av portföljen) och Lundbergföretagen (nu 5 % av portföljen).

Jag avser denna månad köpa aktier för 6 000 kr plus förra månadens rest på 165 kr. Utdelningarna denna månad kommer från PepsiCo (ca 29 kr netto), Realty Income (ca 49 kr netto) samt Lundbergföretagen (ca 80 kr) vilket resulterar i att jag ska köpa aktier i april för totalt 6 322 kr.

Jag kommer denna månad fortsätta att öka mitt innehav i Svenska befintliga bolag, jag avser att i april köpa:

• Ca 13 aktier i ABB (ca 2000 kr)
• Ca 14 aktier i Industrivärden (ca 2000 kr)
• Ca 7 aktier i Investor (ca 2000 kr)

Om något ypperligt köptillfälle uppstår kommer jag att köpa aktier för ytterligare 2 000 kr.

De planerade inköpen kommer att resultera i att mina årliga utdelningar ökar med ca 221 kr.

Nästa månad (maj) kommer jag sannolikt att plocka in minst ett nytt bolag i portföljen (Fenix Outdoor), men denna månad bygger jag vidare på mina befintliga innehav. Investor börjar komma upp på en nivå där det är dags att bromsa investeringarna i bolaget på ett tag, precis som med H&M och Realty Income som utgör en liten för stor del av portföljen. Visserligen rör det sig fortfarande om relativt små belopp, men riskhantering är fortfarande en viktig detalj. Även om jag känner mig trygg i bolagen ska jag så klart planera för att eventuella oklarheter i redovisningen osv kan inträffa vilket medför att bolagen kanske inte var så bra som jag trodde. På sikt ska inget bolag få utgöra så stor del i portföljen som dessa tre bolag nu gör.

Köp av Investor & Colgate + reflektioner bokslut

Då så, första veckan i Februari har passerat.

Inköp
I mitt senaste inlägg skrev jag att jag lade in långa köpordrar för Investor, Industrivärden och ABB. Dessa köpordrar lades in innan börsen öppnade på tisdagen och inom en timme hade ett köp gått igenom i Investor, och 8 nya aktier finns därmed i portföljen.

Jag har även genomfört mitt första köp i Colgate och 3 aktier i detta bolag finns nu i portföljen, vilket känns riktigt bra.

Bokslut och allmän reflektion
Jag var riktigt glad när OMXS30 passerade under 1300-nivån och jag hoppas framöver att vi ska få se börskurser fortsatt under denna nivå. Jag betraktar mig som nettoköpare och dessa lägre prisnivåer på börsen ger mig fina möjligheter att köpa aktier i bra företag. Nu går även bra företag sämre än vad de gjort tidigare, men skillnaden mot "sämre bolag" är att de bra bolagen kommer att överleva, fortsätta dela ut pengar, nyttja eventuella svackor till att göra förvärv och sedan gå riktigt bra igen när konjunkturen åter blir god.

Så länge jag får behålla mitt jobb och min inkomst är en fortsatt börsnedgång något mycket positivt för mig.

Industrivärden lämnade bokslutsrapport här om dagen. Jag har inte gjort någon djupdykning, men jag har konstaterat att utdelningen minskar, skuldsättningen ska ner och att strategin läggs om. Precis som övriga bloggare drar jag slutsatsen att det är Fredrik Lundberg som börjar sätta sin prägel på bolaget vilket jag tycker är riktigt bra. Vi får väl se framöver om det bjuds på ytterligare sänkningar av utdelningen, eller om den når en "lägsta"-nivå nu. För min del spelar det ingen roll, förändringarna är till det bättre och min bild är att dessa förändringar säkrar en god framtid som aktieägare i detta bolag. Jag låter min köporder ligga kvar och jag kommer sannolikt att köpa många aktier i bolaget framöver.

Vad gäller Investor har jag inte mycket att kommentera. Jag gillade verkligen bokslutet och min bild av företaget är oförändrad.

Jag har heller inte mycket att kommentera kring H&M, jag noterar att utdelningen lämnas oförändrad, något som jag inte ser som negativt. H&M delar redan nu ut mer pengar än det fria kassaflödet vilket i praktiken innebär att pengar tas från kassan för att delas ut till ägarna. Då är det helt rimligt att inte höja utdelningen för att istället låta det fria kassaflödet växa sig större än utdelningarna på lite sikt.

Jag kommer framöver att köpa fler aktier i H&M, Investor och Industrivärden. Vad gäller H&M vill det till att inte köpa för mycket då bolaget redan utgör en för stor del i portföljen. Men en liten slant kommer att investeras i H&M regelbundet under året.

Inköp januari 2016

I januari kommer jag att köpa aktier för 6000 kr + 138 kr (förra månadens rest) + 30 kr (nettoutdelning från PepsiCo) + 44 kr (nettoutdelning från Realty Income) = 6 212 kr.

Jag planerar att fördela denna summa pengar enligt följande:

• 4 aktier i H&M för ca 1 200 kr.
• 16 aktier i ABB för ca 2 362 kronor.
• 2 aktier i Procter & Gamble för ca 1 350 kronor.
• 3 aktier i Realty Income för ca 1300 kronor.

Summa: 6 212 kronor.

Som man kan se plockar jag nu in två nya bolag i portföljen, detta enligt mitt senaste inlägg om mina mål för år 2016. ABB och P&G blir de nya bolagen i portföljen.

Köpen ovan medför en ökning av mina årliga utdelningar med ca 245 kronor.

Planerade aktiviteter under december 2015

Under december planerar jag att genomföra följande i min portfölj:

Sälja hela innehavet i Ratos pref. Detta då innehavet är relativt litet och då jag inte har något intresse av att öka ytterligare i detta innehav. Istället kommer jag att köpa aktier i något av portföljens övriga innehav för denna summa, ca 3 700 kr.

Jag förväntar mig följande utdelningar:

• Realty Income Corp, ca 41 kronor netto.
• J&J, ca 50 kr netto.

Detta medför att jag kommer köpa aktier för ca 8351 kr (månatligt köp 4000 kr, förra månadens rest 560 kr, månadens utdelningar 91 kronor, pengarna från försäljningen av Ratos pref 3700 kr).

Summan 8351 kronor är något mer än vad jag vanligtvis brukar köpa aktier för, och således krävs lite extra planering.

Jag kommer inte att ta i något nytt bolag i portföljen, även om jag är väldigt sugen på flera amerikanska utdelare just nu. Istället kommer jag att öka på i mina befintliga innehav enligt följande:

Jag avser köpa:

• H&M, ca 1300 kr.
• Investor, ca 1700 kr.
• J&J, ca 1800
• Lundberg, ca 450 kr
• PepsiCo, ca 1760
• Realty Income Corp, ca 1300

Summa: Ca 8 350 kr.

Detta kommer att medföra en ökning av utdelningen med ca 41 kronor (effekten från försäljningen av Ratos pref är påtaglig, med en direktavkastning på 6,67 % på nuvarande pris).

En sista förändring som jag kommer att genomföra är att sälja 100 % av mitt innehav i Spiltan räntefond och istället låta dessa pengar ligga helt kontant på mitt vanliga aktie- och fondkonto på Avanza. Detta då jag inte är imponerad av fondens utveckling i kombination med att jag inte vill ha några som helst genomförda affärer utanför mitt ISK för att underlätta min deklaration i framtiden (även om några köp och sälj i Spiltan räntefond inte är allt för komplicerat att reda ut i deklarationen).

Månadsrapport november 2015

Så var även november månad över och det är återigen dags för en liten summering av den gångna månaden.

Månadshändelser november:

• Jag har mottagit 73,9 kronor netto i utdelning från Deere & Co
• Jag har mottagit 36,68 kronor netto i utdelning från Realty Income Corp
• Jag har mottagit 50 kronor netto i utdelning från Ratos pref
• Jag har köpt 1 aktie i Lundbergföretagen (totalt 457 kronor)
• Jag har köpt 3 aktier i H&M (totalt 963 kronor)
• Jag har köpt 3 aktier i Realty Income Corp (totalt 1293 kronor)
• Jag har köpt 1 aktie i PepsiCo Inc (totalt 888 kronor)

Detta blev alltså en månad med ovanligt mycket händelser. Jag har totalt köpt aktier i 4 företag uppdelat på 6 olika tillfällen (H&M-aktierna inköptes var och en för sig) och frågan är då vad detta har gett upphov till för courtage och om courtaget överstiger 1 % av det investerade kapitalet?

Courtaget för aktierna ovan i samma ordning är enligt följande (i svenska kronor): 1 kr + 3 kr + 9 kr + 9 kr = 22 kr.

Totalt har jag köpt aktier för 3 601 kronor och courtaget motsvarar därmed 0,6 % av det investerade kapitalet vilket jag tycker är en försvinnande låg siffra. I dagsläget och med de summor jag faktiskt köper aktier för ser jag inget behov av att koncentrera mina köp utan anser att jag kan fortsätta att köpa aktier i flera olika bolag varje månad och dessutom kan jag köpa svenska aktier uppdelat vid olika tillfällen så som jag gjort med H&M då courtaget är så påtagligt lågt.

I mitt tidigare inlägg skrev jag att jag skulle köpa aktier i Lundberg för ca 1000 kr (utfall 457), Realty Income för ca 1500 kr (utfall 1293) och PepsiCo för ca 1500 kr (utfall 888). Jag är ändå nöjd med resultatet denna månad. Anledningen till att jag köpte mindre Lundberg än planerat är att jag läst vad Christoffer Stockman skrivit om Lundbergs och att aktien handlas till en premie just nu vilket är unikt osv. Jag har under månaden också läst ett stort antal inlägg som Stockman skrivit om Lundbergs på sin blogg och lärt mig mycket nytt om bolaget. Min syn är fortsatt positiv men jag tror att jag ska lugna mig lite i mina inköp och istället köpa fler aktier när vi upplever lite sämre tider och aktien förhoppningsvis handlas till stor rabatt.

Månadens inköp har gett upphov till en förväntad ökad årlig utdelning på fantastiska 113 kronor.

Jag kan också notera att jag bara köpt för delar av min tillgängliga summa då jag köpt för 3 601 kronor istället för 4 160 kronor och därmed kan jag under december köpa aktier för 4000 + utdelningar (förväntas från Realty + J&J) + 560 kronor, alltså 4 560 + utdelningar.

I övrigt presenteras månadens utveckling i portföljen med följande grafer:

Vad gäller portföljandelen per innehav har det inte skett några större förändringar sedan oktober då jag köpte in Realty Income som nytt innehav i portföljen. Alla innehav ligger nu inom spannet 2 % - 9 % av den totala portföljandelen. Spiltan räntefond är endast min buffert.

Inga konstigheter här, portföljen fortsätter växa, den totala summan jag förväntar mig i utdelningar under kommande 12 månader har stått still ett tag som resultat av att jag strukturerat om i portföljen.

Inget att kommentera i grafen ovan.

Tyvärr minskar självförsörjandegraden återigen. Detta till följd av att jag haft väldigt stora utgifter denna månad. Utgifterna kommer tyvärr vara stora även framöver och detta kommer medföra att det under kommande året kommer bli svårt att öka självförsörjandegraden avsevärt. Något som förhoppningsvis kan medföra en påtagligt ökad självförsörjandegrad är om mina befintliga bolag höjer sina utdelningar.

Jag noterar att andelen USD i portföljen ökar sakta men säkert. Detta blir ju en direkt konsekvens av att jag varje månad köper aktier i amerikanska bolag, något jag kommer att göra även under december. Om jag nu vill ha en begränsning på andelen utländsk valutaexponering i portföljen så får jag ta mig en funderare över detta och formulera lite regler kring detta. Jag har fått ögonen för amerikanska bolag lite mer sedan sist jag försökte formulera regler just kring valutaandelen.

Månadsrapport oktober 2015

Månadshändelser:

• Jag har mottagit 14,96 kronor i utdelning från Pepsico
• Jag har köpt 26 aktier i Realty Income Corp (10 456 kronor)
• Jag har köpt 2 aktier i H&M (661 kronor)
• Jag har köpt 8 aktier i Lundbergföretagen (3507 kronor)

Av månadens summa på (månadsköp + förra månadens rest + utdelning + Ratospengarna) 14568 investerades totalt 14624, strax över vad som var avsett för köp. Detta är inte ett problem och 0 kronor kommer att föras över till nästa månads köp. Nästa månad kommer jag alltså bara att köpa aktier för 4000 kronor + utdelningar.

Nedan kommer lite diagram som redovisar vad som hänt i portföljen och som samtidigt redovisar historiken sedan december 2014.

Inköp oktober 2015

Totalt var det 10324 kronor från Ratosförsäljningen som skulle investeras i Realty income. Jag har nu totalt köpt 26 aktier i bolaget för summan 10456 kronor.

Jag räknar av den större summan från vad som ska investeras denna månad och landar då på att totalt 4112 kronor. Jag har denna månad redan köpt 2 aktier i H&M för 661 kronor, och kvar blir då 3451 kr.

Mitt intresse har väckts för bolaget Lundbergföretagen och jag avser att köpa aktier i detta bolag. Direktavkastningen är låga 1,15 % och en aktie kostar 434 kronor vilket medför att jag har råd med nästan 8 aktier.

Jag tycker att direktavkastningen är lite väl låg, men jag gillar verkligen Fredrik Lundberg och hans sätt att sköta företag. Jag kommer att fylla på med fler aktier i detta företag på sikt, men jag tror att det kommer att dröja lite mellan köpen, så att jag sprider mina köp över tid, och förhoppningsvis får tillgång till lägre kurser i framtiden.

Vad blir månadens inköpt oktober 2015

Jag har ännu inte kommit fram till vad jag ska köpa för aktier denna månad. Totalt är det 4000 + 229 från förra månaden + 15 kronor i form av utdelning från Pepsico som ska investeras.

Jag brukar ju köpa en aktie i HM varje vecka, något som jag upphörde med att göra för första gången förra veckan. Anledningen är att jag tycker att det är väldigt väldigt mycket negativa nyheter som kommer från alla länder och företag just nu, men ändå rusade börsen uppåt förra vecka. Jag är inte främmande för att köpa aktier då min inställning är att jag ska göra det regelbundet även om börsen går ner, men jag tycker att börsens uppgång varit väl magstark.

Då jag fick chansen att köpa aktier i H&M för 300 kronor blev jag lite bortskämd och är faktiskt inte beredd att betala mer än så i närtid, framför allt inte när jag tycker att signalerna blir allt mer påtagligt negativa från den nyhetsrapportering jag tar del av. Jag tycker så klart att H&M är ett riktigt bra bolag, och är övertygad om att investeringen blir riktigt bra på sikt om jag fortsätter köpa till dagens aktiekurs på 310 kronor. Jag kommer dock att invänta att kursen glider under 300 kronor (en helt meningslös gräns då aktiekursen i sig inte säger något om huruvida bolaget är köpvärt eller ej).

Jag kommer således att avvakta något och istället lägga pengarna på hög för tillfället. Jag håller dock räkningen och kommer att köpa ikapp med aktier i H&M så snart kursen trillat under 300 kronor igen.

Vad gäller investering av övriga pengar än de som är öronmärkta för H&M har jag ingen riktig idé i dagsläget ännu. Jag ska fortsätta att fundera och återkommer med ett inlägg här på bloggen när jag vet vad jag ska köpa.

Månadsrapport september 2015

Återigen dags för månadsrapport.

Månadshändelser:

Jag har inte mottagit en enda utdelning.
Jag har köpt 5 aktier i H&M (1559 kronor)
Jag har köpt 9 aktier i Investor (2537 kronor)
Jag har sålt 200 aktier i Ratos (10324 kronor, hela innehavet)

Av månadens summa på (månadsköp + förra månadens rest) 4325 investerades totalt 4096 vilket medför att 229 kronor överförs till nästa månads köp. Till detta tillkommer de 10324 kronor som ett resultat av försäljningen av Ratos. Jag har ännu inte hittat en lämplig ersättare till Ratos och därför är dessa pengar ännu inte investerade. Jag har en potentiell kandidat men är ännu inte färdig med ett beslut än.

Anledningen till varför jag sålde mina aktier i Ratos har jag avhandlat i ett tidigare inlägg. Jag tror helt enkelt inte att Ratos affärsmodell passar mig som investerare då jag hellre äger ett bolag som bedriver sin verksamhet på lång sikt och som tjänar pengar varje dag vilket tryggar mina utdelningar.

Jag kan också notera att börsen gick ner 5,61 % i september (gick ner 7 % i augusti). Jag hoppas inte att jag påverkas av detta utan hoppas att jag ska kunna fortsätta investera som planerat, jag tror att styrkan i mitt investerande är regelbundenheten och återinvesteringen. Nedgångarna på börsen leder dock till att jag ifrågasätter stabiliteten och intjäningsförmågan i mina innehav och kanske är det detta som gjort att jag faktiskt sålt mina aktier i Ratos? (och Telia förra månaden)

Av de innehav som finns i min portfölj idag känner jag mig mycket trygg i 7 av innehaven (Deere, H&M, Investor, J&J, Latour, Pepsi och Sampo) och lite tveksam till ett innehav (Kopparbergs). Jag kommer dock att fortsätta behålla Kopparbergs i min portfölj, anledningen till att jag är lite tveksam är att bolaget är så litet , informationen till aktieägarna är knapphändig samt att omsättningen av aktierna i bolaget är låg.

Det finns i dag inga planerade försäljningar av fler aktier utan jag hoppas på att kunna öka i befintliga innehav fram över samt stärka portföljen med några nya innehav.

Nedan kommer lite diagram som redovisar vad som hänt i portföljen och som samtidigt redovisar historiken för de senaste 9 månaderna.

Det finns inte så mycket att kommentera från grafen ovan förutom att Ratos gått ner till 0% och att Deere har rasat de senaste två månaderna.

Tyvärr kan jag konstatera att utdelningarna för de kommande 12 månaderna sjunkit för andra månaden i rad, först till följd av försäljningen i Telia, sedan till följd av försäljningen i Ratos. Det totala portföljvärdet fortsätter dock spikrakt upp och har för första gången nått över 180 000 kr.

I grafen ovan ser vi värdet för respektive innehav. Kopparbergs har även denna månad fortsätta rusa uppåt, Investor och H&M ökar till följd av att jag köpt fler aktier, i övrigt går innehaven i sidled vilket är kul då börsen som helhet går ner. Det enda bolaget som påtagligt sjunker i värde är Deere.

Jag kan konstatera att mina utgifter ökat denna månad (till följd av ett stort inköp av engångskaraktär) och att självförsörjandegraden sjunkit ner till nästan 1 %, mycket tråkigt att se men nödvändigt då mina ändringar i portföljen förhoppningsvis leder till större framgång på sikt.

Vad gäller valutaandelen är det inte så mycket att kommentera, den ligger relativt stabilt.