En investerares dagbok

onsdag 17 januari 2018

Skanska vinstvarnar

Många av portföljens bolag har haft motgångar senaste tiden. Clas Ohlson, H&M och Kopparbergs har haft utmaningar och dessa får idag sällskap av Skanska!

Skanska gör en nedskrivning på 1 miljard kronor och sätter igång omstruktureringar mm som utöver nedskrivningen bidrar med kostnader på ca 0,1 miljarder kronor. För verksamhetsåret 2018 kommer ytterligare 0,6 miljarder i kostnader tillkomma som en följd av omstruktureringar. Totalt 3 000 personer kommer varslas, jag har dock inte lyckats hitta någon info kring vilka marknader som berörs om varsel, om det är Skanskas egna personal eller konsulter som försvinner.

Huvudsakligen verkar marknader så som Polen, Storbritannien, Tjeckien, energisektorn i USA och infrastruktur i Europa huvudsakligen påverkas.

Vinsten per aktie verkar landa på 12 kr, vilket går att jämföra med 13,95 för 2016, 11,63 för 2015 och 9,35 för 2014. Vinsten är alltså ungefär som på samma nivå som år 2015.

Utdelningen för 2017 föreslås bli oförändrad mot föregående år, alltså 8,25 kr per aktie. Detta motsvarar en utdelningsandel av vinsten på ca 69 %. Motsvarande andel har tidigare år legat på: 59 % för 2016, 64 % för 2015 och 72 % för 2014.

Visst hade det varit mycket roligare utan vinstvarningar i portföljen, men jag ser inte denna VV som oroande eller på något sätt alarmerande. Skanska är verksamma i en volatil och cyklisk bransch, påverkas av politiska beslut i olika länder osv. Den långsiktiga trenden över en längre tidsperiod är av intresse att bevaka. Enskilda kvartal eller verksamhetsår kan givetvis avvika eller sticka ut både positivt så väl som negativt.

En faktor som jag också tror påverkar i detta fall är att detta är att Anders Danielsson är ny VD för Skanska sedan 17 dagar efter avgående Johan Karlström. Anders inleder gissningsvis sin karriär med att rensa ut allt gammalt skräp han kan hitta i bolaget, för att ge sig själv utrymme att sakta men säkert öka den redovisade vinsten kommande år.

onsdag 10 januari 2018

Exponering mot fastighet & bygg?

Jag har en fundering och tanke kring att göra månadsköpet för februari i Realty Income.

Jag äger redan 41 aktier i bolaget, till ett värde av 18 000 kr, en minskning sedan "toppvärderingen" i portföljen på 20 500 kr i februari 2017. Dels har aktiekursen kommit ner men även valutan har gjort aktien billigare. Sedan februari 2017 tills idag är dollarn ner 6 %.

Den lägre aktiekursen och lägre valutan gör att jag börjar fundera på om det kan vara lämpligt att köpa några ytterligare aktier till portföljen.

Realty Income är ett amerikanskt fastighetsbolag, och min fundering kring bolaget gäller hur stor viktning min portfölj får mot fastighetsbranschen. I mina månadsavstämningar redovisar jag min viktning mot olika branscher och sektorer, men jag tycker att det blir lite trubbigt, jag behöver därför göra en djupdykning i detta ämne.

När jag summerar sektorn "fastighet och finans" finns bolag så som Sampo, Industrivärden m.fl med i denna kategori, vilket medför att detta inte redovisar tillräckligt tydligt hur exponerad jag är mot fastigheter och byggbranschen.

En fastighetskris skulle ju riskera att slå både mot fastighetsbolagen men också mot byggbranschen, så jag väljer att sålla ut de bolag som har exponering mot detta enligt följande:

5 % av industrivärden (deras innehav i Skanska)
100 % av Latour (stor exponering genom innehav i Alimak, Hultafors, Assa, Fagerhult, Sweco, Swegon m.fl som utgör en majoritet av Latours innehav).
40 % av Lundbergföretagen (innehaven i Skanska, Lundberg fastighets AB och Hufvudstaden).
100 % av Realty Income.
100 % av Skanska.
100 % av Wallenstam.

Detta summerar upp till ett innehav på 63 000 kr vilket motsvarar ungefär 17 % av portföljen. Bolag utöver dessa som indirekt har en påtaglig indirekt exponering mot fastighet och bygg är Sampo (via innehavet i Nordea) och Nibe som tillsammans utgör ca 8 % av portföljen. Å andra sidan skulle en fastighetskris sannolikt resultera i en lågkonjunktur och "allmän oro" vilket i sin tur leder till minskad konsumtion och kanske minskade investeringar i industrin mm vilket ju gör 100 % av min portfölj exponerad mot denna risk!

17 % av portföljen är därför att betrakta som exponerad mot fastighet och bygg och efter ytterligare en investering på 5 000 kr i Realty Income skulle denna siffra stiga till ca 18 %.

18 % är inte på något sätt alarmerande stort då spridningen mellan bolagen ger en stor riskspridning men också genom att varje bolag i sig har en geografisk riskspridning osv.

Varför är jag särskilt intresserad av exponeringen mot fastighet & bygg? Fastighetsbranschen innebär ofta hög belåning (för privatpersoner, föreningar men också företag). Även om inte alla är högbelånade räcker det med att en mindre del av marknaden får problem för att detta ska drabba även dem med en starkare balansräkning. Jag har försökt att genom mina innehav välja bolag som på lååång sikt kanske rent av gynnas av en fastighetskris då de kan förvärva konkurrenter, konkursbon och ta ytterligare marknadsandelar. En annan orsak till mitt intresse är att jag i mitt yrke har exponering mot denna bransch vilket gör att en fastighetskris i Sverige riskerar att medföra att jag blir arbetslös.

Hur som helst, några ytterligare månadsköp inom fastighet och bygg gör inte att mitt risktagande blir för stort. Däremot krävs nog en lite djupare analys av Realty Income än vad jag tidigare gjort, detta då jag tidigare inte gjort någon egen analys av bolaget. Detta får bli ett separat inlägg!

fredag 5 januari 2018

Planerade inköp januari 2018

Äntligen dags för årets första aktieköp! Det är efterlängtat efter all sammanfattning och genomgången av året 2017. Nu är jag taggad inför 2018 och att bygga på min portfölj ytterligare.

I januari blir det ett enda köp, för 5 000 kr, hela beloppet investeras i Skanska.

torsdag 4 januari 2018

Mål 2018

Jag har utgått från de mål jag satte upp för år 2017 och utgått från dessa nu inför kommande året 2018. Målen för 2018 är följande:

Att bara köpa aktier i bolag där jag känner mig som en långsiktig ägare.
Att bara köpa aktier i bolag som delar ut pengar.
Att bara köpa aktier i bolag som redovisar regelbunden vinst.
Att köpa aktier direkt i börsnoterade bolag (alltså inte köpa fonder)
Att avsätta 5 000 kronor till köp av aktier varje månad under första halvåret.
Att avsätta i snitt minst 7 500 kr till köp av aktier varje månad under sista halvåret.
Att sträva efter att inget enskilt bolag ska utgöra mer än 10 % av portföljen.
Att återinvestera 100 % av alla erhållna utdelningar.
Jag kommer inte att sätta något mål för hur stora utdelningar jag som minst ska erhålla under 2018, i och med att mitt långsiktiga mål är att köpa aktier i bolag med hållbar och långsiktig utdelning och inte att köpa för en kortsiktigt hög utdelning.

Självförsörjandegrad
Efter en rejäl flopp föregående år hoppas jag på nya möjligheter att bygga upp en bättre självförsörjandegrad under 2018 än vad jag lyckades med under 2017.

Målet för 2017 var att öka från 1,84 % till 3,84 %, något som misslyckades totalt och jag nådde istället endast till ca 2,14 %, vilket motsvarar att utdelningarna täcker 8 dagars kostnader...

För 2018 kommer mina kostnader sänkas (från onormalt höga nivåer till nivåer strax över "normalt") samtidigt som jag fortsatt kommer att köpa fler aktier, och dessutom hoppas på utdelningshöjningar generellt i portföljen. Mitt mål blir att nå en självförsörjandegrad på över 4,4 %. En sådan nivå motsvarar att utdelningarna täcker mina kostnader i 16 dagar.

"Tyvärr" har vi lite planer för 2018 som medför lite ökade kostnader (planerna är något jag verkligen ser fram emot och som kommer göra mig väldigt glad, så ordet "tyvärr" syftar endast på den negativa effekten på just självförsörjandegraden, ska läsas lite med glimten i ögat).

Portföljuppbyggnad

Jag är ganska nöjd med min portfölj så som den ser ut just nu, även om det finns bolag som jag på sikt önskar kunna få med i portföljen. Det finns inga planerade nykomlingar till portföljen, men heller inte planerade avyttringar. Jag avser fortsätta öka i befintliga innehav, inget sådant bör vara mindre än 10 000 kr. Kanske tar jag in ett eller två nya bolag i portföljen under 2018. Genom månatliga uppföljningar ska jag bevaka att inget enskilt bolag, bransch eller sektor utgör för stor del i portföljen.

onsdag 3 januari 2018

Uppföljning mål 2017

Nedan har jag försökt samla de olika mål som jag haft under året samt göra en uppföljning av hur bra jag har efterlevt mina mål.

Att bara köpa aktier i bolag där jag känner mig som en långsiktig ägare.

Visserligen ett subjektivt mål, men jag måste ändå medge att jag är mycket nöjd med min portföljsammansättning och har för avsikt att behålla alla dessa bolag inom överskådlig framtid. Den enda försäljning som skett i portföljen var inte frivillig då Hafslund såldes med anledning av att bolaget köptes ut från börsen.

Jag har under året av olika anledningar varit frånvarande längre perioder från börsen och har inte en enda gång undrat över hur börsen har gått, inte känt något behov av att "titta till" portföljen eller dylikt, detta ser jag som ett kvitto på att jag känner mig trygg i de aktuella bolagen.

Att bara köpa aktier i bolag som delar ut pengar.

Yes, inga avsteg eller undantag från detta.

Att bara köpa aktier i bolag som redovisar regelbunden vinst.

Yes, inga avsteg eller undantag här heller.

Att köpa aktier direkt i börsnoterade bolag (alltså inte köpa fonder)

Även detta mål har jag följt utan undantag.

Att avsätta 10 000 kronor till köp av aktier varje månad.

Nej, detta har jag inte lyckats med på långa vägar. Ganska tidigt under året valde hushållet att spendera pengar, och i väntan på att vi bygger upp lite kapital igen har avsättningen till aktier minskat kraftigt.

Att köpa aktier för minst 12000 kronor varje månad, oavsett vad som händer på börsen.

Nej, med anledning av misslyckandet ovan har vi inte haft råd eller möjlighet att köpa aktier för dessa belopp.

Att sträva efter att inget enskilt bolag ska utgöra mer än 10 % av portföljen.

I skrivande stund utgörs portföljens största innehav av Investor på 9,7 % och H&M på 7,8 %. Nu har jag ju inte behövt arbeta speciellt "aktivt" med att hålla H&M under 10 % då bolaget inte presterat speciellt väl på börsen under 2017.

Att återinvestera 100 % av alla erhållna utdelningar.

Yepp, detta har inte varit svårt, samtliga utdelningar har återinvesterats utan undantag.

Jag satte inget mål för hur stora utdelningar jag som minst ska erhålla under 2017, i och med att mitt långsiktiga mål är att köpa aktier i bolag med hållbar och långsiktig utdelning och inte att köpa för en kortsiktigt hög utdelning.

Aktieköp

Jag anger i min målsättning att jag ska sätta över 10 000 kr till Avanza varje månad men köpa aktier för minst 12 000 kr varje månad. Detta kommer sig av att jag har en kassa på 109 000 kr som jag tidigare velat spara som en buffert inför eventuella börsfall. I takt med att min ekonomi i övrigt stabiliserats (jag är fortfarande ung och bygger upp min soliditet) har behovet av min kassa minskat. Dessutom utgör kassan en allt mindre andel av portföljen i takt med att denna växer och därmed minskat också kassan i betydelse. Jag kommer att köpa aktier för kassan för 4 000 kr åt gången, varannan månad (vilket medför att jag i snitt köper aktier för 12 000 kr i månaden). Detta medför att jag kommer att bränna av hela kassan på 4,5 år. Nästa år finner jag det sannolikt att jag ökar avbränningstakten om något börsfall ännu inte inträffat.

Uppföljning: Ökade utgifter i hushållet gjorde att jag fick prioritera om. Utgifterna har varit av "engångskaraktär" och drabbade därför avsättningarna till aktier under året 2017 påtagligt negativt. Från och med maj sänktes avsättningarna till aktieköp från 10 000 kr till 5 000 kr för att senare under året upphöra helt varpå jag istället började bränna av den kassa jag sedan tidigare byggt upp. Kassan har därför minskat från 109 000 vid årets början till 85 000 kr.

Valutafördelning

Jag kommer inte att sätta upp någon specifik valutafördelning där en enskild valuta får en begränsning i absoluta tal. Jag ska dock se till att ha fokus på att den svenska valutan dominerar i portföljen, detta av den enkla anledning att jag betalar skatt i svenska kronor och därmed är beroende av utdelningen som slutligen erhålls i svenska kronor. Jag känner mig mycket nöjd med valutafördelningen idag och ser ingen anledning till att genomföra några radikala förändringar.

Uppföljning: Jag motiverade mitt fokus på svenska innehav med att jag betalar skatt i Sverige, jag glömde dock skriva att jag också bor och har 100 % av mina viktiga och betydelsefulla utgifter i SEK (boende, mat, osv). Valutaspridningen i portföljen fungerar dock som en hedge och säkerhet för mig. Om Sverige går väldigt bra kommer SEK att öka (i teorin i alla fall) vilket missgynnar mina utländska innehav men säkrar min anställning då jag i detta fall garanterat kommer ha mycket att göra på jobbet, sannolikt får en lönehöjning per år osv, osv. Skulle däremot Sverige gå dåligt kommer SEK att minska (i teorin i alla fall) och min anställning kanske inte känns lika trygg, då kommer däremot mina utländska innehav att öka i värde och dess utdelningar att bli större efter växling till SEK.

Jag har inte frångått min strategi, SEK är otvivelaktigt min största valuta i portföljen. (Dessutom är det mer komplicerat än så då många av innehaven är multinationella och har sin huvudsakliga försäljning utanför Sverige, så ta mitt resonemang ovan med en liten nypa salt).

Självförsörjandegrad

Förra året satte jag inte upp några tuffa mål kring självförsörjandegraden då jag visste att jag hade ett år framför mig med stigande kostnader. Jag överträffade dock målet för 2016 med råge genom en liten slutspurt och är idag till 1,84 % självförsörjande. I år avser jag vara lite tuffare och sätter därför upp som mål att jag i slutet av 2017 ska vara självförsörjande till 3,84 % vilket motsvarar att utdelningarna täcker 14 dagars kostnader, en ökning med lite mer än 100 % jämfört med i år. Jag kommer dock se ökade utdelningar och sänkta kostnader vilket tillsammans ger dubbel effekt på självförsörjandegraden.

Uppföljning: Ajajaj, de sänkta kostnaderna uteblev, och investeringstakten sänktes påtagligt under året, och jag måste därför tyvärr konstatera att jag inte är i närheten av att uppfylla detta mål. Visserligen rusade självförsörjandegraden från 1,84 % upp till ca 2,65 %, för att därefter minska (trots fortsatta aktieköp) ner till ca 2,14 % där jag befinner mig nu. Visserligen en ökning med 16 % från föregående år men ändå inte en siffra jag är nöjd med. Utdelningarna för året ökade med över 100 %, och det borde även självförsörjandegraden ha gjort!

Portföljuppbyggnad

Jag har inga direkta mål kring portföljen, men kommer ta in några nya bolag under 2017. Kanske inte lika många som under 2016 då jag tog in hela 13 nya bolag under året.

Uppföljning: Ett bolag har fått lämna portföljen under året, nämligen Hafslund som blev utköpt från börsen, således en påtvingad försäljning.

Totalt har det blivit tre nykomlingar i portföljen, nämligen Clas Ohlson, Orkla och Wallenstam. Till antalet är nettoökningen 2 st bolag för året 2017. Inte så mycket att anmärka på, inget tydligt mål så det finns heller ingen tydlig uppföljning. Avsikten var dock att ta in några nya bolag i portföljen, dock påtagligt färre än under 2016 och det anser jag har jag har uppfyllt!

Sammanfattning

Efter denna genomgång anser jag att jag inte gjort några anmärkningsvärda övertramp eller felsteg i förvaltandet av min egen portfölj. Visserligen har jag frångått investeringstakten då jag köpt aktier för lägre summor än jag fört avsåg. Anledningen till detta är att aktieportföljen är sekundär och att det kommit viktigare saker som krävt kapital. Ingen anledning att göra någon uppföljning eller utredning kring.

Jag anser därmed att jag inte behöver revidera mitt tillvägagångssätt att förvalta portföljen då jag hållit mig inom de ramar som jag satt upp för portföljen. Jag kommer i ett separat inlägg (i morgon) att sätta upp ramarna och målen för börsåret 2018.

tisdag 2 januari 2018

Sammanfattning börsåret 2017

Vad har egentligen hänt i portföljen under det gångna året?

Bolag & Värde

I början av 2017 bestod portföljen av 24 bolag till ett värde av 246 000 kr. Sedan dess har portföljen utökats till 26 bolag, nu värda 356 000 kr. Totalt har tre bolag tillkommit och ett bolag sålts (Hafslund som köptes ut från börsen), portföljens storlek har under året ökats med 110 000 kr.

Nedan portföljens samlade utveckling sedan bloggens start 2015-01-01. Jag har sett både bättre och sämre prestationer bland investerare. Jag själv har haft en sagolik tur då jag köpt aktier i bolag så som Hafslund, Fenix outdoor och Kopparbergs strax innan dessa värderats upp påtagligt. Jag har också gjort misstag genom att köpa framför allt H&M och Clas Ohlson till för hög värdering. Valutautvecklingen har tidvis påverkar portföljen mycket men faktum är att dollarutvecklingen de senaste 3 åren endast har ökat med 4 %, så över tid jämnas valutaeffekter ut.

Jag har inte visat någon liknande graf tidigare då historiken varit allt för kort, även 3 år är i kortaste laget och uppemot 5 - 10 år krävs för att få en mer rättvis jämförelse.

Å ena sidan vill jag inte jämföra mig med börsen då jag anser att jag gör "något eget" när jag bygger en utdelningsportfölj, samtidigt som jag måste bevaka huruvida en indexfond faktiskt är en bättre placering för mig. Än så länge tycker jag själv att jag får godkänt, kanske bör jag också fundera kring hur mycket sämre jag måste tillåta mig själv prestera jämfört med index innan jag säljer alla aktier och köper en fond istället? Tack och lov tycker jag mig inte se något behov av byte till fonder i dagsläget.

Aktieköp

Totalt har jag köpt aktier för 98 978 kr, något lägre än år 2016 då jag köpte för 112 220 kr. Av dessa 98 978 kr kommer 6900 kr från aktieförsäljningar, 9078 från aktieutdelningar och 83 000 kr från insättningar.

Totalt har jag betalat 325 kr i courtage, vilket motsvarar 0,328 % av det investerade kapitalet. Detta är något högre än tidigare år då courtaget endast utgjorde 0,276 % av det investerade kapitalet.

Omräknat till någon form av förvaltningsavgift baserat på att portföljen i snitt varit värd ca 301 000 kr motsvarar courtaget 0,1 %, ungefär som en riktigt billig fond!

I och med att aktierna och portföljen är ett av mina största intressen ser jag inte 325 kr i courtage som något direkt problem, summan är snarare väldigt låg. I år har jag dock har lite fler transaktioner än vad som kanske varit motiverat.

På tal om transaktioner, aktieköpen jag har gjort under året uppgår till 60 stycken, något lägre än 78 stycken under året 2016.

Utdelningar

Totalt har jag erhållit 9 688 kr i utdelning under året, en ökning med 104 % från föregående år.

Utdelningarna har erhållits från bolagen enligt följande (föregående års summa inom parentes):

H&M 1 477 kr (692 kr)
Investor 946 kr (650 kr)
Realty Income 839 kr (716 kr)
Orkla 781 kr (0 kr)
Sampo 650 kr (731 kr)
Industrivärden 651 kr (360 kr)
Deere 346 kr (345 kr)
Clas Ohlson 319 kr (0 kr)
Kopparbergs 319 kr (233 kr)
J&J 310 kr (295 kr)
Skanska 289 kr (0 kr)
Unilever 242 kr (16 kr)
Latour 216 kr (128 kr)
Deageo 210 kr (0 kr)
P&G 210 kr (99 kr)
ABB 198 kr (188 kr)
Novo Nordisk 194 kr (0 kr)
PepsiCo 188 kr (135 kr)
McDonalds 180 kr (9 kr)
Alfa Laval 179 kr (0 kr)
Lundbergföretagen 168 kr (80 kr)
AtlasCopco 163 kr (76 kr)
Colgate 142 kr (52 kr)
Nibe 141 kr (23 kr)
Fenix Outdoor 128 kr (0 kr)
Wallenstam 128 kr (0 kr)

Årets utdelningar redovisas i bilden nedan, jag vill också vara tydlig med att jag redigerat bort de utdelningar från grafen som erhållits innan bloggens start 2015-01-01. Utvecklingen har absolut gått åt rätt håll vilket kanske inte kommer som en överraskning sett till de senaste årens utveckling på börsen. Det som ska bli intressant att se är hur nästa lågkonjunktur påverkar mina utdelningar, om det blir några sänkningar och hur återhämtningen i sådana fall kommer att se ut. Utvecklingen för år 2017 har varit mycket stark, jag trodde att en stark dollar spelat stor roll i detta men faktum är att USD mot SEK minskat med 10 % under år 2017.

Försäljningar

Under året har en enda försäljning genomförts, då samtliga aktier i Hafslund avyttrades med anledning av att bolaget blev utköpt från börsen.

Börstankar och bloggande

Jag har under året funderat allt mer kring värderingen på mina aktieinnehav men också på börsen som helhet. Problemet för mig är att jag är något av en "dysterkvist" just när det kommer till den fortsatta utvecklingen på börsen, för ekonomin i samhället, på bostadsmarknaden osv. Om jag tillät mig att agera på dessa känslor skulle jag aldrig ha köpt några aktier från första början, det är också med anledning av detta som bloggen fyller en stor funktion för mig personligen då jag har möjlighet att skriva ner mina tankar i ett publikt format och därmed känner jag mig "tvingad" att agera så som jag planerat i lugn och ro. Sedan bloggen startades har portföljomsättningen minskat drastiskt, spekulationerna har upphört och en stabil avkastning har infunnit sig.

Problemet nu är att mer etablerade och strukturerade investerare så som Lundaluppen säljer av eller minskar några av sina innehav med motiveringen att värderingen blivit allt för ansträngd, exempelvis Lundbergföretagen, Deere och Walmart. Jag tror att det ligger något i vad LL gör då många bolag har ett P/E-tal som är skrämmande högt.

Jag saknar dock helt förmågan att kunna flytta kapital från bolag med hög värdering till bolag med lägre värdering på ett sätt som medför att jag över tid överavkastar börsen. Risken är bara att jag säljer framgångsrika bolag och återinvesterar kapitalet i sämre bolag.

Slutsatsen är att jag tills vidare fortsätter att sprida riskerna mellan olika bolag och branscher, och försöker göra en analys kring bolagens förmåga att tjäna och i slutändan också dela ut pengar. Då kommer värderingen inte att vara ett problem för mig över tiden, regelbundna köp medför att jag köper så väl när bolagen är högt värderade som lågt värderade.

Sammanfattning

Jag är mycket nöjd med hur portföljen har utvecklats under året. Visst finns det frågetecken och farhågor kring kommande lågkonjunkturer och börsfall. Visst är jag sådan som person, men jag tror också att dessa tankar kommer mer naturligt i takt med att storleken på aktieportföljen växer, min portfölj närmar sig en nettoårslön i storlek och helt plötsligt påverkar börsens svängningar min ekonomi påtagligt. Jag är inte van vid detta och behöver hitta ett bra sätt att styra dessa känslor på, något som bloggen hittills varit ett bra verktyg för.

I och med detta så lägger jag börsåret 2017 bakom mig och ser fram emot 2018 med kommande upp- och nergångar på börsen.