Svårt att hitta köpvärda bolag - köpa aktier i Fortum?

Jag har för första gången på länge lite svårt att hitta köpvärda bolag. Jag har funderat en tid på att jag inte har någon elproducent eller nätägare i portföljen sedan Hafslund blev utköpt och fick idén att köpa aktier i Fortum.

Jag har inte gjort någon större eller djupare analys av bolaget men har ändå redan dragit slutsatsen att det är en dålig idé av följande anledningar:

1. Stor politisk risk.
2. Stor exponering mot Ryssland.
3. Utebliven tillväxt/vinst sedan elnätet såldes av.
4. En sinande kassa som sakta delas ut till ägarna.
5. Bolaget köper Uniper.

Förklaringar och motiveringar enligt nedan:

1. Denna risk är isolerad egentligen inte så farlig. Ökad politisk risk är samma för alla bolag i branschen och utgör dels ett hinder för nya aktörer att ta sig in på marknaden men slår samtidigt mot alla bolag vilket medför att eventuella kostnader lätt kan föras över till slutkonsument. Risken blir dock påtaglig i kombination med övriga risker.

2. Bolaget har en stor exponering mot Ryssland som inte har en historik av att vara fredligt, pålitligt eller demokratiskt.

3. Fortum sålde sitt elnät vilket resulterat i ett påtagligt svagare kassaflöde för bolaget.

4. Fortum delar ut mer pengar vad man gör i vinst vilket ger ägarna så väl som bolagsledningen en falsk trygghet. Som aktieägare sitter man nöjt kvar och tar emot utdelningarna (direktavkastningen är påtagligt hög) utan att se risken med detta. Bolagsledningen har inte den positiva stress/press som andra bolag att skapa en positiv utveckling då man har gott om pengar att ta av.

5. Det tyska energibolaget Eon avvecklade all sin smutsiga elproduktion i ett eget bolag som fick namnet Uniper, detta bolag har Fortum av någon anledning fått för sig att köpa upp. Uniper innehåller så vitt jag vet mycket gas och kolkraft och är således hatat av politiker och allmänhet. Detta kan mycket väl bli Fortums version av Nuon. Uniper kan bli en konkurrensnackdel i händelse av ökande koldioxidskatter mm.

Tyvärr blev slutsatsen därför att inte köpa några aktier i Fortum. Bolaget verkar inte platsa alls i min portfölj.

Jakten på decembers månadsköp fortgår!

Månadsrapport november 2018

November har varit en ganska passiv börsmånad för mig.

Den enda aktieaffären är ett mindre köp i Catena Media.

Utdelningarna uppgår till totalt 900 kr och har erhållits från:

• Procter & Gamble
• Relaty Income
• Colgate
• Investor
• Deere
• Wallenstam

I övrigt har det inte hänt speciellt mycket alls. En ganska trivsam tillvaro med andra ord. Visserligen har det stormat en del på börsen, Starbreeze rekonstrueras (vilket inte påverkar mig), Anders Lönner har gått bort (sorgligt), ett G20-möte har hållits nu i början av december (vilket inte resulterade i något alls?), börsen har kraftiga rörelser uppåt så väl som neråt. När detta inlägg skrivs verkar riktningen just för stunden vara neråt.

Min aktieportföljs och min ekonomis utveckling sammanfattas ganska bra av graferna nedan.

Tveksam till Clas Ohlson och funderar på att sälja

Jag har under det gångna året varit positiv till Clas Ohlson och har vid några tillfällen köpt aktier i bolaget till P/E 10 och direktavkastning 8 %.

Problemet är bara att vinsten rasar i bolaget och nu handlas bolaget till P/E 20 trots en lägre börskurs än tidigare. Man kommer nu att stänga sina butiker i Storbritannien och i Tyskland för att istället satsa på en digital närvaro på dessa marknader istället.

Visserligen är det bra att man satsar digitalt då många av kunderna finns där men jag tror att Clas Ohlson varit inne på rätt spår med många små centrala butiker där man kan se och känna på produkterna eller rent av hämta ut det man köpt online osv. När man stänger butikerna har man ingen "unique selling point" och varför skulle kunderna vända sig direkt till just Clas Ohlsons hemsida?

Detta tror jag på sikt kommer att medföra att man plöjer ner pengar i marknadsföring mm i Tyskland och Storbritannien men att man i slutändan tvingas avsluta även dessa projekt, särskilt när Amazon drar igång på allvar.

Nedläggningen av butiker kommer dessutom att aktivera diverse "engångskostnader" vilket kan tendera dra ut på tiden.

Då kommer Clas Ohlson till slut bara att finnas i Norden och även här kommer man uppleva en stor press från många håll, ökad digitalisering där konkurrensen är mer kännbar än i butikerna. Detta samtidigt som omsättningen i butikerna kanske börjar minska och då blir butikerna bara en kostnad och en börda.

Jag tror med andra ord att man kommer att bli allt mer pressad från alla håll samtidigt. Jag tror absolut att man kommer att klara sig i den bemärkelsen att man kommer att överleva och fortsätta bedriva lönsam verksamhet även i framtiden, men i ett mycket mindre format. Jag tror alltså tyvärr att bolaget kommer att krympa, vilket så klart också innebär lägre börsvärde, lägre värdering, lägre vinst och lägre utdelning.

Ovanpå allt detta tillkommer samspelet mellan Mathem och Clas Ohlson, gissningsvis kommer deras samarbete att bjuda på några utmaningar under resans gång.

Jag tar tyvärr därför beslutet att i morgon sälja mina aktier i Clas Ohlson.

Nedan kommer lite bilder som jag lånar från den fantastiska sidan borsdata.se. Bilderna visar hur bolagets siffror ser ut just nu i samband med att beslutet om att sälja aktierna tas.

Affärsvärlden rekommenderar köp av Orkla

Kul med en köprekommendation för ett av portföljbolagen.

Orkla har funnits i min portfölj sedan maj 2017, totalt gjordes 3 inköp under 2017 där jag sakta men säkert byggde upp min position och i oktober 2018 köpte jag mina senaste aktier. Innehavet uppgår nu till ca 19 000 kr och utgör därmed 4,3 % av min portfölj. Orkla är i och med detta mitt sjunde största innehav och en av hörnstenarna i form av defensiv stabil verksamhet.

Affärsvärlden motiverar köpet med att Orklas starka varumärken kramar ut en lönsamhet som är hög, konjunktursstabil och "vårutmanad". Man ser också en stor rabatt i aktien och rekommenderar kursen 85 kr på 12 månaders sikt.

Aktien handlas idag till 71 kr.

Även jag tycker att aktien är attraktiv på dagens nivåer med en direktavkastning på 3,66 %. Jag är dock lite vaksam då bolaget haft en historik av att köpa diverse konstiga verksamheter när kassan blir stor. Nu la man ett bud på finska Koti Pizza på 23 Euro per aktie, vilket innebär P/E 30 på en pizzakedja. Säkerligen kan man lyckas med detta, men jag skulle inte bli förvånad om man i framtiden förlöjligar beslutet att köpa verksamheten till den multipeln. Koti tjänar dock pengar och gör vinst så detta kanske blir bra i längden.

Tröttsamt med varningar från "experter" om "börsras"

Oj vad tramsigt allt relaterat till börsen blev helt plötsligt. Tidningarna skriver mardrömsrubriker så som "Nu är det dags att sälja allt", "dödskors på Stockholmsbörsen", "Skräcktimmar på börsen", "Nästa år blir sämsta året sedan eurokrisen" och alla "experter" är ute och varnar hit och dit i diverse webb-TV-satsningar osv.

Vad trött man blir.

Samma journalister och "experter" ägnade sig för inte alls lång tid sedan att tipsa alla om vilka superaktier man ska investera i och hur otroligt ljus framtiden ser ut (rent av så bra att Riksbanken verkar höja räntan snart...).

Vad jag tror att vi kan vara helt säkra på är att börsen i framtiden kommer att stå så väl högre som lägre än vad den gör idag. Börsen bjuder alltid på en guppig resa, under givna tidsperioder kan börsen upplevas som en mardröm och under andra perioder som världens enklaste sätt att tjäna enkla och snabba pengar.

Oavsett uppgång eller nedgång på börsen tror jag att det är en bra idé att faktiskt påminna sig om att alla dessa fonder, derivat och andra konstiga produkter som handlas på börsen i slutändan bottnar i att man har exponerat sig mot aktier och att dessa aktier motsvarar andelar i företag. Företagens delägare (alltså du själv) är antingen glada för att bolagen tjänar pengar redan idag eller hoppas på att bolaget kommer tjäna pengar i morgon.

Om man nu helt plötsligt börjar känna sig nervös över huruvida aktier verkar vara en klok idé är detta ett ypperligt tillfälle att se över sin portföljsammansättning. Någon "expert" blev citerad i media med det kloka budskapet att "börsen kan gå ner 40 %". Ja, det stämmer för en aktie kan nämligen alltid gå ner med 100 %, och det är värt att tänka på i så väl goda tider som sämre tider.

Utvärdera just dina aktieinnehav och fundera på vad de faktiska bolagen bedriver för verksamhet. Jag själv köpte exempelvis aktier i Catena Media för en tid sedan, ett bolag som idag handlas ner 4 % på börsen. Jag är helt övertygad om att bolagets verksamhet inte påverkas av att börsen har fått hicka nu tillfälligt. Visst, kanske befinner vi oss nu i inledningen av en lågkonjunktur men jag visste ju när jag köpte mina aktier att bolaget kommer att uppleva så väl lågkonjunkturer som högkonjunkturer.

Men "experterna" och journalisterna har ju som jobb att sälja klick och initiera fler aktieaffärer och ökade courtageintäkter.

Det blir ju inte så bra TV att sitta och säga, "äh, ingen av oss har en aning om vad som händer just nu eller vad som kommer att hända i framtiden, men se alltid till att inte köpa aktier för pengar du inte kan avvara, ha dina aktier obelånade och köp bara aktier i livskraftiga bolag så ska ni se att avkastningen blir god i slutändan".

Köpt mer Catena Media

I mitt inlägg Planerade inköp november 2018 planerade jag att köpa fler aktier i Catena Media under förutsättning att kvartalsrapporten påvisat att bolaget fått fart även på vinsten per aktie. Omsättningen har ökat hastigt men jag var orolig att man inte skulle lyckas omvandla omsättningen till vinst.

I går släpptes kvartalsrapporten och jag var nöjd med vad bolaget presenterade.

Jag köpte aktier för ca 2 000 kr på morgonkvisten och kunde redan på eftermiddagen glädja mig åt att fonden Bodenholm nu klivit in som ägare i bolaget. Bodenholm har köpt 1,8 miljoner aktier till ett värde av dryga 200 miljoner kronor vilket gör fonden till åttonde största ägare med 3,3 % av aktierna i bolaget.

Nu är det bara att hålla tummarna att Catenas VD blir långvarig och framgångsrik, att Öresund fortsätter stärka sitt grepp om bolaget och att marknaden får förtroende för bolaget och dess verksamhet.

Jag är i och med gårdagens köp fullinvesterad för tillfället och nu är det bara att luta sig tillbaka och följa bolagets utveckling.

Månadsrapport oktober 2018

Endast 2 månader kvar på detta börsår, nu är redan 83 % tillryggalagt.

Oktober blev en speciell månad då jag tidigarelade månadsköpet i november så delar av kommande månads köpsumma har redan investerats.

Detta innebär att jag köpt aktier för 21 000 kr i oktober månad.

Dessa bolag har jag köpt aktier i under oktober:

• Orkla
• Clas Ohlson
• Evolution Gaming (2 gånger)
• Catena Media
• Latour
• Skanska
• Husqvarna
• Novo Nordisk

Jag har också erhållit totalt 760 kr i utdelning från följande bolag:

• PepsiCo
• Diageo
• Husqvarna
• Realty Income

I övrigt har månaden varit händelserik då börsen rört sig ganska mycket. Jag har noterat att min egen portfölj har följt med neråt men inte alls lika djupt ner som Stockholmsbörsen som helhet. Det går inte att dra några slutsatser från det men jag gissar på att mitt val av defensiva bolag och min spridning mellan valutor och länder har bidragit till att portföljutvecklingen ska bli mindre volatil, något jag märkt gäller så väl på uppsidan som nedsidan.

Portföljens utveckling finns sammanfattad i bilderna nedan: