Q2 2018 Latour

Idag släppte Latour sin Q2-rapport som jag har hunnit ögna igenom.

Utveckling sedan årsskiftet

• Substansvärdet ökade sedan årsskiftet med 10,5 % från 95 till 105 kr (aktien handlas nu till ca 103 kr, så man erhåller en marginell rabatt).
• Orderingången har ökat med 19 %.
• Nettoomsättningen ökade med 18 %.
• Rörelseresultatet ökade med 24 %.

VD Jan Svensson är påtagligt positiv i sitt VD-ord och allt verkar gå bolagets väg. Visserligen är ASSA undantaget med sin nedskrivning men lyfter man blicken och ser bolagets långsiktiga utveckling blir detta endast en hickning.  Latour utvecklas positivt både genom organisk tillväxt som genom förvärvad tillväxt och man satsar på båda dessa tillväxtområden med oförminskad styrka fram över. Trots risk för handelskrig mm ser man fortsatt mycket stark konjunktur men Jan höjer ett varningens finger för bilindustrin som man visserligen inte är exponerad mot men som kan ge ringar på vattnet.

I övrigt är det inte mycket att notera. Långfristiga räntebärande skulder har sedan årsskiftet ökat från 596 Mkr till 3 633 Mkr och soliditeten minskat från 74 % till 70 %.

Bolaget fortsätter att tuffa på som vanligt, man växer så det knakar och jag behåller Latour som en hörnsten i portföljen. Jag är sugen på att köpa fler aktier i bolaget, jag köpte lite aktier nu i juni men har innan dess inte köpt aktier i bolaget sedan april 2017. Latour är ett bolag jag alltid upplever som lite dyrt men som hittills visat sig vara en god investering trots det höga priset.

Jag äger idag aktier för 12 000 kr i bolaget, direktavkastningen är 2,23 % samtidigt som utdelningen har kunnat dubblas på ca 4 - 5 år.

Q2 2018 Catena Media

Ett av mina nyaste innehav släppte sin Q2-rapport för 2018 i fredags, reaktionen på börsen var inte munter och aktiekursen gick är sedan dess ner med 12 %.

Totalt har börskursen gått ner 34 % sedan toppen 22 maj 2018, men för att ge lite perspektiv är kursen fortfarande upp 180 % sedan introduktionen på börsen i februari 2016. "Allt" går att visa bara genom att välja jämförelseperiod osv, men avsikten var bara att ge perspektiv på att det är en aktie som rör på sig mycket. Det går fort upp och lika fort ner igen, därför krävs det att man som aktieägare äger aktierna på lång sikt och snarare ser till de långa trenderna istället för de korta.

Q2 2018 jämfört med Q2 för 2017 ser ut som följande:

• Intäkterna ökade med 73 %.
• EBITDA ökade med 93 % (jag fäster dock inte stor vikt vid EBITDA).
• Kassaflödet ökade med 248 %.
• Nya betalande kunder ökade med 54 %.
• Resultatet per aktie ökade med 0 %. (japp, noll procent).

Ser man till första halvåret 2018 jämfört med 2017 blev utfallet följande:

• Intäkterna ökade med 65 %.
• EBITDA ökade med 67 %.
• Kassaflödet ökade med 193 %.
• Nya betalande kunder ökade med 59 %.
• Resultatet per aktie ökade med 0 %. (japp, noll procent).

Omsättningen ökar fint för Catena Media.

Men vinsten utvecklas inte under 2018.

Vad är det då som företaget har ägnat sig åt under 2018? Något har uppenbarligen kostat pengar. Den stora omsättningsökningen kommer till största del från förändringar, tillväxt och förvärv som genomförts under Q3 och Q4 2017 samt under Q1 2018.

• Man tog sig in på italienska sportsbetting marknaden genom förvärv.
• Man förvärvade en aktietjänst i USA (Hammerstone Inc).
• Man fick en ny VD, Per Hallberg.
• Man spädde ut antalet aktier (observera att stapeldiagrammen ovan är per aktie).
• Förvärv inom finans på den australienska marknaden.
• Förvärv inom valutahandel.
• Man gjorde en riktad nyemission (offensiv sådan, för ett förvärv).
• Förvärv av en brittisk hästkapplöpningssajt.
• Förvärv av en fransk sportsbettingsajt.
• Förvärv av tyska BrokerDeal (finans).

Bolaget ligger verkligen inte på latsidan och är minst sagt förvärvsdrivet. Även om inte vinsten ökade lyckades man i alla fall redovisa en oförändrad vinst. Tillväxt under lönsamhet är något jag premierar, det vill bara till att bolaget i framtiden faktiskt kapitaliserar på de förvärv och satsningar man gör idag.

Bolagets VD Per Hallberg är minst sagt optimistisk och framåtblickande, han skriver mycket om framtiden, de förvärv man gjort, de satsningar man gör och hur man växer och blir marknadsledande.

Att vinsten inte växer i nivå med omsättningen är så klart ett orostecken, och jag skulle gissa att den uteblivna vinsttillväxten är vad som fick marknaden att handla ner aktien efter rapporten. Bolaget förklarar vinsten med rörelsekostnader som uppstått i samband med investeringar i USA och inom finans-vertikalen.

Det är uppenbart för mig att bolaget med dess huvudägare, styrelse och VD är väl bekanta och mycket skickliga i hur få bolag att växa sig större, så väl genom organisk tillväxt som förvärvad tillväxt. Vad jag ännu inte har fått något kvitto på är att man i ett senare mer moget skede lyckas stöpa om bolaget från en tillväxtmaskin till en vinstmaskin, att undvika onödiga kostnader och att kapa bort överflödiga delar av bolaget etc.

Kassaflödet finns där för bolaget, pengarna bara strömmar in. Så jag är inte speciellt orolig, man bör kunna pausa tillväxt och förvärv om man hamnar i knipa och fylla på sin kassa innan man tar sig vidare på förvärvstrappan.

Jämfört med Q2 2017 har antalet aktier ökat med 5,4 %. Om nu Catena lyckas med denna strategi kommer effekten av dessa utspädningar innebära att värdet på mina aktier ökar med mer än 5,4 % och därmed har jag som aktieägare gynnats av tilltaget. Däremot om strategin inte faller väl ut kommer effekten av utspädningen inte att medföra att värdet på mina aktier ökar med minst 5,4 % vilket innebär att jag blir en förlorare på detta. Det är ju tyvärr omöjligt att veta då det är så oerhört många variabler som förändras samtidigt i denna ekvation. Catena gör ju oerhört många förvärv, lånar pengar, ställer ut obligationer, genomför nyemissioner osv. Allt samtidigt dessutom, så att lyckas isolera effekten av en sådan händelse är i praktiken omöjligt för mig. Det blir alltså viktigare än någonsin att lita på ledningen i detta fall, vilket jag också gör. Att ha Optimizer m.fl som tunga investerare känns så klart bra i detta fall! De kan givetvis trixa så att de själva vinner på emissionerna på bekostnad av övriga aktieägare, men också till kostnaden att de helt tappar sitt varumärke och sitt rykte.

Nåväl, det känns som att de rörelser som varit i aktien sedan jag klev in som delägare bara är en krusning sett till vad man kan förvänta sig i framtiden. I och med att jag tagit in bolaget i min portfölj är det ju givet att jag både hoppas och tror att nettorörelserna i aktien kommer att vara uppåt! Men jag är inte på något sätt rädd eller orolig för hur aktien rör sig på medellång sikt. Horisonten bör vara 2 - 3 år för att bolaget ska kunna visa att de investeringar, satsningar och förvärv man gör idag kommer att ge utdelning och avkastning då, dels genom god vinsttillväxt men också genom ökat förtroende från aktiemarknaden vilket ska uttryckas i att aktiekursen rör sig uppåt. Jag äger dock aktierna med en längre horisont än så. Förhoppningsvis kommer bolaget att växa länge och väl och kunna stanna kvar i portföljen.

En annan faktor som spelar stor roll för mig i mina beslut är också att investmentbolaget Öresund AB med Mats Qvidberg i spetsen äger 7,3 % av aktierna i Catena. Intressant är också att Öresund sedan årsskiftet 17/18 ökat sitt ägande med 254 051 st aktier och därmed ökat sitt ägande från 7,0 till 7,3 %.

Nåväl, nog med svammel, jag är långsiktig i min investering men givetvis lyhörd för signaler som tyder på att jag är fel ute.

Självförsörjandegrad 2018

Jag har roat mig med att på nytt genomföra en simulering över hushållets totala kostnader för resten av 2018 och jämföra med de ökade årliga utdelningar som jag förväntar mig i och med de regelbundna aktieköp som genomförs månadsvis.

Tanken är att ta summan av samtliga förväntade utdelningar för kommande 12 månader (utan att ta hänsyn till eventuella höjningar/sänkningar av utdelningarna) och dividera med de totala kostnader som hushållet har haft de senaste 12 månaderna.

Just nu ligger självförsörjandegraden på exakt 2,38 %.

I januari satte jag upp som mål för år 2018 att landa på en självförsörjandegrad på 4,4 %.

I april gjorde jag en ny beräkning som resulterade i en självförsörjandegrad på 3,34 %.

Dagens uppdaterade beräkning pekar på att jag kommer landa på ca 3,56 % i slutet av 2018.

Detta resultat innebär att mina totala utdelningar kommer att täcka hushållets kostnader i ca 13 dagar. Självförsörjandegraden är inte ett mål på kort sikt utan snarare ett resultat av övriga mål. Det vore ju rent kontraproduktivt att köpa aktier med högsta direktavkastningen nu för att snabba på utvecklingen, istället för att köpa bolag som kanske kan öka sin utdelning allt mer i framtiden.

Att jag överhuvud taget har med detta mått bland mina mål är att jag faktiskt ska ha mätbara mål att dels minska min onödiga konsumtion och lägga undan mer pengar till investeringar. En framtida hög självförsörjandegrad ökar min ekonomiska frihet och kan hjälpa mig att arbeta deltid eller att våga säga upp mig för att starta ett eget företag. Aktieportföljen och dess utdelningar kommer då fungera lite som en säkerhet och en krockkudde om min ekonomiska försörjning i övrigt skulle gå dåligt.

Flytt av samtliga utländska innehav från ISK till KF

Jag har planerat denna flytt i ett tidigare inlägg.

Trots semester utan börs eller nyheter bevakade jag om Avanza skulle bjuda på courtagefri handel och till min stora lycka inträffade detta den 5 juli, dagen efter amerikanska nationaldagen.

Till att börja med gick allt mycket smidigt, jag sålde av samtliga amerikanska innehav på mitt ISK, men konstaterade snabbt att det efter denna försäljning inte fanns några likvider på kontot att flytta till KF. Det skulle alltså ta någon extra bankdag innan allt gått igenom och pengarna landat på kontot.

Inga problem tänkte jag, då jag hade ca 83 400 kr i likvider på Avanza. 16 000 av dessa fanns redan på mitt KF för köpet av PepsiCo.

Jag genomförde då en ny överföring av totalt 65 900 kr från mitt vanliga aktiekonto som tyvärr hamnade på mitt ISK istället för mitt KF vilket genererade en kostnad för mig i form av skatt. Jag flyttade snabbt vidare pengarna till mitt KF men insättningen via ISK genererade lite skatt enligt följande:

 65 900 / 4 = 17 375.
17 375 * 0,0149 * 0,3 = 78 kr

78 kr är ju inte hela värden, men ändå onödigt...

De likvider jag hade tillgång till att köpa aktier för den 5 juli räckte inte till och jag fick därför köpa de sista aktierna några dagar senare, vilket tyvärr genererade 81 kr i courtage.

Totalt sett medförde också transaktionerna 455 kr i kostnader pga kursrörelser mellan sälj och köp och pga växlingsavgifter.

Jag har sparat 391 kr men inte de 550 kr som jag räknat med då det blev lite courtage och lite onödig extra skatt... Jag hade i min beräkning av de 550 kr inte tagit hänsyn till växlingsavgifter mm som nu uppkommit, så jämförelsen blir väl inte helt rättvis.

Kontentan av allt detta är att nu finns alla mina amerikanska innehav på mitt KF och inte på ISK längre, vilket i långa loppet förhoppningsvis kommer att spara mig en hel del utländsk källskatt.

Månadsrapport juli 2018

Efter en månad med mycket frånvaro från börsen är det nu dags att se över vad som hänt i portföljen i juli!

Månadens aktieköp genomfördes som planerat den 5 juli då jag köpte PepsiCo för 8 000 kr helt utan courtage, tack för det Avanza!

Utöver detta "lånade" jag också 2 000 kr från augusti för att köpa några extra aktier i Husqvarna efter dippen som blev efter kvartalsrapporten.

2 utdelningar blev det i juli också, jag erhöll totalt 200 kr i utdelning från Realty Income & PepsiCo.

Portföljvärdet har nu passerat 400 000 kr!! Vid senaste månadsavstämningen låg värdet på 391 800 och rensat för de 10 000 kr jag har köpt aktier för denna månad ökade portföljen med ca 10 000 kr genom börsuppgång. Mycket roligt, nu är nästa "magiska nivå" att se fram emot 500 000 kr.

I övrigt sammanfattas portföljen just nu genom bilderna nedan.

Månadsköp augusti 2018

Denna månad ökas summan för aktieköp från 8 000 till 9 000 kr.

Jag har redan "lånat" 2 000 kr av dessa och köpt aktier i Husqvarna under juli månad, så nu kvarstår 7 000 kr.

Jag kommer att dela upp summan enligt följande:

• Catena Media - 2 000 kr
• Evolution Gaming - 2 000 kr
• Clas Ohlson - 3 000 kr

För bolagen Catena Media och Evolution Gaming handlar det om att fylla på och bygga upp en kännbar men blygsam position. Jag tog in båda bolagen som nykomlingar i portföljen i juni och köpte för ca 5 000 kr i vardera bolag.

Jag har sedan tidigare uttryckt att inget bolag bör utgöra för liten del av portföljen på lång sikt, och jag kommer därför att sakta men säkert öka i dessa båda bolag försiktigt framöver. Att köpa för något mindre summor, likt de 2 000 kr jag investerar denna månad, ger mig möjlighet att sprida inköpen något över tiden och undvika en extrem topp eller botten.

Jag har i ett tidigare inlägg konstaterat att jag kommer behålla Clas Ohlson i portföljen och den låga värderingen (utifrån min extremt enkla analys med endast P/E och direktavkastning) ser bolaget attraktivt ut och mycket dåligt finns inprisat i kursen.

Köpen kommer i vanlig ordning att genomföras tidigt i augusti, gissningsvis redan i morgon 1/8.

Månadsrapport juni 2018 samt halvårsavstämning

Månadsrapport

I fredags jobbade jag min sista arbetsdag inför semestern och kommer njuta av lite ledighet framöver.

Månadsköpen i juni genomfördes precis som planerat då jag fyllde på lite i följande bolag:

• Industrivärden
• Investor
• Latour

Men sedan började saker och ting spåra ur... Jag sålde mina aktier i ABB för att köpa en post i Evolution gaming, och inte långt därefter tillförde jag portföljen ytterligare kapital för att köpa min första post även i Catena Media.

Utöver detta så har Atlas Copco delats upp i två bolag varpå bolaget Epiroc nu återfinns i portföljen.

Portföljens stabilitet lyser också igenom då jag erhållit 360 kr i utdelning denna sommarmånad (det räcker ju till några glassar i alla fall...) och det är följande bolag som delat ut:

• Unilever
• J&J
• Realty Income
• McDonalds

Vidare sammanfattas portföljen av graferna nedan. Portföljen närmar sig gränsen 400 0000 kr. Jag konstaterar att det nu var 14 månader sedan som portföljen passerade 300 000 kr. Men med ökade månadsköp, ständiga återinvesteringar och förhoppningsvis inte en börskrasch kommer det ta kortare tid innan 500 000 kr passeras.

Halvårsavstämning

Nu är det diverse nyheter om börsen som är i ropet, Kina-oro, handelskring, dödskors, mm. mm. För tillfället är jag rätt trött på all nyhetsrapportering, många bolag känns alldeles för dyra, det känns som att inspirationen till börsen saknas för tillfället. Då är det å andra sidan ganska bra att bara luta sig bakåt och investera månad efter månad och låta innehaven växa och utdelningarna trilla in.

Nu är vi ett halvår in på året och jag har äntligen semester från jobbet. Ett lämpligt tillfälle att stämma av de mål som jag satte upp i början av året, för att se om jag är på rätt väg eller om det är något i mina investeringar jag behöver revidera.

Att bara köpa aktier i bolag där jag känner mig som en långsiktig ägare.

Jag har bara köpt aktier i bolag där jag vill vara en långsiktig ägare och där jag känner mig som en sådan också. Jag har inte köpt några aktier alls där jag har för avsikt att inom överskådlig framtid sälja innehavet.

Att bara köpa aktier i bolag som delar ut pengar.

Nej! Jag har gjort ett undantag från denna regel, köpet har dock gjorts i ett bolag som uttryckligen har för avsikt att i framtiden dela ut pengar. Detta avsteg från mitt mål har motiverats i ett separat inlägg.

Att bara köpa aktier i bolag som redovisar regelbunden vinst.

Yes, samtliga bolag i portföljen redovisar regelbunden vinst per 12-månaders period.

Att köpa aktier direkt i börsnoterade bolag (alltså inte köpa fonder)

Jag har uteslutande köpt aktier.

Att avsätta 5 000 kronor till köp av aktier varje månad under första halvåret.

Ja, jag har avsatt minst 5 000 kr till aktieköp varje månad.

Att avsätta i snitt minst 7 500 kr till köp av aktier varje månad under sista halvåret.

Ja, jag har nu börjat accelerera denna summa efter att ha börjat sänka mina utgifter, detta har avhandlats i ett tidigare inlägg.

Att sträva efter att inget enskilt bolag ska utgöra mer än 10 % av portföljen.

Yes, detta mål prioriterar jag högt, Lex H&M.

Att återinvestera 100 % av alla erhållna utdelningar.

Yes, utan undantag återinvesteras samtliga utdelningar i samband med mitt vanliga månadsköp.

Att nå en självförsörjandegrad på 4,4 %.

I dagsläget ligger självförsörjandegraden på blyga 2,36 % men den verkliga accelerationen kommer att ske under andra halvåret då jag dels ökar summan som jag köper aktier för men också då kostnaderna kommer sänkas rejält relativt förra året. Kostnaden som jag jämför självförsörjandegraden mot är rullande 12 månader.

Portföljuppbyggnad

Den uttalade målsättningen har varit att inget bolag ska vara mindre än 10 000 kr för att varje innehav ska utgöra en väsentlig del av min ekonomi och min portfölj. Jag har ett antal bolag som understiger denna summa, exempelvis Epiroc som nyligen avskiljdes från Atlas Copco. Jag har för avsikt att på sikt öka mitt innehav både i Epiroc och andra mindre bolag i portföljen.

Så, det var årets halvårsavstämning. Portföljen har rullat på fint, min ekonomi som helhet utvecklas bra, jag trivs bra både med min partner, mitt jobb, mitt boende, mina semesterplaner osv. Kort och gått har jag ingenting att klaga på och jag ser mycket fram emot andra halvan av år 2018.